上周信用债市场到期收益率震荡基本持平，全周中证信用债指数上涨0.03%。
上周10年期国债收益率整体震荡下行，债市呈现震荡走强格局，股债轮动、资金面波动、政策信号与经济数据共同主导市场节奏。
资金面呈现先紧后松特征。周初市场资金边际收敛，流动性压力有所抬升；随着扰动因素逐步消化，周中资金收敛态势缓和，跨月末阶段流动性平稳过渡，DR007围绕政策利率波动，未出现持续收紧，为债市营造稳定的基础环境。
权益市场波动成为上周重要影响变量。周初股市上行，风险偏好阶段性回升，压制债券做多情绪；随后股市快速下探，避险资金涌入债市带动利率小幅下行；后续市场探底回升，股债再度形成资金跷跷板效应，制约利率下行空间，债市呈现震荡拉锯行情。
政策层面，政治局会议释放重要信号，提出适时调整货币政策工具，市场解读为后续政策工具箱存在进一步宽松空间，提振债市多头预期。月末PMI数据低于市场预期，基本面修复力度偏弱，强化市场对稳增长政策的期待，进一步支撑债券资产配置价值。
利率债方面，10年期国债收益率震荡走低，但下行节奏并非单边趋势。市场博弈情绪升温，资金在权益与债券之间反复切换，交易盘以波段操作为主。长端估值仍存在一定约束，多头资金保持谨慎，行情反弹力度有所受限。
信用债延续结构性分化格局。资产荒环境下机构配置需求稳固，中高等级品种票息价值持续受到青睐；市场风险偏好维持分层状态，机构持续规避尾部区域、弱资质主体，信用利差呈现结构性分化，交易策略继续以票息优先为主。
展望后市，经济复苏动能偏弱背景下，宽松预期仍有支撑，但资金面大幅宽松空间有限，利率难以走出持续单边下行行情。操作上坚持票息优先思路，组合维持中性久期，优先布局短久期中高等级信用债博取稳定票息。持续跟踪后续政策落地、资金波动以及权益市场变化，灵活调整持仓结构，警惕预期反复带来的波动风险。
整体来看，当前债市多空因素交织，前期的单边宽松预期已部分消化，市场进入震荡博弈阶段，建议以波段操作为主，关注利率修复过程中的配置机会，同时警惕海外利率波动带来的情绪冲击。信用债方面，考虑到当前基本面没有出现企稳的迹象，资金面预计将继续保持适度宽松，信用利差仍有一定的收窄空间，中短端信用债仍具有较好的投资价值，建议长期投资人可把握机会择机入场。
投资锦囊：往后看，经济基本面以及资金面依然利好债市。在适度宽松的货币政策的总基调下，2026年下半年债券市场行情仍然可期！在风险匹配及闲钱投资的前提下，或可考虑配置纯债或偏债类基金把握债市行情。
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