7月回顾
一、资金面保持平稳
央行公开市场操作方面，7月央行净投放MLF1000亿元。为保持银行体系流动性充裕，2026年7月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）；7月15日，以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展14000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天）。
本月资金面保持平稳，7月1日至31日隔夜回购加权利率平均值约1.42%，7天加权利率平均值约1.44%，7天加权利率均值水平高于央行7天逆回购利率2BP。7 月债市短端利率走势跟随资金利率变化，整体呈现震荡格局。
二、长端和超长端收益率下行
7月中上旬长端及超长端呈现震荡走势，下旬有所下行。10年国债活跃券26附息国债10（260010.IB）估值收益率相对上月底下降约2BP；30年国债活跃券26超长特别国债02（2600002.IB）估值收益率相对上月底下降约4BP。
三、信用债发行规模及净融资规模环比基本持平
从发行情况看，根据wind，7月信用债（企业债、公司债、中票、短融、定向工具）发行规模14,092.89亿元，净融资规模4,050.07亿元，发行规模及净融资规模环比基本持平。
评级调整方面，根据wind和iFind，截至7月31日，境外评级方面，1家主体级别下调，2家主体展望下调；境内评级方面，4家主体级别下调，2家主体展望下调，1家主体被列入观察名单。
四、信用债二级市场情况
信用利差涨跌不一、期限利差走阔、评级利差收窄
信用利差方面，根据wind信用债日报，截至7月31日，中债各期限中短期票据信用利差，1YAAA、 AA+及AA收窄约6.74BP、5.74BP、7.74BP；3YAAA、AA+走阔约1.87BP和1.87BP、AA收窄约1.13BP；5YAAA走阔约1.92BP、AA+及AA收窄约0.08BP和2.08BP。
截至7月31日，以AAA级各期限中短期票据为标的，期限利差3Y-1Y走阔约4.23BP，5Y-1Y走阔约1.73BP。
截至7月31日，以各期限AA与AAA级中短期票据作为标的，评级利差1Y收窄约1BP、3Y收窄约3BP、5Y收窄约4BP。
未来债券市场展望
8月预计债市表现中性
（1）2026年7月官方制造业PMI录得49.2，较上月下降1.1，主要受极端天气扰动及经济需求偏弱影响，需求不足仍是当前经济运行的核心约束。
（2）资金面方面，从整体情况来看，当前适度宽松的货币环境基调不会改变，资金面维持均衡宽松格局。
（3）关注第三季度长债和超长债供给压力，或对于长债和超长债的走势有一定的扰动，需持续跟踪发行计划与市场承接能力。
（4）7月各项核心经济、金融数据大概率较6月边际回落，市场对基本面数据的敏感度相对钝化，预计数据回落难以对债市运行形成大幅扰动。
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