大家好，我是基金经理张鹏。7月以来，科技板块的的波动明显加大，市场对AI的观点也存在较大分歧。不少投资者对我管理的融通明锐等产品的投资方向也很关心，今天再和大家聊聊我们对AI应用的最新看法。
AI应用价值正逐渐显露
核心驱动来自于AI产业正在发生的三个重大变化。
1、大模型竞争加剧，应用成本降低
开年以来，DeepSeek、Kimi等国内头部大模型通过快速迭代、开源抢占全球市场，为了应对国内低价开源模型的冲击，海外头部闭源模型不得不大幅降价。近期OpenAI的GPT-5.6 Luna（轻量级/入门级）降价80%，Terra（中端/主力级）降价20%，谷歌则推出了价格更低的Gemini3.6 Flash和3.5Flash-Lite模型。
此前不少AI应用项目受限于大模型调用成本过高，即便下游需求明确，单次调用的成本损耗也让规模化推广难以落地。如今大模型开源迭代、价格下调形成共振，使得模型能力持续提升的同时，调用成本显著下行，这为AI应用减少了关键成本的限制。
2、AI应用厂商价值有望重估
前两年市场存在“模型万能论”的认知误区，觉得只要掌握了大模型，就能通吃全产业链。但现在头部大模型厂商都在集体扩充FDE（前沿部署工程师）岗位，着力推动AI模型与企业具体场景深度结合。这也意味着，在垂直行业深耕多年的AI应用公司沉淀的专属行业数据、与客户建立的长期信任关系等专属knowhow能力，是通用大模型仅靠公开数据无法复制的。如今下游企业这些长期积累的核心价值正被市场重新认知与定价，AI应用的产业价值正在回归。
3、AI应用商业化落地得到明确验证
从云服务、企业SaaS智能提效，到工业场景AI质检、C端智能内容生成，众多细分领域AI已跑通可复制的盈利闭环，企业端AI收入正加速兑现。
海外云龙头厂商最新财报印证了这一趋势，其AI云业务单季同比增长43%，大幅超出市场预期，推动全年云收入首次突破1000亿美元，使其整体业绩表现全面超过市场一致预期。
如何抓住AI应用机会？
随着大模型调用成本大幅下降，叠加海外头部云厂商AI业务收入高增长，市场对AI应用“增收不增利、赔本赚吆喝”的担忧正逐步消退。叠加前期板块调整，部分优质公司估值压力得到消化。
关键是筛选出具备真实落地能力的公司，重点从场景壁垒、流量基础两大维度去观察：一是看公司是否拥有垂直场景独家数据积累，能将通用大模型能力转化为解决行业集体痛点的专属方案；二是看公司是否具备稳定用户流量入口，能快速将AI能力渗透到现有用户群体中。
融通明锐投资思路有何变化？
融通明锐将持续专注于AI应用。不追逐短期热点，扎实跟踪每家公司的产品落地与业绩兑现进度。在个股选择上，我们较2025年进一步提高了选股标准、继续保持聚焦，重点投入到一批AI收入快速起量、达到一定收入占比的优质公司。这批公司过去两年并没有被市场很好地研究，估值仍处于相对底部位置。
我们相信，随着AI应用商业化进程的加速和业绩的逐步兑现，其价值将进一步被市场发现。
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