大家好，我是大摩数字经济的基金经理雷志勇。
短期来看，今年全年算力基础设施仍是核心主线，海外算力产业链景气度持续兑现，同时国内算力迎来边际改善：国内芯片代工企业产能逐步释放，此前芯片供给紧缺的环节得到缓解，叠加国内本土大模型推理需求持续旺盛，国产算力赛道景气度持续上行，是下半年明确的新增细分机会。
2027年来看，我们判断随着行情持续演绎，市场资金或将寻找新的细分增量机会，比如硬件各类微创新细分领域。硬件创新两大核心方向，底层目标均为降本增效：一是技术路径优化降低算力硬件整体成本；二是优化能耗利用效率。全球天量AI资本开支背景下，细分领域任何微小的技术创新，都能带动相关个股走出数倍行情，比如散热材料、精密零部件等细分赛道。
从长期产业周期定性来看，AI是全社会级别的产业革命，无法以新能源、储能的周期波动规律套用AI产业，AI对标PC互联网、智能手机，属于覆盖全社会各行各业的颠覆性创新产业。即便未来海外头部云厂商资本开支增速有所下行，各行各业企业自主AI投入、国家层面主权资本开支能够完整填补增速缺口，资本开支绝对规模依旧保持增长，仅增速放缓。类比智能手机行业，渗透率见顶之后行业依旧维持多年稳定增长。另一方面，我们判断垂直行业AI应用赛道在2027年将全面爆发。我们认为真正具备长期价值的AI应用覆盖全行业细分龙头，包含制造业、家电、物流、工业设备企业等，只要企业主动拥抱AI，利用AI优化终端产品、改造内部生产运营流程、提升整体经营效率，都属于AI应用的优质投资标的。传统实体行业龙头落地AI之后，产品竞争力会大幅提升，有望在全球市场抢占更多份额，未来市场还会持续诞生爆款C端AI应用产品。
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