1、最初方案的背景
最初定增预案，采用董事会决议日锁价，计划以4.21元附近价格，由控股股东华发集团现金认购，募集不超过30亿元资金 。
当时市场环境下，这个价格相对偏低。后续地产行业基本面持续承压，公司经营、资产质量发生变化，股价持续波动，方案一直没有推进到正式发行。
2、新规带来重大改变
2026年7月证监会再融资新规征求意见稿落地，要求定向增发统一采用发行期首日作为定价基准日，取消董事会提前锁价模式 。
原4.21元锁价方案不符合新规要求，公司只能修改预案：改为市价发行，募资规模下调至26.5亿元，锁定期拉长到36个月，重新走董事会、股东大会、交易所审核流程 。
也就是说，原先设想的低价定增已经从制度层面走不通。
3、净资产变化对定增底价的约束
按照国资与再融资监管要求，国企定向增发，发行价格不能低于最近一期每股净资产，防止国有资产流失。
1.中报披露之后，每股净资产下滑到两块多，则定增最低发行底价就被抬升到两块多；
2.往后三季度、年末财报，每股净资产会跟随财报数据继续变动；
3.定增底价跟随最新一期审计净资产动态抬升，大股东的认购成本随之改变。
注意：不会因为净资产变化就自动取消增发。
定增不会因为净资产数值变化而自动作废。只有两种情况方案才会失效：
公司董事会主动出公告终止定增；
拿到证监会注册批文之后，12个月发行有效期到期，没有实施发行，批文自动失效；
股东大会的决议有效期到期，没有完成发行，原方案失效，需要重新开会授权。
净资产变化是改变发行底价，不是直接取消方案。
4、推演逻辑：为什么市场会猜测它不想落地
1.最初锁价4.21元，时间不断往后拖，错过发行窗口；
2.新规落地，直接废掉旧锁价方案，必须改成市价发行，大股东认购成本不再可控；
3.财报持续迭代，每股净资产不断变动，未来的认购底价被财报绑定；
4.如果企业自身内源现金流改善，对于外部股权融资的需求下降，主观上就没有动力去完成定增；
5.后续如果股东大会决议到期、或者注册批文到期，不延期、不启动发行，定增就会自然终结。
5、现实两种结局
1.继续推进：股东大会通过修订后的新方案，交易所审核、证监会注册，择机按照市价规则完成发行；
2.方案终结：不启动发行，决议/批文到期失效，定增结束，未来如果缺钱再重新做新一轮定增预案。
总结
主观层面，存在企业看淡前景、不想实施增发的可能性；但客观制度上，净资产变动只改变最低发行价格，不能直接让增发自动取消。真正决定增发能不能消失，看股东大会决议有效期、证监会注册批文有效期，看公司要不要主动终止或者延期。
后续所有的关键节点，都以公司正式发布的公告作为唯一依据。
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