信胜科技今日申购，公司本次发行价14.35元/股，对应扣非净利润的市盈率（TTM）8.08倍。按发行价计算，公司上市后总市值预计达20.23亿元，流通市值3.61亿元。公司新股代码确定为920093，参与本次战略配售的机构有员工持股平台、保荐券商国信证券以及地方政府投资平台等。
一、基本面情况
信胜科技专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售，产品涵盖平绣机、特种机、绗绣机、超多头电脑刺绣机等各类主要机型，并可搭配珠子绣、金片绣、简易绳绣、雕孔刀、激光等附加装置，满足客户多样化的刺绣工艺需求，下游主要应用于服装、家纺装饰、鞋帽、箱包等轻工业产品的刺绣加工。
产品构成方面，公司核心产品主要为服装机和花边机，合计营收占比超93%。其中服装机以境外市场为主，主要销往印度、巴基斯坦等国。花边机则以境内市场为主，终端客户集中在绍兴、杭州地区的花边产业集群。其余产品规模相对较小，且占比呈逐年下降趋势。
盈利能力上，公司综合毛利率从23年的19.76%提升至25年的28.05%，3年间提升近8个百分点。核心原因主要有两个：一是大宗材料（热轧卷板）价格下跌有效降低了单位成本；二是公司产品供不应求，叠加高速设备持续替代，公司得以适当提价，2025年花边机平均销售单价同比增长12.85%。
公司所处的电脑刺绣机行业是缝制机械行业的重要组成部分，根据中国缝制机械协会统计数据，2018年至2025年我国电脑刺绣机行业年营业收入从约45亿元增长至100亿元，行业年复合增长率为12.1%。25年刺绣机出口金额同比增长48.57%，且连续多年保持30%以上增长。从全球视角看，印度、巴基斯坦等主要出口市场发展态势良好，印度GDP从2020年的2.67万亿美元增长至2024年的3.91万亿美元，服装市场规模持续扩大，带动电脑刺绣机需求旺盛。
全球电脑刺绣机主要产自中国与日本，中国年产量约占世界总产量的80%，位居世界第一。国内信胜科技、浙江越隆、浙江镨美科、诸暨玛雅等系行业主要龙头企业，均位于浙江省诸暨市（电脑刺绣机产量约占全国总产量的70%），产业集群高度集中。公司在行业中的地位极为突出，2024年排名电脑刺绣机企业第一，2025年国内市场占有率约为15%，是名副其实的行业龙头。
公司近两年业绩呈现爆发式增长，2023年至2025年营业收入从7.04亿元增长至14.83亿元，年均复合增长率高达45.12%；扣非净利润从5179.82万元增长至2.23元，增幅超过三倍，增长主要来自全球纺织服装行业复苏、行业设备高速化更新换代，以及公司产品竞争力的持续提升。
公司今年上半年营收8.22亿元（同比+25.41%），扣非净利润为1.17亿元（同比+35.45%）。预计2026年1-9月实现营业收入12.25元至13.15亿元元，同比增长17.37%~26.00%；预计实现扣非归母净利润1.67亿元至1.78亿元，同比增长12.91%~20.35%，业绩维持增长态势，但增速有所下滑。
展望未来1-2年，公司利润增长点主要体现在：一是产能瓶颈突破后的业绩释放，公司多头刺绣机2025年产能利用率高达159.45%，处于严重超负荷运转状态。二是印度等重要市场的份额提升空间，公司受限于产能，在印度市场占有率仅约11%，主要竞争对手浙江越隆出口至印度的销售收入为公司两倍以上，产能释放后有望大幅提升市占率。三是公司产品以多头刺绣机为主，单头刺绣机业务尚处于起步阶段，目前已具备技术和品牌优势，正在加大单头机市场开拓力度，有望开辟第二增长曲线。
风险方面，主要是外销市场的地缘政治与汇率波动风险。公司约53%的收入来自境外，主要集中在印度和巴基斯坦，2025年因美元汇率下跌产生汇兑损失，财务费用同比增加65.55%。此外，2026年2月以来美国、以色列和伊朗发生军事冲突，可能对中东及南亚地区经济环境产生不利影响，进而波及公司海外业务。
二、募投项目
本次募投项目主要用于产能扩张和信息化系统升级等，其中年产11,000台（套）刺绣机机架建设项目建设期3年，达产后将年产6,000台多头刺绣机和5,000台单头刺绣机所需的机架。年产33万套刺绣机零部件建设项目，建设期2年，达产后将实现4,000台多头刺绣机和5,000台单头刺绣机所需核心零部件的产能。
从产能消纳角度看，公司多头刺绣机产能利用率已连续三年超过100%，2025年更是高达159.45%，产能瓶颈严重制约了业务发展。公司在手订单金额从2023年末的1.97亿元增长至2025年末的4.53亿元，呈持续增长态势。根据中国缝制机械协会数据，2018年至2024年全球单头刺绣机产量年复合增长率为27.52%，以此测算达产年（2029年）市场容量约14.5万台，而公司达产后单头刺绣机总产能为5,000台，市场占有率仅约3%，成长空间极为广阔。
三、投资价值总结
公司是国内电脑刺绣机行业的绝对龙头，近三年业绩表现突出，盈利能力持续增强，展现出强劲的成长性与抗风险能力。公司产品契合全球纺织服装行业复苏和智能化、高速化更新换代趋势，受益于印度、巴基斯坦等新兴市场消费升级，行业仍处于增长阶段，天花板远未触及。
估值方面，公司市盈率（TTM）为8.08倍，同行可比公司杰克科技、大豪科技市盈率（TTM）为24.3倍和19.38倍，相比之下公司发行估值具备显著的安全边际。
题材方面，公司本次发行价对应流通市值3.61亿元，规模并不算小。公司涉及高端装备、智能制造、消费、设备更新等题材。
关于申购，假设申购资金为12000亿元左右，稳中一手需要510～530万元，1+1则需要1100万~1250万元。从资金利用角度，假设使用专项资金顶格打新，以北交所打新作为投资策略，预估年化收益率为9%左右。
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