2026年上半年，资金面维持宽松，资管“钱多”，配置力量驱动信用债收益率震荡下行，信用利差先收窄后低位震荡。利率债市场在资金宽松与负债端驱动下，收益率中枢下行。
展望下半年，债市仍在顺风窗口期，但在收益率和信用利差已处于低位的背景下，组合管理上更应注重收益保护，适时优化持仓结构。
增量政策预期不高，政策仍以落实存量为主
7月30日，中共中央政治局召开会议，部署下半年经济工作。作为每年年中“承前启后”的高规格经济会议，市场关注度通常较高。但此前的总理座谈会、央行发布会等已提前释放了偏中性的信号，市场对增量政策的期待并不高。从实际来看，会议还是以强化存量政策落实为主。本次会议对经济的定调是“经济呈现动能向新、结构向优的发展态势”。从总量超预期转向结构优化，说明对经济的总体判断有所调整，但仍有定力。考虑到总量增速尚维持在合理区间，且下半年面临偏低的基数、外需依然强劲，政策加码的紧迫性并不高。
货币政策维持“适度宽松”，资金面仍有支撑
货币政策基调仍是“适度宽松”。去年年中以来，货币政策更加强调相机抉择，资金面基本跟随基本面和汇率等因素灵活调整。短期内需走势偏弱，降准降息仍在工具箱内，但时点选择可能更加谨慎。总体来看，下半年资金面宽松的基本面不会发生明显变化，流动性环境仍将对债券市场形成一定支撑。
供需格局或迎来边际变化
上半年，政府债供给进度慢于去年，同时配置盘负债端“开门红”效应显著，并带动资管“钱多”格局改善，“资产荒”成为上半年债市主线。
下半年，供需格局或迎来一定变化。一方面，三季度政府债供给压力或有所上升；另一方面，大行主动配债驱动收益率下行的力度或边际减弱。不过，中小银行和保险机构仍有一定配置需求，对收益率大幅上行形成一定支撑。后续需关注机构负债端变化以及机构年末抢跑带来的配置需求变化。
信用利差压缩空间有限，组合管理转向收益保护
当前信用利差已经处于低位，进一步压缩的空间非常有限，信用下沉所能获取的超额票息保护也明显变薄。在此背景下，组合管理上不宜继续追涨，可结合市场情绪适时优化持仓结构，提高持仓信用等级，更加注重已有收益的保护。若市场出现调整，则可关注更具性价比的配置机会。
总体而言，下半年债市仍处于顺风窗口期，资金面宽松对市场仍有支撑，但随着供需格局变化、信用利差处于低位，继续追涨的性价比有所下降。组合管理上可由上半年的积极配置逐步转向更加注重收益保护，在控制风险的同时优化持仓结构，并关注市场调整后出现的配置机会。
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【费率说明】
前海联合泳辉纯债A具体费率如下：
申购费率方面，申购金额100万元以下为0.8%;申购金额100万元（含）至500万元（不含）为0.4%;申购金额500万元以上为1000元/笔；赎回费率方面，持有期限7日以下为1.5%;持有期限7日（含）以上为0%。管理费年费率为0.3%，托管费年费率为0.1%，销售服务费年费率为0%。
前海联合泳辉纯债C具体费率如下：
申购费率方面，无申购费率；赎回费率方面，持有期限7日以下为1.5%;持有期限7日（含）至30日（不含）为0.1%;持有期限30日以上为0%。管理费年费率为0.3%，托管费年费率为0.1%，销售服务费年费率为0.4%。
以上信息摘自基金产品法律文件。
风险提示与免责声明：投资有风险，投资需谨慎。新疆前海联合泳辉纯债债券型证券投资基金，风险等级为中低风险（R2），预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于股票型基金，混合型基金，适合风险承受能力在C2及以上的投资者。由于采用的评价方法不同，代销机构对产品的评级可能不同，代销机构客户应当以代销机构提供的产品风险等级为准，在购买基金时应按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险提示。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险提示。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。请投资者关注基金的特有风险，在全面了解基金产品风险收益特征，运作特点及销售机构适当性意见的基础上，选择合适的基金产品，谨慎做出投资决策。本文中的任何观点仅供阅读者参考。未经本公司事先书面许可，任何人不得将此文或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，或对本文内容进行任何有悖原意的删节或修改。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规，远离非法金融活动，切实履行反洗钱义务。
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