近年来，A股市场对经济高质量转型的支持作用越发显著，上市企业经营质量持续提升，吸引越来越多的长线投资者。在7月市场调整期，中国国新、中国诚通两大国有资本运营公司同时宣布增持A股；多家险资机构表态支持资本市场发展，拟持续加大权益配置比例。从ETF申赎节奏和资金流入结构看，本轮资金更多流向半导体设备、通信设备、科创半导体材料设备等科技成长类ETF；同时呈现越跌越买、稳定市场的特征。综合IPO规模、企业股票回购、两融资金、新发基金等多项指标边际变化看，市场微观流动性或维持平衡状态。随着我国经济结构高质量转型叠加国内的长线资金的买入，A股市场或短期下行有底，并具备长期配置价值，预计未来A股大概率进入平稳期，优质企业内生增长对股价的定价影响持续上升。
从结构看来，AI产业高景气持续，但产业发展已从巨额资本持续投入的“军备竞赛阶段”逐步进入到更加看重投入产出比的“性价比阶段”。当前，市场对海外云厂AI高资本开支的可持续性、投资回报率等预期存在分歧。海外AI产业链发展至当前阶段，后续大概率出现二阶导放缓，即行业增长的边际速度回落。相比之下，国内AI产业链凭借突出的性价比优势，适配新阶段产业竞争逻辑。未来，A股市场或将主要围绕国产半导体设备等国内AI产业链展开，行情关键驱动因素或源自国内AI产业链技术的突破，而会逐步摆脱海外AI映射的影响。但同时，需关注估值水平、业绩兑现等因素。对于风险偏好相对中性的投资者来说，配置价值红利类资产作为绝对收益底仓并关注国产科技产业链边际趋势是长期且有效的投资逻辑，进而有望实现更高的投资风险收益。
数据来源：wind
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