$吉比特(SH603444)$  吉比特“反向毒奶”十条（微调版，保留全部反讽内核，优化表述，规避断章取义风险，适合对外发布）

——表面全空，句句反话，博君一乐——

1、关于ROE 33%＝增长到头了

净资产收益率33%，代表公司每1元净资产一年可以赚到0.33元，盈利能力强得“过分”。老话讲大树长不到天上，于是就有人推论：吉比特业绩肯定已经见顶。反观部分ROE为负的亏损企业，亏得越多，市场口中的“改善空间”就越大，属于“从零启航，未来想象空间广阔”。按这套逻辑，倒是可以去拥抱亏损标的，期待它们迎来触底反弹。

2、关于对标银行股估值

民生银行ROE约10%，PB仅0.3倍；那吉比特ROE33%，凭什么PB不能也给到0.3倍？照这个算法，吉比特合理股价要跌到40元才算完成“价值回归”。以此类推，同样高ROE的茅台PB也该压到0.3倍，股价跌到200元。真到那一天，倒是可以砸锅卖铁布局，坐等修复回2000元，想想就很美好。

3、关于高分红不送股

A股不少投资者偏爱“10送10”这类数字游戏，账户股数变多，就仿佛赚到了真金白银。吉比特偏偏不走这套套路，选择直接现金分红，去年每股分红60元，今年又拟10派100。在部分人眼里，这就是不会玩资本手段。资本好像就该嫌弃这种务实的企业，要用脚投票。可无奈大家手里的脚，都忙着数分红到账的钱，没空去砸盘。

4、关于业绩太好＝缺乏想象力

一年净利润18亿，增速89%，ROE达到33%，各项经营数据好得没有悬念。市场投资，很多人博弈的是预期差。吉比特如同次次考满分的优等生，很难再制造超预期的惊喜。反观部分亏损企业，亏损幅度收窄，就能解读成大幅增长，故事题材拉满，估值水涨船高。

5、关于游戏行业政策风险

吉比特现有产品均手握合规版号，表面看政策层面风险很低。可有人会说，行业监管大环境一旦发生变化，头部企业更容易受到影响。反观部分体量很小的企业，包袱轻，反倒被解读成下跌空间有限，具备“安全边际”。

6、关于大股东不减持

大股东很少减持套现，每年企业赚的钱大比例拿出来分红回馈股东。在一些视角下，这成了管理层不懂资本运作，手里现金太多没有更好去处，只能分给投资者。甚至会解读为企业缺少对外扩张的进取心，需要用股价下跌来“敲打”管理层。仿佛企业就该大肆对外投资、画宏大蓝图，而不是踏踏实实给股东分红。

7、关于散户不敢买

股价从143元最高冲到580元，散户不敢追高；回调到380多元，不少人依旧不敢布局。于是得出结论：吉比特不受普通散户欢迎。可大家心目中的好股票，往往是散户蜂拥入场、高位扎堆的品种。像吉比特这种冷门绩优中军，被大多数人遗忘，就只能默默走趋势，越往后越让人拍大腿后悔。

8、关于产品生命周期

《问道》手游运营接近十年，被贴上“老产品”标签；新游《杖剑传说》上线即取得不错数据，又被解读成热度难以持久。一家企业既没有旧产品全面衰败的危机，也没有新业务全盘崩盘的窘境，完全不符合游戏行业“火一两年就衰退”的固有刻板印象，理应给到差评。

9、关于市值天花板

历史最高市值才400多亿，和互联网巨头对比体量差距巨大，被评价格局有限。反观不少几千亿市值却持续亏损的企业，市场解读是赛道宏大、成长空间广阔。吉比特这种高利润、中等市值的标的，算是A股里面的异类，属实格格不入。

10、关于A股市场审美

A股市场常常偏爱充满想象空间的故事，题材新奇、业务朦胧的公司更容易获得资金追捧。吉比特业务简单清晰，财报透明，现金流充沛，赚多少钱清清楚楚摆在明面上。这种缺少虚幻故事加持的公司，很难拿到题材股的高估值，按这套逻辑，下跌是理所应当，上涨反倒属于意外。

终极大声明：

以上十条全部为反讽调侃，仅供娱乐，不构成任何投资建议。

吉比特究竟质地如何，交给业绩、分红与时间去检验。

股市有风险，入市需谨慎。倘若账户浮亏，不妨读一遍此文，博自己一笑。