半年一针！生物制药龙头打出一张王牌。生物制药龙头宣布其TSLP/IL-13双抗CM512治疗慢性鼻窦炎伴鼻息肉（CRSwNP）的II期研究达到全部研究终点，并明确以300mg、每24周一次（即半年一针）给药方式推进III期。（来源：相关公司公告，相关个股和产品仅作列示，不构成投资建议）
56亿美元引进！美国医药龙头启动国产PD1/VEGF双抗全球大III期。该公司登记了一项评估静脉注射ABBV-1480联合化疗与帕博利珠单抗联合化疗一线治疗成人局部晚期/转移性非小细胞肺癌疗效的III期研究（登记号：NCT07756645）。（来源：医药魔方20260811《55亿美元引进！》，相关个股和产品仅作列示，不构成投资建议）
当前医药行业进入半年报密集披露期，机构调研热情明显升温。截至8月10日，17家上市药企披露半年报，逾百家药企发布半年度业绩预告。7月1日至8月10日，74家药企接待机构调研，7家企业吸引超50家机构走访，创新药龙头接待调研机构数量超200家。（来源：中国证券报20260811《中报窗口期机构密集调研，创新药步入业绩与国际化兑现期》，相关个股仅作列示，不构成投资建议）
【医药板块情绪恢复，关注科技+创新药两大方向】
近期，医药板块表现活跃，8-9月有望迎来业绩+临床数据共振。西南证券认为，近期行情主要系中报期业绩密集兑现，8/3生物医药龙头中报归母净利润110.8亿首破百亿并上调指引，8/6三家创新药龙头同步发布业绩利好，形成板块共振效应，市场资金再配置下持续关注研发外包→创新药龙头→业绩兑现逻辑。（来源：西南证券20260808《医药板块情绪恢复，关注科技+创新药两大方向》）
1、政策端方面，2026高层工作报告首次明确将生物医药定义为新兴支柱产业，相关利好不断出台：1）7/3，药监局发布细胞基因治疗30日快速审评通道（原60日）；2）7/9，2026版基药目录发布并首次纳入创新药（含4款国产Ⅰ类新药）；3）26年商保目录58个药品通过形式审查，通过率达94%；4）第十二批国家集采仅纳入成熟仿制药，专利期创新药予以豁免，对创新药企业的利润挤压逐步缓解。（来源：西南证券20260808《医药板块情绪恢复，关注科技+创新药两大方向》）
2、产业端方面，关注8-9月创新药业绩兑现+临床数据+出海三重共振。2026H1我国创新药出海86笔，首付款57亿美元(+78%)，总金额976.2亿美元（+40%），交易数量/首付款/总金额分别达25全年的57%/72%/69%。据测算，全球前25大生物制药企业到2028年将面临1000亿美元的内生增长缺口，而26年全球医药交易TOP10中国企业占据8席，有望持续受益。（来源：西南证券20260808《医药板块情绪恢复，关注科技+创新药两大方向》）
临床数据上，展望下半年，关注WCLC2026(9月)、ESMO2026(10月)等重磅研发数据。（来源：西南证券20260808《医药板块情绪恢复，关注科技+创新药两大方向》）
3、业绩端方面，盈利持续验证，多家企业上调全年目标。医药龙头26Q2全球总收入+30%，GAAP净利润+151%，其中泽布替尼Q2全球收入+31%，公司上调全年收入指引至66-68亿美元（原63-65e）。多家医药公司业绩实现扭亏为盈。CXO方面，制药龙头中报营收+38.9%，归母净利润+29.43%，上调全年指引至585-605亿元。（来源：西南证券20260808《医药板块情绪恢复，关注科技+创新药两大方向》，相关个股和产品仅作列示，不构成投资建议）
【中报数据披露，创新药基本面兑现】
市场交易主线逐步由前期政策预期修复转向基本面兑现，创新药等高景气方向表现突出。创新药方面，海内外商业化兑现持续强化市场信心，如制药龙头的泽布替尼全球销售持续高速增长叠加上调全年业绩指引，进一步验证中国创新药全球商业化能力，生物制药龙头上半年业绩高增长主要受益于与海外制药龙头合作相关收入确认，说明公司保持国内产品商业化稳健增长的同时远期海外合作价值持续释放确定性增强，生物医药龙头发布产品业绩高增预告，体现创新药龙头新品商业化兑现能力，此外，医药龙头与英国制药龙头达成重要合作，进一步体现MNC对中国创新资产价值的认可，市场关注点正由BD首付款逐步转向全球临床推进、商业化潜力及长期收入贡献转变。（来源：中泰证券20260810《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链资金回流》，相关个股和产品仅作列示，不构成投资建议）
整体来看，医药板块当前仍处于基本面逐步验证阶段，随着中报数据持续披露，市场有望进一步聚焦具备业绩支撑和长期成长逻辑的细分方向，关注“业绩兑现+全球创新+产业周期”三条主线：（来源：中泰证券20260810《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链资金回流》）
1）2026年以来，中国创新药产业逐步进入价值兑现阶段，行业逻辑由过去依赖BD事件催化，转向海外商业化、临床数据兑现及持续收入贡献，近期海外龙头药企财报持续验证中国创新资产价值，MNC对于中国创新药的战略定位逐渐提升；（来源：中泰证券20260810《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链资金回流》）
2）CXO行业经历前期调整后，需求端逐步改善，同时，ADC、多肽、核酸药物等新兴技术路线快速发展，特色CDMO需求持续提升，具备平台能力和高附加值技术布局的企业有望率先受益；（来源：中泰证券20260810《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链资金回流》）
3）AI制药及生命科学技术突破推动产业趋势持续演绎，近期AI制药领域持续迎来产业催化，随着AI模型能力提升、数据积累完善以及研发流程逐步融合，AI在药物发现、临床开发及生命科学研究中的应用价值持续提升，生命科学工具、生物模型及实验平台等上游环节受益创新研发需求恢复，有望迎来长期成长机会。（来源：中泰证券20260810《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链资金回流》）
【BD重点领域盘点：新技术ADC成为下一阶段关注重点】
ADC领域管线交易、收并购近期趋向于和其他前沿技术融合，年度总金额来看ADC领域BD交易趋于理性，新技术ADC成为下一阶段关注重点。（来源：中泰证券20260810《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链资金回流》）
一方面，随着ADC赛道快速发展，部分热门靶点竞争加剧；另一方面，对于早期全新靶点ADC资产，虽然具备潜在差异化价值，但由于临床验证不足、成药确定性仍需进一步观察，MNC对于差异化不足的me-metter、单纯依赖靶点创新的ADC资产支付趋于谨慎。（来源：中泰证券20260810《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链资金回流》）
当前ADC领域BD逻辑高度聚焦抗体设计、连接子、载荷相关的技术平台及差异化，MNC更加关注能够改善耐药问题并拓展适应症边界的新一代ADC技术创新。举例来看，部分ADC细分创新方向BD热度仍保持提升趋势：双抗ADC通过双靶点协同增强肿瘤细胞识别和内吞能力，有望改善传统ADC面临的抗原异质性及耐药问题，并拓展低表达靶点治疗空间；新型payload及linker技术通过提升药物活性、优化释放机制以及改善安全窗口，成为ADC平台竞争的重要方向。（来源：中泰证券20260810《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链资金回流》）
从买方角度看，当下ADC交易策略从“抢占FIC靶点”逐步转向“打造差异化ADC平台能力”。具备创新抗体工程、新型payload、偶联技术及全球临床开发能力的ADC资产，仍具备较强国际竞争潜力。（来源：中泰证券20260810《业绩验证强化板块投资逻辑，创新药及产业链资金回流》）
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