大家好，我是大摩数字经济的基金经理雷志勇。
8月市场开始强势反弹，多只AI个股连续涨停，资金反弹首选方向依旧是AI，整体对AI产业中长期行情保持乐观，但短期也存在外部政策扰动压制市场情绪。
产业基本面来看，AI整体需求景气度未见减弱：一方面，英伟达芯片、台积电封测、国内算力代工等订单均无下滑迹象；存储产品涨价速度边际放缓，但行业整体供不应求，海内外存储大厂与云服务商签订长期供货协议，价格并未下跌；另一方面，国内存储厂商拒绝苹果DRAM采购需求，也直接印证了存储环节需求强劲。另外，企业落地大模型后，数据安全、业务流程安全是必备配套基础设施。美股AI安全企业业绩超预期；国内AI安全行业订单同步进入上行通道，发展节奏较美国有所滞后。企业持续加大AI相关基础设施投入，AI产业落地浪潮仍在持续。
另一方面，国产大模型快速突破，反向拉动国产硬件加速迭代。国产大模型迭代速度超出市场预期，国内在AI编程领域技术水平加速追赶海外头部模型；行业判断今年或是国产大模型发展拐点，明年是国产算力芯片拐点。软件层面大模型能力提升会倒逼推理芯片、配套硬件加速研发迭代。另外，国内移动互联网应用生态优于海外，国产大模型有机会在细分场景走出独有创新模式，届时相关标的估值体系或将脱离海外对标逻辑，迎来重新定价。
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