有色行情又回来了？

进入 8 月以来,沉寂了一段时间的有色板块有所修复，随着宏观预期的改善以及产业基本面的支撑，有色板块的市场关注度正逐步回升。

"有色" 到底指什么?

有色金属是相对于铁、铬、锰等黑色金属而言的，大致可以分三类。

第一类是工业金属，包括铜、铝等，这类金属产量大、应用广；第二类是贵金属，以黄金、白银为代表，兼具货币属性和商品属性，受实际利率、美元指数和避险情绪等影响较大。第三类是小金属和稀有金属，包括稀土、钨、锂等，这类金属虽然体量小，但在新能源、半导体、军工等高端制造领域不可或缺，供给集中度高，价格弹性也大。

我们日常谈论的 "有色行情"，往往是这三类品种的综合表现，但不同阶段的领涨品种并不相同。了解了有色的基本构成，我们再来看这一轮回暖的驱动因素。

近期板块为何回暖？

最直接的是宏观面的变化。美国7月非农就业意外转负，环比减少2.3万人；7月CPI同比增长3.4%，环比增长0.1%，符合预期；所以市场对美联储9月加息的担忧也随之降低，高利率和强美元对有色金属的压制减轻。由于国际大宗商品大多以美元计价，美元走弱通常会推升金属价格，这也是近期铜、铝、黄金拉升的重要触发因素之一。

供给端的约束同样不容忽视。铜矿方面，刚果（金）实施铜钴精矿出口禁令，海外资源国突发的供给管控政策进一步提振涨价预期。而前期的矿山端减产开始逐步传导至冶炼环节，中间产品粗铜供给收紧，成品电解铜在本应累库的消费淡季出现库存下降。此外 铝的供给约束也相当刚性：国内电解铝产能天花板为4500万吨/年，自2017年确立至今未破，目前已基本触顶；海外方面，中东地区部分铝冶炼厂在导弹袭击中受损，目前仍在复产过程中；莫桑比克 Mozal 铝厂因能源价格纠纷停产，全球范围内库存持续承压。

需求端看，首先黄金持续受益于各大央行持续购金和地缘避险的需求。8月7日，中国人民银行数据显示，截至2026年7月末，中国黄金储备升至7608万盎司，较6月末增加64万盎司，连续第21个月实现增持。7月单月增持规模高于6月的48万盎司，购金节奏进一步加快。此外，AI算力基建的狂飙也为铜、锡等“算力金属”带来了全新的需求增量。

中长期怎么看？

展望中长期，有色金属板块正迎来从传统周期品向核心战略资产的价值重估。一方面，全球流动性趋松的预期依然存在，且去美元化趋势下，全球央行持续增持黄金，为贵金属提供了长期需求支撑。另一方面，绿色转型与AI算力双轮驱动正在重塑需求结构，新能源汽车、以及AI数据中心对铜、铝等金属的需求快速增长，而过去十年全球矿端资本开支相对不足，新矿山从勘探到投产周期长达数年，短期难以快速释放产能，使得供给曲线进一步变得陡峭。在“供给约束+需求刚性”的双重驱动下，有色板块的长期景气度依然向好。

$民生加银周期优选混合A(OTCFUND|011888)$$民生加银周期优选混合C(OTCFUND|011889)$$有色金属(SH000819)$

#美国7月CPI回落，美联储9月加息预期降温##AI集群扩张催热光通信，订单排至2028年##AI打破存储周期：美光目标市值3万亿美元##磷化铟带飞云南锗业，年内市值增超400亿##炒股日记#

风险提示：本材料观点仅供参考，不作为投资建议、业绩承诺或收益预测，非宣传推介材料。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。基金的过往业绩不预示其未来表现。投资者须仔细阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件及相关公告，在了解产品及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金有风险，投资需谨慎。本文所引用的观点、分析及预测是在特定市场情况下并基于一定的假设条件下做出，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。