$兴福电子(SH688545)$  

好的方面：收入破 9.6 亿创半年纪录，通用品量增 24%、功能品量增 75%，IC 占比近 88%，出海 27% 增长，扣非增速（24.9%）高于归母（17.9%）说明主业质量不差。

隐忧方面：毛利率同比掉 3pct+、经营现金流仅千万级、Q2 净利环比回落，说明在晶圆厂压价+原料涨价的夹缝中，议价权还没完全兑现；新产能转固后折旧压力会在下半年更明显。

后续盯三个拐点：电子级硫酸/高选择比磷酸在存储大厂转批量订单；功能品收入占比站上 20% 带动综合毛利率回升；经营现金流回正到 5000 万以上级别。