近期债券市场整体走强，多空博弈充分消化后，市场呈现典型“牛尾”收尾特征，长端利率持续下行、期限利差进一步压缩。
行情表现上，10年期国债收益率顺利下破1.68%关口，30年期国债收益率回落至2.16%，创下年内新低，超长端资产久期弹性持续兑现。
流动性层面，本周资金面呈现阶段性波动修复特征。周中7天期OMO投放一度引发市场情绪谨慎、压制多头节奏；但后半周央行迅速对冲，通过重启隔夜逆回购、万亿级买断式回购等额续做等工具，明确释放呵护流动性、稳定市场的态度，资金中枢回归平稳，债市多头情绪得到明显修复。整体来看，当前债市胜率偏高，赔率可通过震荡回调、耐心持有逐步打开，趋势性机会仍在延续。
从经济基本面看，国内经济延续结构性K型分化、传统内需偏弱的格局，构成债市最扎实的底层支撑。
第一，实体复苏力度不足，地产、基建、消费三大传统内需板块持续疲软，6-7月连续宏观数据印证传统经济动能走弱，无法对利率形成向上牵引。
第二，金融需求持续偏弱，居民与企业主动加杠杆意愿低迷。7月社融总量同比多增，但结构明显偏弱，增量主要依靠政府债、企业债被动托底；实体信贷同比少增，M2增速回落至7.7%，内生融资需求不足延续，继续夯实债市宽松环境。
第三，资产荒格局持续延续，实体可投优质资产稀缺，理财与机构配置压力不减，持续支撑固收资产需求。
通胀维度，物价整体偏弱回落，为货币政策宽松留出充足空间。CPI、PPI持续走弱，整体通胀低位运行，实际利率偏高，客观上需要名义利率进一步下行对冲。展望后续，通胀大概率维持低位偏弱、震荡走平格局，弱经济+低通胀组合持续利好债市行情。
货币政策层面，整体基调维持宽松、侧重稳增长。二季度货政报告明确提出加大逆周期调节、适时调整政策、谋划增量工具，降准、降息工具均预留充足空间。短期央行虽会在市场情绪过热时适度降温、平抑过快行情，但系统性收紧、趋势反转的概率较低，政策底明确，不会破坏当前债市格局。年内最大不确定性仍来自宽松节奏，但整体政策环境优于市场前期悲观预期。
供给端边际改善可期。明年特殊再融资债退出后，长端供给压力缓解，对超长利率形成保护，长端行情具备持续性。
综合策略判断：当前债市趋势明确、行情走走停停、震荡上行特征显著，逢回调布局性价比突出。操作上顺势而为、保持耐心，坚守久期中枢、把握波段机会。
$金鹰添盈纯债债券C(OTCFUND|012623)$$金鹰添裕纯债债券C(OTCFUND|012622)$$金鹰添悦60天滚动持有短债C(OTCFUND|016089)$
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