国联安基金：美债扰动风险偏好，半导体芯片投资需聚焦业绩主线

今日A股 半导体 板块出现显著回调，核心诱因并非国内基本面恶化，而是隔夜美股市场的联动传导。美股三大指数已连续第三个交易日收跌，道指跌0.22%， 标普500 跌0.69%，纳指跌1.33%；其中费城半导体指数重挫近5%，直接触发今日A股半导体板块同步跟跌。亚太市场整体风险情绪同步走弱，韩国 综合 指数单日跌幅超5%，A股 科创芯片 设计指数、 中证全指 半导体指数跌幅均突破6%。

外围下跌的底层逻辑在于长端美债收益率持续冲高：一方面推升企业融资成本，对高成长科技股估值形成压制；另一方面促使资金从 AI芯片 等高景气动量板块撤出，转向防御性资产。叠加地缘因素推升通胀预期，市场风险偏好快速回落，最终带动美股科技与半导体板块大幅下挫，并通过情绪与资金面波及至亚太市场。

尽管短期股价承压，A股半导体板块的基本面并未发生负面变化。从2026年已披露的半年报数据来看，国内半导体产业依旧展现出较强的成长韧性，高景气发展格局持续巩固。

科创板半导体企业业绩亮眼，产业盈利面持续向好

据经济参考报报道，截至8月16日，科创板已有58家公司披露2026年半年报，合计实现营业收入约1268.42亿元，归母净利润合计约125.35亿元；其中47家实现盈利，盈利面达81.0%，19家公司归母净利润同比增幅超过100%。

从行业分布看，计算机、通信和其他 电子设备 制造业公司达28家，占比48.3%；广义半导体与电子产业链公司占比超六成，全面覆盖芯片设计、晶圆制造、封装测试、 半导体设备 、核心材料等全产业链环节。目前已披露半年报的半导体企业净利润均实现同比正增长，验证了国内半导体产业在周期持续上行与自主可控双重驱动下的发展活力。

存储芯片业绩弹性显著

存储板块是本轮半导体周期中景气度最为确定、业绩弹性最为突出的方向之一：

普冉股份 上半年业绩实现跨越式增长，营收同比增加30.53亿元，增幅达336.67%，实现3年连续上涨；归母净利润同步大幅增长，较去年同期上涨1929.65%。业绩高增主要受益于全球AI算力建设持续扩容，带动存储芯片市场需求上升、产品价格上行；同时公司"存储+"战略稳步落地，叠加收购Skyhigh Memory（SHM）并表贡献，实现营收规模与毛利率双重提升。

兆易创新 上半年实现营业总收入115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元，同比增长1091.50%。毛利率提升至63.13%，连续四个季度环比改善；ROE达18.39%，经营现金流净流入60.48亿元，同比增长531.47%，盈利规模、盈利质量与现金流水平同步改善。

产业资本化层面，长江存储IPO辅导状态于今日正式变更为"辅导验收"，标志着国内存储核心企业上市进程又迈出关键一步，对国内存储产业链的长期发展具有积极信号意义。

设备材料协同突破，产业链共识持续凝聚

设备端， 华海清科 新一代双工作台高效划切装备Versatile-DT300D完成首台出机，交付国内先进存储龙头企业，国产划切设备在高端产线的产业化落地持续推进。材料端，硅片作为半导体基础材料已进入明确涨价周期。 立昂微 董事长表示，全球AI算力产业爆发式增长带动重掺硅片需求持续旺盛，产品涨价直接推动硅片企业业绩修复，亦带动半导体基础材料产业链整体价格中枢上移。

行业层面， 中芯国际 联合创始人指出，当前全球 算力芯片 竞争已告别单一技术参数比拼，升级为全产业链整合能力、项目建设效率的全方位综合竞争。目前国内半导体产业已搭建起完整成熟的产业链体系，芯片制造、设计、存储等核心环节均已培育出具备核心竞争力的龙头企业，产业综合实力持续提升。

总体来看，今日半导体板块下跌本质上是外围流动性与情绪扰动的传导，而非国内产业基本面的逆转。AI算力需求持续释放、存储业绩弹性显著、设备材料国产化加速推进，板块整体盈利仍处高景气通道，产业逻辑与成长韧性未因短期调整而改变。短期美债收益率走势与美股科技板块波动仍可能形成扰动，但中长期国产替代与AI算力双轮驱动的产业趋势未变。

配置上，科技侧关注全产业链布局产品及科创芯片设计方向；红利侧关注煤炭、银行等低估值高股息板块。在当前低利率环境下，十年期国债收益率已降至1.7%附近，低利率环境下高股息资产具备配置价值，两者在组合中可形成风格互补。

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