$药明康德(SH603259)$ 2026年中报营收和利润双双实现高增长，受中报超预期影响，药明康德A+H股双双刷新历史新高，总市值突破5000亿元。拆解背后的增长逻辑如下:
中报核心数据一览:
指标 ， 2026年中报 同比增长
营业收入 ，289亿元 38.93%
归母净利润 110.8亿元 29.43%
扣非净利润 105.7亿元 89.39%
毛利率 ， 53.91% 提升约9.5个百分点
在手订单 664.3亿元 25.2%
其中，扣非净利润同比大增89.39%才是反映公司真实盈利能力的核心亮点，远超营收增速，说明盈利质量显著提升。
增长原因深度拆解
1. 化学业务爆发式增长，是核心引擎
化学业务实现收入249.9亿元，同比增长53.3%，占总营收86.5%。其中：
- 小分子D&M（工艺研发和生产）：收入149.9亿元，同比大增72.7%，主要得益于管线分子向后期稳步推进，叠加去年新增产能逐季度释放。
- TIDES（寡核苷酸和多肽）：收入72.6亿元，同比增长44.3%，受益于GLP-1药物在减重降糖领域的爆发，多肽市场景气度持续提升。
2. 创新药投融资回暖，创新药投融资持续回暖，新药研发活动显著升温，推动医药研发生产外包服务需求回升。AI技术深度渗透药物研发全流程，虚拟设计产出的大量候选分子仍需经过湿实验验证，直接拉动CXO外包需求增长。
3. CRDMO模式与全球产能释放
公司持续聚焦并强化CRDMO业务模式，临床后期和商业化项目增长带动产能效率持续提高。全球布局、全产业链覆盖的优势，各个地区联动，持续为客户赋能。
4. 在手订单创历史新高，后续增长有支撑
截至6月末，公司持续经营业务在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%，创历史新高，为下半年收入确认提供了可见的确定性。
5. 政策风险缓解，估值修复
药明康德挑战美国国防部1260H认定成功，法院批准了初步禁令，使公司在司法程序期间免受该认定带来的即时不利影响。这一进展显著缓解了市场对国际关系压制CXO板块的担忧，政策风险溢价有望回落。
市场反应与估值:
公司也全面上调了2026年全年业绩指引：
- 整体收入预期由513-530亿元上调至585-605亿元
- 持续经营业务收入同比增速由18-22%上调至35-39%。
合理股价由210元，调整到290.50元
需要注意什么？
虽然业绩增长强劲，但当前估值已处于历史高位，3年市盈率历史百分位达87.6%，市净率百分位更是高达99.86%[26]。短期涨幅较大，需关注全年指引兑现情况及1260H诉讼最终结果。
风险提示：仅供参考，理性决策#【悬赏】2026中报放榜！架起镜头，开讲半年大戏#
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