美国实际利率预期下行，贵金属需求提振

$南方有色金属ETF联接A(OTCFUND|004432)$

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【行情速递】

8月20日，早盘A股全线飘红，有色金属板块上涨。

【板块解读】

2026年8月19日，美国财政部宣布将10-20年期与20-30年期长期国债回购操作规模至少扩大一倍，由每次最高20亿美元提升至40亿美元以上，并计划于9月9日生效，持续至11月4日。此举迅速引发市场反应：30年期美债收益率应声跳水9至10个基点至5.19%附近，10年期美债收益率下跌近7个基点至4.641%，美元指数当日下跌0.83%。作为对利率和美元高度敏感的资产，现货黄金价格随即大涨4.27%至4519.35美元/盎司，COMEX金价也一举突破4500美元/盎司大关。此次事件利好以有色金属为代表的大宗商品板块，或对贵金属和部分工业金属形成一定支撑。整体而言，受益于经济基本面支撑、估值安全边际以及自3月以来多项压制因素的缓解，有色金属板块的盈利能力有所改善。

具体来看，美国财政部的干预行为通过以下逻辑链条提振了有色金属的投资价值：

首先，实际利率预期下行叠加美元信用受审视，共同驱动贵金属配置需求。财政部通过回购操作压低长端名义收益率，在通胀预期未同步回落的情况下，实际利率预期随之走低，直接降低了持有黄金等无息资产的机会成本。更深层次看，该干预被市场解读为财政政策对货币政策的影响加深，加剧了对美元信用体系脆弱性的担忧，从而激活了黄金对冲主权信用风险的“货币属性”。数据显示，央行持续增加黄金储备，凸显其在全球储备多元化中的战略地位。

其次，降息预期升温与美元走弱，利好大宗商品。美国经济数据的变化促使美联储降息预期升温，叠加财政部行动导致美元指数下跌，使得以美元计价的大宗商品更具吸引力，进而提振了整个有色金属板块的价格表现。

再者，供需紧张与新兴需求驱动，持续支撑工业金属价格。除贵金属外，工业金属板块同样表现强劲。铜、铝等核心品种面临库存偏低、供给受限的局面，例如铜价已接近历史高点，反映出市场对未来供需缺口的担忧。同时，在全球经济转型背景下，电动汽车、新能源基础设施等新兴产业对工业金属的需求持续增长，为其提供了一定的基本面支撑。

【后市展望】

综合来看，有色金属行业正迎来基本面改善、供需结构优化及货币政策预期共振的积极局面。在此背景下，有色金属板块有望受益于行业整体的偏强运行与上行趋势，为投资者把握贵金属与工业金属投资机会提供了有效工具。

数据来源：Wind，截至2026.08.20

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