金强银贵、金属分化，后市机会怎么看？

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隔夜商品市场"金强银贵、金属分化"。美国财政部宣布大幅扩大债务回购规模，长端美债收益率应声回落，避险与投资需求重新涌入贵金属，现货黄金纽约尾盘飙升4.3%，创6月以来新高；有色方面，LME基本金属普遍上涨，但短期美元偏强与宏观情绪压制下，国内现货普跌、内外价差扩大。

黄金走出"大跌后强势反包"。 前一日受美债收益率高位压制，现货金小幅下跌；随着财政部宣布扩大长期国债回购规模，收益率回落，利率压制边际缓解，现货黄金飙升至4523美元，创6月以来新高。更值得关注的是中长期支撑：美国联邦政府债务持续攀升，全球央行购金增速创新高，近九成央行预计官方储备将继续增长，去美元化与储备多元化构成金价的中长期底部支撑。收益率回落即触发金价大幅反弹，印证黄金对实际利率的高敏感性。

有色同步受益于美元走弱。 隔夜LME基本金属集体上涨，期铜、期镍、期锡等涨幅明显。铜的供给约束最为突出，LME铜库存持续下降、现货升水创多年新高；矿山层面，长周期资本开支向铜倾斜、矿端新增供给偏慢。铝方面，中东地缘扰动叠加海湾产能减产，推高海外铝成本。短期美元偏强、宏观情绪压制下国内现货承压，但供给端约束构成有色价格的中长期支撑。

综合来看，黄金受益于收益率回落与央行购金的中长期逻辑共振，短期波动不改长期配置价值；有色在矿端供给偏紧与地缘减产支撑下具备结构性价格韧性，建议可考虑关注贵金属与工业金属的投资机会。

数据来源：Wind，20260820。

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