一、核心前提说明

以下测算均为市场中性推演测算，非中国中冶官方披露业绩承诺，十五五（2026–2030）双碳+六张网属于中长期增量，利润释放存在订单落地节奏、毛利率波动、项目回款等不确定性；中国中冶总股本约207.24亿股，为EPS测算基准。

（一）双碳低碳冶金业务增量测算

  • 市场空间：十五五钢铁有色低碳技改总规模8–10万亿，中国中冶冶金工程国内市占60%–90%，氢基竖炉市占超90%，十五五低碳冶金新增订单3.2–4万亿。
  • 盈利差异：传统冶金工程毛利率约8%，低碳冶金高毛利项目毛利率12%–15%，净利率抬升1–2个百分点；中性假设年均增厚归母净利润约200亿元。
  • EPS提升：

    • （二）六张网新基建业务增量测算

    六张网（地下管网、国家水网、新型电网、算力网、通信网、现代物流网）总投资超7万亿，中冶综合市占5%–8%，十五五新增订单2000–4000亿元；传统房建毛利率3%–5%，六张网EPC毛利率8%–18%。
    中性测算：六张网业务年均额外增厚净利润30–50亿元
    对应EPS增厚：0.14–0.24元/股

    二、合计年度收益与EPS提升

    1. 合计年均净利润增量

    双碳200亿 + 六张网30–50亿 = 230–250亿元/年

    2. 合计每股收益提升

    三、关键风险提示

  • 上述测算为理想中性假设，实际利润受项目落地节奏、回款周期、原材料价格、行业竞争、CCER政策落地进度影响，短期难以完全兑现；
  • 2025年公司归母净利润仅13.22亿元，当前盈利基数极低，增量利润是中长期逐步释放，并非十五五第一年即可达到；
  • 六张网赛道竞争激烈，中冶实际获取订单份额存在不确定性，毛利率也会随项目类型波动；
  • 公司已剥离地产等低效资产，资源向高毛利赛道倾斜，但转型效果仍需财报验证。

    • 四、官方口径补充

    中国中冶十五五战略聚焦“冶金建设核心+工业/基建主体+特色新兴产业”，并未公开披露双碳、六张网对应的具体利润目标，以上均为第三方市场推演数据，不构成投资建议。


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