一、今天上午发生了什么：企稳剧本被证伪
先回顾上周的完整五日线：
上周全周-3.18%，暴跌之后横了两天。周四我们说过一句话：缩量企稳不等于止跌确认，要谈右侧至少得看到放量收复 20 日线。
今天上午，这个谨慎被验证了——以最坏的方式。
指数开在3938.21，这就是上午的最高价。随后一路单边下杀，最低3772.88，午盘收3799.26，较上周五收盘 -3.62%。
三个关键事实：
破位了。上午的低点先后跌穿 8/19 暴跌日的低点（3916.69）和 8/20 的低点（3893.04），创 8 月 4 日以来的新低。上周四五两天的横盘平台，一个上午就跌没了。
放量跌。企稳两天的量能是一路缩的：上周四全天 1280 亿、上周五 1005 亿；而今天上午一个半天就放出 770.6 亿，已达上周五全天的77%。恐慌盘重新出山。
不是芯片一家的事。科创50半日-3.26%，创业板指-3.5%，沪深两市半日成交 1.37 万亿、较上周五放量约 1200 亿（财联社/每经午评口径）。盘面定性是”算力硬件产业链整体回调”，芯片（-3.62%）与科创50基本同步，没有额外跑输。
二、上午的技术面：红柱只剩最后一格电
午盘价3799.26，对五条均线的位置：
头顶的均线越来越远，脚下的最后一道防线近在眼前。上方四条均线的偏离度比上周四全面扩大，60日线已经在 -12% 开外。而下方，120日线（3756.85）离午盘价只剩1.13%——上午最低 3772.88 时，离踩线只差 16 个点。这条线不是铁底：今年 3-4 月曾连续 14 个交易日收在它下方，花了三周才爬回来。它是“最后一道均线参照”的意义在于，历史上跌破之后都收回了；但如果真跌破，就要做好在下方待上几周的准备。再往下，就只有 8 月 3 日的前低3495.53（距午盘价-8.0%）。
MACD 红柱9.99，就差一口气翻绿。上周二 115.8 → 上周三 89.4 → 上周四 61.5 → 今天9.99，几天缩掉了91%。上周四我们说过：“这个指标的节拍以天计，等它反映本周的暴跌，要到下周”——今天就是下周的第一个交易日，它如期来了：DIF（-89.8）即将下穿DEA（-94.8）形成零轴下方的死叉。慢指标虽然慢，但它从不说谎：7月底以来的上升动能，到这里正式宣告衰竭完毕。
RSI 54.0，在中性区继续下沉。上周一收盘 69.3 → 今天午盘54.0，一周降温 15 个点。它没有超卖（30以下），意味着技术指标层面”跌出了空间，但还没跌出信号”。
近 20 日-11.26%，这个数字本周恢复可读。上周窗口连续三天换锚（7/20坑底→7/21巨阳→7/22），指标失真了一整周；现在窗口起点已移到 7 月 27 日之后的平稳区，-11.26%大致反映了”7月底追高者”的真实处境。
布林带位置 0.31，偏下轨运行；ATR14为 180.58 点 ≈ 日波幅4.75%，高波动状态没有任何改变。今天上午高低点振幅4.3%，又是一次”一个上午走完平常一天”的行情。
三、谁在跌：上周三的剧本原样重演
50 只成分股，上午涨 4 只、跌 46 只。
先看领跌的——名字很眼熟：
杰华特和盛科通信的走势是这轮行情最标准的注脚：上周三领跌全场，上周四跟着反抽了一下，今天再度大跌——上周四的反抽是逃命波，不是反转。普冉更极端，三天走出”跌停边缘→翻红→再崩”的过山车。
再看上午仅存的 4 只红盘：中科飞测（+1.20%）、峰岹科技（+0.93%）、拓荆科技（+0.67%）、芯动联科（+0.12%）——两只设备、一只电机驱动芯片、一只 MEMS 传感器，全是上周调整中先跌的品种。“先跌先稳”的规律还在起作用，只是今天它能保护的范围缩小到了 4 只。
权重股这次没躲过去：中芯国际-3.27%，与指数同步；第一大权重中微公司-1.19%，相对抗跌但也只是”跌得少”。上周四那种”小票反抽、权重旁观”的结构没有了，今天是权重和小票一起往下走。
四、上午的盘面背景：算力硬件整体回调
和上周三类似，今天上午没有看到针对芯片板块的单独利空。各家的午评口径一致：这是一次以算力硬件（AI服务器、光模块、芯片）为重灾区的全市场调整，双创指数领跌，全市场半日成交反而放量约 1200 亿——钱在往外走，不是在往别处搬。
值得记录的宏观注脚只有一条，还是中午才发的：某机构预计 2026 年全球智能手机出货量下滑14%。需求端的疲软叙事一直都在，它解释不了今天为什么是今天，但它解释了为什么反弹总是站不稳。
另外补一个上周三的背景：当天暴跌的直接外因是隔夜费城半导体指数暴跌约5%（美股芯片遭恐慌性抛售）。从上周三到今天，本质上是一场从美股传导过来的、至今没有走完的调整。
五、估值位置：一周跌掉 14 个点的分位
按上周五（8/21）收盘的官方数据：
上周二（8/18）收盘时还是 130.98 倍、88.85%分位——三个交易日跌到76.64%，跌掉 12 个点；按午盘价粗算，当前 PE-TTM 约115.8 倍、分位约 74.6%，今天上午又抹掉 2 个点。一周之内，估值分位累计下移超过 14 个点。
对照：科创半导体材料设备指数（950125，588170/024418跟踪）上周五收4349.36，单日-0.59%；PE-TTM 128.41 倍、分位91.39%。这轮调整里芯片设计杀估值，上游材料设备的价格却基本没动——如果相信”先跌先稳”的顺序在板块间也成立，上游的补跌风险值得单独留意。
科创芯片指数日K走势（末根为8/24午盘价）
科创芯片指数PE-TTM历史走势
六、如果想参与：防线就在眼前，别急着接飞刀
跟踪科创芯片指数的产品是$南方上证科创板芯片ETF发起联接C(OTCFUND|021608)$，它通过科创板芯片ETF（588200）间接跟踪 000685 指数。想参与的话，先想清楚三件事：
1. 上周四的判断已经兑现，现在轮到下一条。当时说”缩量企稳不等于止跌确认，要等放量收复 20 日线”——20日线没等到，破位先来了。现在的观察位非常明确：120日线（3756.85，距午盘+1.13%）和 8 月 3 日前低（3495.53，距午盘-8.0%）。防线守不守得住，看的是缩量止跌 + 收回关键位，两个信号缺一不可。
2. 位置又便宜了一些，但”便宜”还轮不上这个词。较高点回撤32.9%，估值分位74.6%——上周四是”不再极端”，现在是”回到中上沿”。历史分位的中位数在50%，现在的位置只能说：泡沫挤掉了一大半，水位仍高于大多数日子。
3. 接飞刀的纪律比判断重要。ATR 口径日波幅4.75%，今天上午振幅就4.3%。这种波动里，任何”我觉得到底了”的直觉都不可靠。如果一定要左侧动手，分批、小额、把每一档买入价提前写好——上一篇说过的话，今天原样再送一遍。
本号专注科创芯片指数的技术面观察，每个交易日中午更新。数据为个人投资笔记，不构成投资建议。
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