上周，鱼跃医疗公布了2026年中期报告，1-6月实现营业收入45.69亿、净利润8.43亿、扣非净利润7.61亿，分别同比下降1.92%、29.92%、16.69%。
如果从2023年起算，公司已经是连续三年业绩下滑，实在有些触目惊心。
之所以连续下滑，主因还在于内销的极度疲软，整个上半年内销收入只有37.26亿，同比下降7.44%。
外销虽然表现抢眼，同比增长35.76%，对整体收入起到了很好的补位效果，但是外销的毛利率比内销要低得多，对盈利的补位能力非常有限，叠加各项费用的上升，所以造成了营收小幅下降，盈利大降的现实状况。
具体产品细分来看，呼吸治疗解决方案板块业务营业收入14.51亿元，同比下降13.33%。其中家用呼吸机业务营收同比增长，制氧机业务和雾化器业务营收同比下降。
血糖管理及 POCT 解决方案业务板块营收规模 7.95 亿元，同比增长17.94%。公司重点新品Anytime 4系列、Anytime 5系列持续放量。
家用健康检测解决方案业务板块营业收入9.69亿元，同比下降4.41%。主要产品电子血压计没有出现下滑，仍然实现了稳步增长。
临床器械及康复解决方案业务板块营业收入11.30 亿元，同比下降 0.34%。
急救解决方案及其他板块营业收入2.05 亿元，同比增长50.30%，主要得益于急救品类营收同比高速增长。
6大细分项中，有4项在下滑，到底是因为国内消费疲软所致，还是公司立足于行业的竞争优势正在被削弱呢？
从目前掌握的市场数据来看，我更倾向归咎于前者。
1、血糖仪（含CGM），2026年Q1线上零售额2.32亿元，市场份额27.0%，行业第一，略领先三诺（26.7%）。
2026年3月，鱼跃CGM单品均价从182元升至194元，逆势上涨12元，是头部品牌中唯一实现提价的；2026年618，血糖仪品类销售同比增长超30%，安耐糖动态血糖仪销售同比增长超过100%；上半年京东健康平台的CGM动态血糖仪销量同比增长超过200%。
2、血压计，2026年4月线上零售额8,504万元，市场份额36.0%，行业第一，零售量46.1万台，均价降至185元（环比降9元，主要受新品670A以99元低价放量影响），与欧姆龙（34.9%）合计份额70.9%，继续保持双寡头格局。
2026年618期间，血压计品类蝉联全网销量第一。
3、制氧机，2026年Q2线上零售额4.3亿元，市场份额44%，环比提升1.9个百分点，均价升至2,298元连续12年全网销量第一。
4、呼吸机，2026年Q2线上零售额1.8亿元，市场份额19.4%，环比提升0.7个百分点。
2026年618期间，呼吸机品类销售额同比增长48%，便携式呼吸机Pocket X等新品表现抢眼。
整个618大促期间，鱼跃全网销售额突破7亿元，同比增长达双位数，位居家用医疗器械全网第一。健康检测、呼吸健康、助行康复等多个板块取得全网第一，血压计、制氧机、雾化器、轮椅等品类取得全网销量第一，AI产品销量超过25万台。
上述数据说明，公司的市场竞争低位并没有被动摇，那么未来的看点就还是周期。一方面要看经济周期下的大消费何时会出现复苏；另一方面是主要产品的使用周期，疫情期间公司主力产品销售有过一次井喷释放，多少会透支之后几年的市场需求（毕竟家用医疗器械属于耐用品），因此也要静待这种影响逐渐消失。
（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）
本文作者可以追加内容哦 !
