海尔125亿买上海莱士，真正看中的可能不是血制品

很多人还在讨论一个问题：海尔当年花125亿元入主上海莱士，到底值不值？

如果只看股价，答案可能并不乐观。

但如果把视角拉长一点，会发现，海尔买的可能并不是一家传统血制品企业，而是整个大健康版图里，一块迟早要补上的“生物科技拼图”。

因为在海尔大健康的布局里，上海莱士的位置，其实比想象中更关键。

先看海尔大健康的版图。

盈康一生旗下三家上市公司各有分工：海尔生物做生命科学上游，盈康生命做临床医学，上海莱士做血液制品与生物科技。三块业务看似独立，实则构成了一条完整的产业逻辑链——从科研工具，到临床场景，再到生物制药。

但如果把这三块放在一起看，会发现它们其实对应了一条完整链路：科研工具→临床场景→生物药产品。

在盈康一生“生命科学—临床医学—生物科技”三大赛道中，前两块已经跑通了。海尔生物在生命科学领域，样本库场景连续7年行业第一，CGT治疗方案跻身全球多国前列。盈康生命在临床医学领域，经营及管理11家医院，覆盖“严肃医疗—重症康复—护理养老”全场景。

但生物科技这个板块，需要一个核心平台——能把“科研工具”和“临床验证”转化为“产品交付”的环节。

上海莱士就是那个环节。

为什么必须是上海莱士？

第一，行业准入门槛几乎是不可复制的。

国内血液制品行业从2001年起就不再批准新企业，存量竞争，在营企业不足30家。上海莱士拥有50多家单采血浆站、6大生产基地，采浆量稳居行业第一梯队。这种资源壁垒，是几十年积累出来的护城河，不是用钱就能短期内堆出来的。

第二，上海莱士向一家生物科技平台转型。

血液制品是基本盘，但天花板有限。上海莱士正在做的“脱浆战略”——从血液制品向创新生物药延伸——才是海尔大健康生物科技板块真正的增长极。

目前，上海莱士自主研发的SR604已进入临床IIb期，是全球首个靶向活化蛋白C的单抗药物，并已在新适应症申请获受理。更重要的是，盈康一生依托上海莱士的核心能力，正在推进3项全球首创一类创新药。这意味着，上海莱士不只是一家血制品公司，更是海尔大健康在创新药领域的核心出海口。

总而言之，过去的上海莱士，是血制品龙头；未来的上海莱士，更希望成为海尔大健康生物科技板块的创新药出口。

第三，盈康一生医工转化体系里的关键一环

海医汇目前联动60余家顶尖科研院所与医疗机构，开展600多项分布式临床试验，已成功共研共建14项颠覆性技术。但科研成果要变成产品，需要一个有生产能力、有注册经验、有商业化渠道的平台来转化。上海莱士就是这个转化通道。

不是买资产，是补生态

从这个视角来看，海尔125亿收购上海莱士，不是在买一家血制品公司，而是在补足整个大健康生态中“生物科技”这个关键缺口。

盈康一生自2019年创立以来，年复合增长率达32%，2025年生态总营收超百亿元，品牌价值突破470亿元。从生命科学的上游工具，到临床医学的中游服务，再到生物科技的下游产品输出——这条链正在闭环。

如果只看股价，看到的是“账面浮亏”。如果看生态，看到的是一个从科研到临床到产品的全链条正在成型。

海尔买上海莱士，到底买了什么？

我猜，海尔这步棋可不是一家血制品公司，而是一张未来十年的生物科技牌。

过去几年，海尔大健康一直在构建自己的生态：海尔生物，把能力延伸到生命科学基础设施；盈康生命，把能力落到医疗服务场景；上海莱士，则承担起生物药创新和产业转化。三者组合起来就是一条完整的产业链。

当然，资本市场看企业，往往看的是短期利润和股价波动。所以有人看到的是：

上海莱士股价低迷，海尔投资账面承压。但产业资本看的逻辑不同。它关注的是五年以后，这家公司能不能成为生态中的关键节点。

所以说，如果上海莱士未来完成从“血液制品龙头”到“生物科技+创新药平台”的转型，那么今天的争议，或许只是产业整合过程中的一个阶段。毕竟，真正的大健康竞争，不是谁手里多一家医院、多一个产品。而是谁能把科研、医疗、产业化能力真正串起来。

而上海莱士，可能正是海尔大健康这盘棋里，那个连接上下游的关键落子。