这份中报最刺眼的，不是“赚得多”，而是“赚得太像周期股”：上半年营收1503.10亿元、归母净利776.05亿元、经营现金流1311.56亿元，数据都漂亮得发亮，但驱动并不复杂，就是DRAM供不应求、价格上行、出货放量。换句话说，它证明的是这轮景气有多猛，不是公司已经把生意做成了穿越周期的机器。见2026年半年度报告

更该警惕的是，这种利润不是轻飘飘长出来的。公司固定资产账面价值1815.63亿元，占总资产38.79%，上半年又砸了215.94亿元做长期资产投入，后面折旧和爬坡都会继续吞利润弹性；研发费用55.37亿元看着很大，但研发费率只剩4.56%，说明分母被行情吹大了，不等于护城河自动变厚。LPDDR6送样是亮点，但真正决定估值的，不是这一轮能卖多贵，而是景气退潮后，成本、良率和客户黏性还能不能撑住。#社区牛人计划#