7月1日士兰微涨价15%，1年净利润可提升到33亿，股价100

是否能实现，看未来市场演变，时刻跟踪市场价格和成本变化！

如果后面涨价仍然继续上涨，净利润会更高；

如果成本上涨超过我说的3%，净利润会低于33亿。

但要有个判断业绩依据，这样可以根据价格上涨和成本变化判断业绩！

目前处于明显低于阶段，这点不要怀疑，持股耐心等待！

红牡丹是有名投资评估师，她核算的净利润误差很小，大家可以根据市场价格变化成本变化，按照相同核算方法，可以知道净利润，这样你不至于低卖或高买！

2025年上半年非经常损益项目2.5亿，其中1.9亿是炒股赚的，万一后面亏了？所以没有考虑非经常损益项目，估计2026年非经常损益项目为1-3亿。

需求旺盛，功率半导体等基础电子元器件都上调价格，士兰微价格上涨对出货不会有影响，这点是明确的

6月29日，杭州士兰微电子股份有限公司向客户发布《价格调整通知函》，宣布自2026年7月1日起，对公司各产品线产品价格进行调整，涨幅15%起。

为确保持续稳定的产品供应、保障交付能力与品质标准，经公司管理层慎重决策，于2026年7月1日起对士兰微产品价格进行调整。

第二项隐形利润（固定成本占收入比下降和期间费用下降）仅与收入有关，与成本无关，不管什么原因（如市场需求提升、成本上涨推动等）导致价格上涨，收入提升，这个利润就会产生，从7月1号开始涨价，会推动收入提升，这个利润就会产生。

3季度业绩会明显高于上半年，这点很明确

营业成本包括固定成本和可变成本，可变成本为原辅料费用和动力费用

毛利率=（收入-固定成本-可变成本）/收入=1-固定成本/收入-原辅料单耗*价格/收入-动力单耗*价格/收入

从上面公式中，可以看出毛利率与收入和原辅料价格之间关系

固定成本越大，收入变化的影响越大，这就是上面分析中二的一部分。假定其为0.5，收入为1，价格上涨15%，变成了0.435，可以提升毛利率6.5个百分点，如果是0.2， 收入提升15%，毛利率提升2.6个百分点。可见固定成本越高，对冲原料涨价对毛利率的影响越大。

同样，期间费用越高，收入提升费用率下降越大，对利润提升越大。

99%的人仅看到原辅料单耗*价格/收入这部分（上面的一），看不到固定成本/收入对毛利率的影响（上面的二）。

我上面利润分析，利润开来自两部分，上面的一和二，99%的人只想到一，不会想到二，下面一些发言都是如此！

3月份，风华高科跌到18元，红牡丹发了一个分析帖，原料铜银大涨价，任何东西难挡其业绩大增，如果只想到一，她的发言是严重错误，原料大涨价应该是业绩下降，怎么变成利润大增。

她主要给大家分析了上面二，分华高科固定成本奇葩高，而最近几年收入停滞不前，是业绩不好的主要原因，公司公布涨价15%，固定成本占收入比下降明显，导致毛利率提升大，足以抵消原料价格上涨对毛利率负面影响，并给出了详细数据，风华高科开始连续大涨。

有的股票，收入增长增长30%，净利润增长就提升到超过200%，这类股票通常固定成本高或期间费用高，或两者都高，收入仅增长30%，导致固定成本占收入比下降明显或期间费用率下降明显，导致利润率提升高，叠加收入增长，利润提升大。

士兰微固定成本和期间费用占收入比超过35%，这点在其每年年报成本分析中都有，如2025年5吋和6吋，人工费用占营业成本22.4%，制造费用（折旧、运维费用、动力费和部分外加工）占33.0%，两项为55.4%，原料和辅料占44.6%，可见在营业成本中，固定成本（人工费用、折旧和运费）占比很高。一旦收入提升，固定成本对毛利率的提升也会很大。

8吋人工费用占营业成本16.4%，制造费用占52.8%，两者占69.2%，原料和辅料仅占30.8%，可见原料和辅料涨价，对成本影响更弱，而固定成本占营业成本更高，收入提升固定成本占收入比下降更多，对毛利率提升更大。

大家可以对着士兰微历史收入增长和业绩看看！

2季度末库存38亿 (减值前41亿多)，3季度出货基本是2季度购买原料和生产产品，涨价对业绩提升大。

从士兰微产品结构、不同产品增长、项目扩产推进、以及公司产品正在进入涨价，以及原料晶圆价格上涨情况，简单分析一下其今年下半年业绩和明年业绩。从2026年7月1日价格提升15%以及超15%后，业绩会连续明显变好是明确的！

成本增长明显放缓，还有多大上涨幅度？上半年上涨幅度已经很大，后面上涨幅度应该相对比较小。

市场好转，价格开始回升，有的产品价格开始了连续上涨，价格有多大上涨空间？

7月1日价格上调15%， 会远于下半年成本上涨，且价格仍然具有继续上涨空间！

四.行业景气度正在全面回升，MOSFET和IGBT等核心功率器件价格正在全面上涨，模拟芯片价格也在上涨，公司产能高，产品丰富，业绩弹性大。

士兰微：国内IDM（芯片设计、晶圆制造、封装测试到模组系统）龙头企业，技术路线覆盖SiC、IGBT、GaN全品类。工艺覆盖5/6/8/12 英寸完整产线。产品丰富，覆盖了功率 模拟 传感三大门类，协同效应明显。公司从集成电路芯片设计企业完成了向综合性的半导体产品供应商的转变，在特色工艺平台和半导体大框架下，形成了多个技术门类的半导体产品，比如多个技术门类的模拟电路、多个技术门类的功率半导体芯片、智能功率模块（IPM）、汽车级和工业级大功率模块(PIM)、化合物半导体器件（LED芯片，SiC、GaN功率器件）、MEMS传感器、汽车级和工业级模拟电路等。这些产品协同响应明显、成套进入整机应用系统，市场前景广阔。全面推动公司各品类的功率器件（各电压等级的SiC-MOSFET、GaN器件、硅超级结MOSFET、中低压硅MOSFET）和电源产品（VRM控制器、DrMOS、EFuse、POL电源）等产品进入AI算力中心的各级供电系统。

1. 公司产品以及技术

先进的车规和工业级电源管理产品（芯片设计、芯片工艺制造）; 车规和工业级功率半导体器件与模块技术（含化合物SiC和GaN的芯片设计、芯片工艺制造、封装）； MEMS传感器产品与工艺技术（芯片设计、芯片工艺制造和封装）； 车规和工业级的信号链（接口、逻辑与开关、运放、模数/数模转换等）混合信号处理电路（含芯片设计和芯片制造）； 光电系列产品（发光二极管及其他光电器件的芯片制造及封装技术）。

功率和分立器件主要包括IGBT、MOSFET和SiC模块及器件。

2.产能

5吋和6吋：由士兰集成生产，月产能23万片，2026年上半年销量143.45万片

8吋：由士兰集昕生产，月产能6万片，2026年上半年销售35.1万片

12吋：由士兰集科生产，月产能7万片，2026年上半年销售39.45万片，增长32%；下半年随着功率器件和模拟电路芯片产能的进一步释放，士兰集科芯片产出能力还将进一步提升。加快推进三期项目建设进度，进一步提升车规级模拟集成电路和IGBT、MOSFET等功率芯片产能。

6英寸SiC功率器件芯片：士兰明镓已形成月产1万片SiC-MOSFET芯片的生产能力，目前已接近满载, 公司已经开发了多种规格的SiC芯片，可以满足汽车、新能源、工业、家电等多样性的需求,继续推进项目产能建设。

6吋和4C吋GaN功率器件：由士兰明镓生产，月产能12万片（基于4吋）。

8英寸SiC功率器件芯片：由士兰集宏生产，月产能6万片，产能已从上半年0.5万片提升到1万片。

计划投资200亿建设4.5万片/月12吋高端模拟芯片。

3. 需求回升，产能开工率提升，价格进入上涨周期，会呈现连续上涨态势

SEMI公布的最新数据显示，2026年第二季度全球硅晶圆出货面积达到35.73亿平方英寸，同比增长7.4%，环比增长9.1%。更重要的是，SEMI指出，本轮增长不仅来自先进逻辑和存储，AI相关需求已经继续向功率器件、光子器件及其他半导体市场扩散，同时工业和汽车领域也出现恢复迹象。

现有12英寸硅片产能已经全部满载，8英寸产能利用率维持较高水平，复苏正在进一步向6英寸产品延伸。AI、HPC、工业、功率管理等需求共同推动产品结构和产能利用率提升。

涨价是需求增长、供给受限、成本上升三重因素共同驱动的结果。

目前，全球功率半导体市场正经历一轮由供需失衡驱动的涨价周期。功率半导体主要依赖的8英寸成熟制程正面临结构性紧缺，台积电、三星自2025年起战略性削减8英寸产能，目标2027年部分停产，导致2026年全球8英寸代工总产能预计较2025年继续萎缩。

硅晶圆扩产周期极为漫长，从设备采购到产能爬坡需18至24个月，且技术壁垒极高。在2024年至2025年的行业低谷期，主要制造商大幅削减资本支出，导致短期内新增产能难以快速上线。SUMCO、Siltronic等厂商陆续缩减或退出6英寸产线，进一步加剧了供给端的紧张。

国内厂家基本完成了第一轮涨价，士兰微于7月1日所有产品涨价15%或以上。

台湾三大硅晶圆供应商环球晶、台胜科、合晶已相继释放明确的涨价信号。台胜科透露，目前8英寸及12英寸硅片产线均满载生产，近期8英寸市场需求明显增加。

车用功率半导体、工业控制芯片等需求回暖。给8英寸和6英寸产品涨价形成支撑。

人工智能除了推升先进制程芯片需求，也正在带动成熟制程及周边芯片需求增加。服务器对互连、供电等周边外围组件的要求快速增长，正带动8英寸和6英寸成熟制程产能利用率的提升。车用电子、工控及电源管理等功率半导体相关应用需求改善，为中小尺寸硅晶圆提供了额外的需求支撑。

五.2026下半年净利润核算，重新核算价格上涨15%，1年净利润提升多少！

2025年年集成电路毛利率31.6%，上半年31.6%，下半年32%，2026年上半年30.5%

2025年功率及分立器件毛利率12.2%，上半年13.7%，下半年10.9%，2026年上半年11.2%

两者合计2025年毛利率20.7%,上半年21.7%，下半年19.6%，今年上半年20.1%，相比去年同期下降1.6个百分点，相比2025年上涨0.5个百分点。

今年上半年辅料价格上涨，同比拉低毛利率1.8个百分点。可见辅料价格上涨，是毛利率下降的关键。

今年1季度毛利率19.8%，2季度为17.4%，环比下降2.4个百分点，主要2季度出货产品以1季度采购原料为主，价格环比4季度大涨所致。

目前靶材基本原料铜，价格相比2季度上涨不足5%，钼粉价格610元/公斤，相比2季度上涨5%。1季度价格大幅上涨后，下半年价格环比上半年上涨幅度不大。

特征气体价格上涨也是成本提升主要因素之一。

今年上半年，辅料成本占收入19%，可见，辅料价格上涨10%。减少毛利率1.9个百分点，今年下半年辅料价格上涨对毛利率负面影响，相比上半年不会超过1.5个百分点。

通过反复验证，下半年辅料等价格上涨，毛利率相比2季度下降幅度不会超过1.5个百分点（不考虑固定成本占收入比下降的影响）。

2025年下半年净利润1.33亿，扣非净利润1.03亿，今年下半年扣非净利润上限11.1亿，同比增长1000%

1. 下半年产品涨价，收入有可能达到91.6亿，同比增长36%

2026年上半年，公司电子元器件收入为70.5亿，同比增长14.8亿。

2026 年上半年，公司IPM模块的营业收入达到20.33亿元，较去年同期增长约9%，其增长最低，其他增长均比较高。

公司功率和分立器件主要包括IGBT、MOSFET和SiC模块及器件，目前市场明显变好。另外，8英寸SiC功率器件芯片产能从上半年5,000片/月提升到10,000片/月，收入高增长。

2025年上半年电子元器件收入为64.2亿，按照今年增长20%，收入77.0亿，7月1号所有产品价格上涨15%以上，收入为88.6亿（备注，由于一些大用户涨价启动略晚些，实际收入会低于88.6亿，但收入应该能达到83亿），同比增长38%。

其他收入3亿多，合计收入91.6亿，同比增长36%。

2. 如果所有用户，均于7月1日涨价15%，下半年扣非净利润超11亿，同比增长1000%

按照下半年收入91.6亿，净利润为11亿，这是上限。下限自己算去吧，也很高。

下半年净利润上限核算：

收入：91.6亿

营业成本：66.2亿

毛利：25.4亿（另外一个帖中详细进行了核算）

税金：0.45亿

期间费用：12.48亿（去年同期10.72亿，可能偏高），其中销售1.15亿，管理3.0亿，研发6.8亿，财务1.53亿

其他收益：0.75亿

投资收益：0.22亿

公允：-1.0亿（所持股票下跌导致，如果股市走好，会下降）

信用减值：-0.2亿

资产减值：-1.5亿

营业利润：10.75亿

利润总额：10.69亿

所得税：0.95亿

净利润9.74亿

少数股东损益：-1.4亿，上市公司净利润11.14亿

3. 价格上涨15%，为什么士兰微净利润提升很大？

最关键原因是公司固定成本（人工费用、折旧和运维成本）和期间费用均比较高。

公司固定成本比较高，从公司成本表中就看的一目了然，2026年上半年，5吋和6吋人工费用和制造费用（折旧、运维、能源等）分别占营业成本21.87%和31.86%，8吋人工费用和制造费用分别占15.98%和54.16%。

2026年固定成本为31.9亿，如果没有涨价，2026年公司电子元器件收入为147.5亿（上半年70.5亿，下半年为77.0亿），固定成本占收入比为21.6%；如果涨价15%，收入变成169.6亿（把上半年也看成涨价），固定成本占收入比为18.8%，占比下降2.8%，相当于单位产品固定成本下降，毛利率提升2.8%， 对应收入169.6亿，毛利提升4.8亿。

2025年，期间费用为19.8亿，期间费用率为15.2%%

按照上面核算，2026年期间费用大约为22.3亿

如果不涨价，收入大约为152.5亿（元器件收入147.5亿，其他为5亿多），期间费用率为14.6%

涨价后，收入大约为174.6亿（元器件收入169.6亿，其他5亿多），期间费用率为12.8%，相比没有涨价下降1.8个百分点，相当于利润提升2.8个百分点，提升利润3.1亿。

固定辰提升利润4.8亿，期间费用提升利润3.1亿，合计7.9亿，下半年提升利润4.1亿，提升净利润3.7亿。

固定成本和期间费用对净利润提升，仅与收入有关，与其他任何东西没有关系。

下半年扣非净利润相比上半年最低高3.7亿，上半年扣非净利润2.7亿，下半年扣非净利润下限为6.4亿（2.7亿加3.7亿）。

可以很肯定的说，下半年扣非净利润在6.4-11亿区间，这个肯定很准

四. 用其他方法，价格上涨15%后，下半年净利润究竟多高

下半年，没有涨价，电子元器件收入为77亿，涨价按照10%（由于一些涨价滞后），这样下半年收入为84.7亿。

2026年上半年电子元器件毛利率为19%，按照下半年毛利率仍然是19%，没有涨价收入77亿，营业成本为62.4亿，毛利为14.6亿。
涨价后，收入为84.7亿，营业成本仍然是62.4亿，毛利为22.3亿，相比14.6亿提升7.7亿。
按照收入84.7亿，固定成本占收入比大约19.6%,下降2个百分点（收入88.6亿为2.8个百分点，可见收入变化对毛利率影响很大），毛利率提升2个百分点，提升毛利1.7亿。

这样毛利为24.0亿（没有考虑成本上升影响）。

2026年上半年毛利率18.6%（同比下降1.86个百分点），其中1季度公司毛利率为19.8%，2季度为17.4%，电子元器件毛利率为19%，相比总毛利高0.4个百分点，这样2季度电子元器件毛利率为17.8%。

2季度毛利率同比下降2.2个百分点，环比下降2.4个百分点，下降比较明显。

2季度出货产品，主要是1季度购买的原料，1季度有色价格相比4季度大增，1季度铜价为10.3万元/吨，相比4季度8.87万元/吨，上涨16%。

今年上半年，辅料拉低毛利率1.77个百分点，辅料是导致毛利率下降的关键原因。辅料价格1季度大幅上涨后，上涨明显放缓，有的8月开始拐头向下。

按照原料上涨，下半年电子元器件毛利率可能为16.8%（不考虑涨价和固定成本对毛利率的提升），相比2季度下降1个百分点。

上面电子元器件毛利率按照19%核算，高了2.2个百分点，毛利高了1.9亿。

这样下半年毛利为22.1亿。

按照毛利22.1亿，按照上面净利润核算，仅毛利进行调整，其他不变，净利润为8.4亿，其中股票公允减值为-1亿（这个受股市好坏以及公司减持时间影响），相当于扣非净利润8.4亿，同比增长为715%。

没有涨价前，公司给出的收入指引为155亿，上半年为72.6亿，这样下半年为82.4亿，后面谈公司下半年收入比较高的理由。

我们按照下半年收入77亿（没有涨价）进行的上面业绩核算，相比公司指引低5.4亿，按照公司指引，下半年收入82.4亿，价格上涨10%，收入为90.6亿，相比我们核算业绩收入84.7亿，高5.9亿，千万不要小看5.9亿，收入增加5.9亿，固定成本和期间费用两项提升利润很大，净利润就很高了

功率半导体和模拟芯片需求增长进入提速，装置也进入满负荷运行，价格还会继续涨，2027-2028年价格在高位运行可能大

五. 涨价对士兰微是天大利好，业绩大增十分明确

收入低是士兰微增收不增利很关键原因，涨价会导致收入提升明显，利润也就会释放出来。

公司连续进行项目投资，导致固定成本(人工费用、折旧、维护)很高，今年固定成本大约32亿。

今年期间费用大约22亿。

固定成本和期间费用合计54亿。

假定收入为1，单位收入成本是54亿。

收入增长35%，单味收入成本为40亿，增加利润14亿。

收入增长50%，单位收入成本为36 亿，增加利润18亿。

如果市场回暖，出货增长达到15-20%，

涨价15%，收入增长32-38%

涨价20%，收入增长38-44%。

我上面仅指收入提升，来自固定成本和期间费用的利润，这个利润与原料价格和成本没有关系，仅与收入有关。

上面业绩说了，业绩提升主要来自两个方面：

一是毛利率的提升，价格上涨，会提升毛利率，但毛利率提升幅度主要受可变成本（原料成本和动力成本）变化影响，或者说受原料价格或代工费用等影响。

二是隐形利润（固定成本占收入比和期间费用率）的提升。

目前，全球功率半导体和模拟芯片涌入中国，替代进口潜力巨大

基本完成价格上调，长协客户占比少，价格也会调整

只要价格调整了，业绩翻转是铁板钉钉了