$万通发展(SH600246)$  

万通发展2025-08-13《上交所并购问询函回复公告（2025-069）》PDF原文（交易所权威官媒渠道）上海证券报：

Z/SD85104（数渡第一款自研PCle5.0交换芯片），首次流片成功时间：2024年第四季度。

2024-Q4完成流片；后续经过回片、测试、客户导入，官宣里程碑：2025年第四季度实现小批量量产供货。

两条官方完整时间线（公告白纸黑字）

1.SD85104-104通道（第一代）

• 首次流片：2024年第四季度（问询回复函披露）

• 量产交付：2025年第四季度

2. 第二款144-通道PCle5.0芯片

• 完成投片（流片）：2026年上半年（年报、业 说明会官宣）证券


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2026-08-31 19:54:13 作者更新了以下内容

现实约束

  • Q2的高收入来自104通道PCle5.0芯片开始批量出货；但144通道芯片还在送样测试，2026年内不一定大规模贡献收入 上海证券报。
  • 存货、预付代工厂资金已经大幅抬升，公司锁定下半年产能，理论上有出货潜力；但芯片行业有客户验证、订单下达、交付周期，不是存货多就等于收入一定兑现。

3、Q2收入是单季度脉冲，AI服务器客户的采购是周期性的，很难简单线性外推Q3、Q4持续维持Q2的量级。

结论：2026年要做到5亿（收购承诺）难度已经非常大；做到股权激励6亿属于高难度，概率偏低。

2025已经没完成0.8亿；现在看，三年累计15.8亿的总承诺，压力会全部堆在2026 2027两年。

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