对海印 5（400251）2026 年半年报继续亏损的全面评估 ——(上)

2026 年 8 月 28 日，海印 5 披露 2026 年半年度报告：营业收入 2.6576 亿元，同比暴跌 19.96%；归母净利润 - 6270.47 万元，亏损同比扩大 8.19%；毛利率从 41.71% 骤降至 36.07%；基本每股收益 - 0.02 元。

这不是一份普通的亏损财报。这是邵建明、邵建佳、邵建聪三兄弟自 2003 年入主上市公司以来，长达二十三年系统性证券欺诈、掏空上市公司、欺骗监管与投资者的必然恶果和总账清算。从 A 股骗到老三板，从 "非洲猪药" 骗到 4.16 亿资金占用，从 2.5 亿虚假回购骗到 5000 万虚假增持 —— 亏损数字的背后，是一条完整、连续、屡罚屡犯的资本犯罪链条。

一、亏损真相：不是行业寒冬，是二十三年人祸积累的总爆发

（一）营收断崖式下滑，主业已实质坏死

2026 年上半年营收仅 2.66 亿元，较上年同期 3.32 亿元锐减近 20%。拉长时间线看，公司营收已连续多年崩塌：2024 年全年 8.03 亿，2025 年全年仅 6.11 亿（同比下降 23.96%），2026 年上半年继续暴跌至 2.66 亿。

一家手握广州核心商圈大量商业物业的公司，营收三年腰斩，这绝不是 "宏观经济下行" 可以解释的 ——这是实控人长期挪用经营资金、荒废主业、把上市公司当提款机后的必然坏死。

（二）亏损持续扩大，已连续多年失血

表格

报告期归母净利润营

亏损不仅没有收窄，反而在扩大。2025 年全年亏损 1.87 亿，2026 年上半年已亏掉 6270 万，全年亏损大概率再度突破 1.5 亿。公司经营性现金流已无法覆盖折旧、财务费用等刚性支出，主业造血功能彻底丧失。

（三）高管薪酬逆势上涨，亏损由股民买单

极具讽刺意味的是：2021 年公司大额亏损 6.23 亿元时，董监高全年薪酬合计 470.04 万元；2023 年亏损 1.56 亿、营收同比下滑近 20%，高管总薪酬反而逆势上涨 1.77% 至 461.03 万元。

公司亏得越多，管理层拿得越稳 ——邵氏三兄弟掌控下的海印，是实控人和高管的提款机，是8万中小股民的绞肉机。

二、二十三年欺诈史：每一次亏损都有对应的犯罪事实

第一阶段（2003‑2018）：入主即违规，监管警示函收了十几年

邵氏三兄弟 2003 年借壳入主后，违规记录从 2007 年开始几乎从未中断：2007 年整改通知、2008 年整改通知、2009 年监管关注、2010 年两次监管关注、2011 年两次整改通知 + 两次监管关注、2013 年整改通知 + 监管关注、2014 年监管关注、2015 年监管关注、2017 年通报批评、2018 年监管关注。

仅 2017 年可转债付息事件，邵建明、邵建佳、财务负责人温敏婷就因未按时披露付息公告被深交所通报批评。这不是偶发失误，这是邵氏家族对信息披露制度的系统性蔑视，是刻在基因里的违规习惯。

第二阶段（2019）：非洲猪瘟 "神药" 骗局 ——A 股史上最恶劣的概念造假之一

2019 年 6 月 12 日，海印股份发布公告，宣称与许启太团队合作开发 "今珠多糖注射液"，可以实现对非洲猪瘟不低于 92% 有效率的预防，并预测今珠公司 2019‑2021 年营业收入分别为5 亿、50 亿、100 亿，净利润分别为2 亿、10 亿、20 亿，还声称有权按 30 亿元估值收购今珠公司 30% 股权。公告发布后股价涨停。

然而广东证监局〔2019〕9 号行政处罚决定书查明七大违法事实：

专利状态造假：宣称 "拥有相关专利技术"，实际专利仅处于网上自动受理状态，未获批准；

股东信息造假：披露今珠公司股东为许可和陈玉鸾，实际为许启太及研发团队持有，许可等为代持人；

保证金披露造假：称合同签订后支付 4000 万保证金，实际早在合同签署前 5 天（6 月 6 日）已支付 2000 万；

标的类别造假：宣称是 "非洲猪瘟防治疫苗"，实际只是中药制剂，并非疫苗；

92% 有效率毫无依据：农业农村部明确表示从未受理过任何非洲猪瘟预防治疗药物或疫苗，该团队未开展相应动物实验；

百亿业绩预测纯属虚构：未开展任何可行性论证和尽职调查，5 亿→50 亿→100 亿的营收预测完全是空中楼阁；

隐瞒合同重要条款：合同明确约定 "甲方在签署前对乙方陈述真实性未做核查"，却故意不披露。

证监会将此案列为20 起典型违法案例之一，定性为 "上市公司蹭热点、炒概念严重破坏信息披露制度" 的典型案件。广东证监局对海印股份罚款 35 万元，对邵建明罚款 10 万元，对邵建佳、潘尉各罚款 5 万元；深交所对邵建明、邵建佳、潘尉予以公开谴责。

这场骗局直接导致大量投资者高位接盘，随后项目黄粱一梦，股价暴跌，投资者损失惨重。而这仅仅是邵氏三兄弟欺诈大戏的开场。

第三阶段（2019‑2020）：2.5 亿虚假回购 —— 又一次赤裸裸的欺骗

2019 年 1 月 28 日，在猪瘟骗局之前，海印股份就已经上演过一场回购骗局：公告拟以集中竞价方式回购股份，总金额不低于 2.5 亿元，不超过 5 亿元，回购价格不超过 3.75 元 / 股。

结果呢？截至 2020 年 1 月 27 日期限届满，公司累计仅回购 1175.11 万股，成交金额 2899.78 万元，仅为回购计划下限的 11.60%—— 连零头都不到。深交所对公司及邵建明、邵建佳、潘尉、陈文胜予以通报批评。

从 2.5 亿回购到 2899 万实际执行，从 5000 万增持到 1346 万实际执行 —— 邵氏三兄弟的承诺，从来都是用来骗市场的，不是用来兑现的。

第四阶段（2021‑2022）：4.16 亿资金占用 —— 掏空上市公司的核心罪证

这是邵氏三兄弟最严重、最恶劣的犯罪事实。广东证监局〔2025〕10 号行政处罚决定书查明：

操作手法：海印股份通过广东茂名大厦有限公司、肇庆大旺海印又一城商业有限公司、四会海印新都荟商业有限公司、茂名海悦房地产开发有限公司等 4 家子公司，以"预付工程款"名义，将上市公司资金经多家供应商中转洗白，最终流入控股股东海印集团及其下属广湾十八、海印体育、茂名高岭、北海高岭、体宾商务等 6 家关联方。

精确金额：

‑ 2021 年：转出1.3955 亿元，转回 0.435 亿元，非经营性资金往来合计1.8305 亿元；

‑ 2022 年：转出0.8845 亿元，转回 1.45 亿元，非经营性资金往来合计2.3345 亿元；

‑ 两年累计发生额高达 4.165 亿元。

更恶劣的是：

‑ 公司未按规定及时披露上述重大关联资金往来；

‑ 未在 2021 年、2022 年年度报告中披露，导致两份年报存在重大遗漏；

‑ 故意隐瞒与广湾十八、海印体育、体宾商务的关联关系，试图掩盖资金流向；

‑ 邵建明作为实际控制人、董事长，组织、指使上述资金往来行为。

处罚结果（2025 年 7 月）：

‑ 海印股份：责令改正、警告、罚款 400 万元；

‑ 邵建明：警告、罚款 600 万元（其中作为直接负责主管人员罚 200 万，作为实际控制人罚 400 万）；

‑ 邵建佳：警告、罚款 150 万元；

‑ 温敏婷、潘尉、吴珈乐：警告、各罚款 50 万元。

2026 年 3 月 3 日，深交所再次对公司、邵建明、邵建佳、温敏婷、潘尉、吴珈乐予以公开谴责。

4.16 亿元上市公司资金被实控人通过 "预付工程款 — 供应商中转 — 关联方回流" 的隐蔽手法占用，这不是 "资金往来"，这是赤裸裸的掏空和侵占。上市公司本应用于商业物业升级、维持主业运转的资金被抽走，企业经营根基被连根拔起 —— 今天半年报的亏损，早在 2021 年那笔笔 "预付工程款" 流出时就已经注定。

第五阶段（2023）：业绩预告惊天变脸 —— 从预亏 8400 万到实亏 1.56 亿

2024 年 1 月 31 日，公司披露 2023 年度业绩预告，预计净利润亏损6800 万至 8400 万元；4 月 2 日业绩快报称亏损约 8496 万元；4 月 26 日突然修正为亏损1.5592 亿元；4 月 30 日年报确认亏损 1.5592 亿元。

预告亏损上限 8400 万，实际亏损 1.56 亿，差异幅度高达 85%。公司因对存货减值、递延所得税资产调整不及时，导致业绩预告、业绩快报与年报严重偏离，被广东证监局出具警示函。在邵氏三兄弟治下，连亏损多少都可以先骗一个小数目，等市场消化后再抛出真实的大坑 —— 投资者的知情权被反复践踏。

第六阶段（2024‑2025）：5000 万虚假增持 —— 退市前最后一次收割

2024 年 6 月 19 日，在公司股价濒临退市、投资者人心惶惶之际，控股股东海印集团抛出增持计划：6 个月内以集中竞价或大宗交易方式增持不低于 5000 万元、不超过 8000 万元。

这份增持公告在退市危局中给了投资者虚假希望，许多人因此选择坚守甚至补仓。结果呢？因股票退市顺延至 2025 年 4 月 12 日，期限届满时海印集团仅增持 1961.7 万股，金额 1346.42 万元，仅为承诺下限的 26.9%—— 连三分之一都不到。

广东证监局 2025 年 5 月 16 日对海印集团出具警示函，认定其行为构成《上市公司监管指引第 4 号》规定的违反承诺情形。深交所 2026 年 3 月 3 日予以公开谴责。

从 2019 年 2.5 亿回购仅执行 11.6%，到 2024 年 5000 万增持仅执行 26.9%—— 邵氏三兄弟的 "承诺" 已经形成了固定套路：危机时刻抛出大额承诺稳定股价→投资者信以为真买入→期限届满仅执行零头→监管轻描淡写罚酒三杯。每一次虚假承诺的背后，都是无数投资者的真金白银化为乌有。