【市场展望】
A股
年度：对A股保持乐观。二季报显示主动基金60%配置在电子通信上，风格再平衡可能延续。我们可能看到AI产业大发展，但是相关股票超额不再突出，其他风格或也有机会。超额来自预期的边际变化，而非客观现实。AI相关股票超额收益需要进一步出现新的叙事。
短期：偏多，结构或更均衡。
国内债券
【转债】
年度：中性偏多。转债溢价较高，缺少安全边际，性价比或低于股票。长期关注等权转债和双低转债。
短期：无明确观点。
【利率债】
年度：中性偏谨慎，今年以来超长债趋势为正，但滚动一年看表现偏弱。投资意义或不大，对冲宏观风险有意义。
短期：偏谨慎。短期反弹过快，已有波动迹象。
黄金
年度：中性偏谨慎。尽管黄金近期持续反弹，但如果以货币作为估值锚，由于本轮高点估值较高，当前估值仍在2011年高点附近，回归均衡估值可能仍有空间。
短期：偏谨慎。
海外股票
年度：美股中性偏谨慎，尤其是科技股估值较贵。考虑到历史级的高估值，始终难以看到算力成本降低到下游盈利，整体偏谨慎。科技股需要AI新叙事。关注美股能源、医药，韩国市场，以及拉美市场。
短期:流动性平稳，没有太多观点，再平衡仍在持续。相对更关注标普500甚于纳斯达克。
海外债券
年度：美元角度看好，性价比或有吸引力。近期美债下跌，相对关注汇率更坚挺利率更高的澳元债。
逆市投资，做时间的朋友
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