在2026年贵金属板块的中报竞技场上，中金黄金以一份极为扎实的答卷脱颖而出。其净利润贡献稳居板块中军，财务底盘之稳健为业内罕见。更值得关注的是，公司在现金流净增加额、在握大合同订单及第一大股东控盘比三大核心维度上均位列板块榜首或前列，形成“高增量现金流＋高订单储备＋高控盘结构”的稀缺组合，核心资产属性突出，兼具经营韧性与成长确定性。
投资提示：结合板块整体盈利分布，对于2026年上半年净利润低于10亿元的公司，考虑到其资金积累能力、订单充裕度及股权稳定性等综合实力相对薄弱，在当前贵金属板块估值分化、资金向头部集中的背景下，建议优先聚焦核心标的，暂不将其纳入重点配置范畴。
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数据说明
贵金属板块共13只个股，以下分析基于已获取数据的12只个股。数据截至2026年6月30日，总市值为最新数据。
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一、现金及现金等价物净增加额绝对值排名（降序）
排名 股票名称 2026半年报 2025半年报 同比变动 绝对值
1 中金黄金 28.49亿 -3.26亿 +31.75亿 28.49亿
2 兴业银锡 23.26亿 -6.37亿 +29.63亿 23.26亿
3 恒邦股份 21.30亿 1.30亿 +20.00亿 21.30亿
4 山东黄金 -13.55亿 11.46亿 -25.01亿 13.55亿
5 山金国际 -11.19亿 17.91亿 -29.10亿 11.19亿
6 赤峰黄金 -9.21亿 25.83亿 -35.04亿 9.21亿
7 湖南黄金 -7.76亿 0.04亿 -7.80亿 7.76亿
8 湖南白银 -7.61亿 0.08亿 -7.69亿 7.61亿
9 四川黄金 3.81亿 0.69亿 +3.12亿 3.81亿
10 盛达资源 2.29亿 -3.38亿 +5.67亿 2.29亿
11 西部黄金 -0.75亿 0.42亿 -1.18亿 0.75亿
12 晓程科技 0.16亿 0.64亿 -0.48亿 0.16亿
要点：中金黄金、兴业银锡、恒邦股份现金流表现突出，净增加额绝对值均超20亿，且同比大幅改善；山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、湖南白银现金流同比转负，需关注资金流出原因。
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二、在握大合同订单（合同负债）绝对值排名（降序）
排名 股票名称 合同负债 总市值 占比
1 中金黄金 17.24亿 874.9亿 1.97%
2 山东黄金 11.30亿 1064亿 1.06%
3 四川黄金 4.00亿 154亿 2.60%
4 兴业银锡 2.70亿 738.31亿 0.37%
5 湖南白银 1.22亿 328.89亿 0.37%
6 山金国际 0.99亿 757.18亿 0.13%
7 湖南黄金 0.97亿 451.92亿 0.22%
8 盛达资源 0.91亿 159.4亿 0.57%
9 恒邦股份 0.79亿 210.1亿 0.38%
10 赤峰黄金 0.46亿 500.2亿 0.09%
11 西部黄金 0.15亿 200.4亿 0.08%
12 晓程科技 0.01亿 100.1亿 0.01%
要点：中金黄金、山东黄金、四川黄金大合同订单绝对值居前，反映在手订单相对充裕；四川黄金合同负债占市值比最高（2.60%），订单储备相对充裕度突出。
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三、第一大股东控盘比排名（降序）
排名 股票名称 第一大股东 持股比例 备注
1 西部黄金 — 54.57% 控盘比板块最高
2 中金黄金 中国黄金集团 45.84% 央企背景，控盘稳定
3 恒邦股份 恒邦集团 36.50% 实控人王德宁系
4 湖南黄金 湖南黄金集团 35.06% 持股稳定
5 山东黄金 山东黄金集团 34.17% 持股稳定
6 四川黄金 — 31.32% 持股稳定
7 盛达资源 — 29.30% 持股稳定
8 山金国际 — 28.94% 持股稳定
9 兴业银锡 — 20.46% 较2025中报下降6.87pct
10 晓程科技 — 19.25% 持股稳定
11 湖南白银 — 14.91% 持股稳定
12 赤峰黄金 — 12.44% 拟变更为紫金矿业全资子公司
要点：西部黄金控盘比高达54.57%，板块最高；中金黄金以45.84%位居第二，央企背景加持下控盘稳定。
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综合交叉分析
维度 个股 特征
三优（现金流+订单+控盘） 中金黄金 现金流绝对值第一，大合同订单绝对值第一，控盘比第二（45.84%），央企背景加持
双优（现金流+控盘） 恒邦股份 现金流绝对值第三，控盘比第三（36.50%）
双优（现金流+订单） 兴业银锡 现金流绝对值第二，合同负债绝对值第四
控盘突出但现金流承压 西部黄金 控盘比第一（54.57%），但现金流同比转负
订单储备相对充裕 四川黄金 合同负债占市值比最高（2.60%），控盘比第六
控盘较低但现金流改善 晓程科技 控盘比19.25%，现金流同比改善
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关键发现
中金黄金“三维冠军”地位无可撼动
公司现金流净增加额绝对值达28.49亿（同比+31.75亿），大合同订单绝对值17.24亿（板块第一），第一大股东控盘比45.84%（板块第二），是唯一在三大核心指标上同时登顶的标的。央企背景加持下，经营稳定性与抗风险能力突出，核心资产属性明确。
现金流分化加剧，头部效应显著
板块内部资金面分化明显，中金黄金、兴业银锡、恒邦股份表现突出，而山东黄金、山金国际、赤峰黄金等同比转负，需关注其资金流出对后续经营的影响。利润低于10亿元的中小标的在现金流积累和订单获取上劣势更为明显，参与价值相对有限。
控盘格局清晰，央企背书赋予溢价
西部黄金（54.57%）与中金黄金（45.84%）控盘比超40%，形成“高控盘”梯队，实控人对公司战略方向与经营节奏的掌控力较强。其中中金黄金凭借央企信用和资源整合能力，在控盘稳定性之外更添一层安全边际。
订单储备整体偏低，头部集中趋势延续
大合同订单绝对值整体不高，中金黄金、山东黄金相对突出，反映在手订单充裕度有限，未来需关注各公司新签订单的增量节奏。对于订单储备薄弱、利润体量较小的公司，建议保持观望。
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总结与配置建议
中金黄金凭借现金流、订单与控盘比的三重领先，成为板块中稀缺的“三维冠军”。在当前贵金属板块估值分化、资金面波动加剧的背景下，公司展现出强大的经营韧性与财务安全边际。其央企背景加持下的稳定控盘结构，叠加充裕的在手订单与强劲的现金创造能力，共同构筑了难以复制的竞争壁垒。
配置层面，我们重申以下建议：
· 核心配置：聚焦中金黄金——三维指标全面领跑，确定性溢价显著，是核心资产组合的压舱石。
· 审慎回避：对于2026年上半年净利润低于10亿元、且在上述三维指标中无明显亮点的公司，考虑到其抗周期能力与资金积累能力偏弱，建议暂不参与，或仅作极端低估时的博弈性观察。
对于追求确定性溢价与稳健复利的投资者而言，中金黄金的稀缺性与价值在当前时点尤为凸显。
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