宏观数据与核心驱动（T-1日晚间）
（1）美军打击伊朗革命卫队目标
美东时间9月1日12时，美军开始打击伊朗境内伊斯兰革命卫队目标，特朗普称目标是伊朗雷达系统。伊朗武装部队总参谋部声明将对美国敌人予以毁灭性打击。
贝森特称霍尔木兹海峡会变成"一文不值的水域"，从当天油价看，交易员没买账。
（2）全球主权债抛售：一张1996年以来的表
日本10年期国债收益率三十年来首次突破3%，上一次到这个位置是1996年10月。德国10年期3.36%、法国10年期4.21%、英国30年期5.869%，分别是2011年、2008年、1998年以来最高。彭博全球政府债券指数收益率连续四天走高报3.72%，回到2008年中。
（3）数据：成本压力没退，就业在降温
8月ISM制造业指数54.6，低于预期55.2和前值55.6，但价格支付指数维持在71.1。7月JOLTS职位空缺727.1万，低于预期730万；7月营建支出下降0.5%。
股票市场
主要指数：三连阴，小盘更弱。
三大指数全线收跌，纳指跌超1%（标普、道指收盘点位原文未列）。罗素2000跌1.23%连跌三天，高盛美股高贝塔动量篮子跌破7月低点，落到2025年9月以来最低。恐慌指数VIX涨9.52%至16.34。
科技七巨头：苹果换帅首日逆势涨。
苹果涨2.61%，约翰·特努斯接替库克出任第八任CEO，上任首日大盘下跌中拿到溢价。亚马逊跌1.87%，FTC联合22州起诉其广告竞价做手脚，多收超200亿美元、涉120万广告主。英伟达跌1.51%、Meta涨1.08%；微软、谷歌、特斯拉当日涨跌原文未列。
芯片股：半导体ETF跌2.05%，收一个月最低。 英伟达跌1.51%、AMD跌2.36%、美光跌2.64%。
高盛美国广义AI指数跌1.92%，同期剔除AI的股票只跌0.36%——AI跑输的幅度还在扩大。
软件股最惨：软件ETF跌3.46%，ServiceNow跌3.44%、Snowflake跌3.51%、Palantir跌3.47%、Adobe跌2.29%。Salesforce涨0.22%是少数例外。
借钱扩张的被重新定价。 甲骨文跌5.27%（大市值科技股最惨），2026财年举债430亿美元、资本开支556.6亿、自由现金流为负237亿；戴尔跌6.87%、Lumentum跌5.01%。
但戴尔盘后一度涨超10%：全年指引超预期大幅上调，Q2营收创历史新高，AI服务器需求爆发。
大宗商品市场
1.美债：全线创多年新高，曲线熊平。 10年期升到4.792%，为2025年1月来最高；2年期4.369%，19个月来最高收盘；30年期盘中一度到5.286%，2007年6月来最高。短端涨得比长端快。加息概率冲到68%。
2.原油：美油一个月来首次破90。 WTI结算价涨5.2%报90.22美元/桶（7月23日来最高收盘，盘中一度涨近6%）；布伦特涨4.6%报94.65美元/桶。
成品油比原油更紧：美国取暖油与原油价差冲到每桶106美元以上，创历史纪录，零售柴油逼近每加仑5.63美元。全球成品油出口同比下降600万桶/日、降幅25%，波斯湾和俄罗斯占降幅的75%。
3.黄金与金属：三连跌，失守4400。 现货黄金跌2.71%报4328.49美元/盎司；现货白银跌2.54%报64.812美元。10年期美国实际利率升到2.4320%，持有不生息资产的成本抬高。
4.比特币：跌1.48%报77396美元，盘中一度跌破77000美元。
美元：美元指数涨0.27%报99.63，回到贝森特干预前水平；日元失守160，离岸人民币盘中失守6.72。
市场风险与重要机构观点
高盛Rich Privorotsky：柴油才是这轮涨势的中心，2月以来全球成品油批发价涨了40美元/桶，柴油贡献四成以上；油价上涨只是第一层，真正难处理的是炼能不足和成品油库存。
高盛Privorotsky（反向）：英伟达上周的信息很明确，AI基础设施需求极强、收入同比翻倍，公司自己预测明年还能增长约70%。
摩根大通资管Priya Misra：回购美债可能被AI建设带来的供给洪流淹没。法外贸银行John Briggs：长端会一直高位直到福利改革改变赤字图景。AmeriVet的Faranello说得更直接，想让长端下来就得收紧利率。
野村Charlie McElligott：对冲者大举买入押注利率继续走高的期权，波动率的波动升到极端水平。
Miller Tabak的Matt Maley：今年以来股市一直能无视债市波动，直到有一天它突然开始产生影响。
黄金分歧：《股票交易者年鉴》Jeff Hirsch提醒黄金7月中站稳后往往进入持续到年底的季节性强势；First Eagle的Idanna Appio则说黄金与实际利率的背离终归要收敛。
一句话定调：
传导链很干净——美军打伊朗把油价推高5%，油价点燃通胀预期，长端美债收益率冲到2025年1月来最高，久期最长的资产先被砸：半导体跌2.05%、软件ETF跌3.46%、甲骨文跌5.27%、黄金失守4400。
唯一赚钱的是能源，最先付账的是货运。AI跑输非AI的幅度还在扩大（AI指数-1.92% vs 非AI-0.36%），但戴尔盘后涨超10%说明需求侧没坏，坏的是贴现率。
PS：投资有风险，决策需谨慎。任何决策都需要建立在独立思考的基础上。
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#美债再遭抛售，贝森特“奇招”失效？##美伊又打起来了，这次冲突会如何收场？#
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