腾信精密今日申购，公司本次发行价35.78元/股，对应扣非净利润的市盈率（TTM）14.69倍。按发行价计算，公司上市后总市值预计达27.9亿元，流通市值5.47亿元。公司新股代码确定为920298，参与本次战略配售的机构有员工持股平台、保荐券商国泰海通，以及产业资本中微半导体、博杰股份和北京电控，其中中微半导体是国内半导体刻蚀设备和MOCVD设备龙头，未来有望在业务层面产生协同效应。
一、基本面情况
公司主要从事精密零部件的研发制造，为客户提供“小批量、多品种、定制化”的精密金属零部件一站式供应。公司产品可广泛用于分析仪器、油气服务、半导体设备、医疗器械、航空运输及工业设备等领域，下游客户主要为各领域的全球顶级知名厂商，如迈瑞医疗、Illumina（全球基因测序设备龙头）、Edwards（全球半导体真空设备龙头）和AmphenolAerospace（全球航空航天连接器龙头）等。
公司产品主要分为6大类，油气服务零部件是公司最早深耕的领域，但近年收入持续收缩；半导体与医疗器械占比近两年快速提升，是公司产品结构升级中最亮眼的变化；分析仪器与工业设备则是"稳中有升"，构成公司收入的基本盘。整体来看，公司已从过去油气服务一家独大的格局，转变为油气服务（约35%）+分析仪器（约24%）+工业设备（约22%）+半导体/医疗/航空（约18%）的更加均衡的多元结构。
公司近3年综合毛利整体保持稳定，其中油气服务零部件毛利常年维持在54%~56%的较高水平，是公司盈利能力最强的现金牛；半导体设备零部件毛利从23年的33.01%增长至25年的44.16%，是公司盈利能力提升最快的业务，主要源于产品结构变化及工艺优化；此外医疗器械和航空运输零部件均保持较高毛利水平，未来随着营收占比提升，公司整体盈利能力有望更进一步。
根据ResearchNester的数据，2024年精密零件市场规模超过1,825.8亿美元，2025年达到2,231.8亿美元，预计到2035年将超过7,711.2亿美元，预测期内年复合增长率超过13.2%。具体到下游细分行业，全球半导体设备市场2024-2027年CAGR10.02%，中国零部件市场2029年达2,735亿元，CAGR为13.3%；医疗器械领域，全球市场2020-2035年CAGR8.08%；航空运输领域，商用飞机市场2026-2034年CAGR7.8%；油气服务领域，全球钻机市场2026-2035年CAGR6.72%。公司下游领域持续向好的发展趋势，为公司提供了广阔的市场空间。
行业竞争格局方面，精密零部件制造行业竞争格局相对分散，呈现明显的差异化竞争特征。公司凭借领先的精密加工能力，构建了产品差异化竞争优势，从其客户结构可窥见一斑，下游客户多为高端制造领域的全球头部厂商，这本身就说明了公司在细分领域中的竞争实力。
公司近3年业绩表现平缓，主要原因在于最大收入板块油气服务营收持续下滑，拖累了公司整体业绩增速，而其他业务领域收入均呈持续增长趋势，此消彼长结果就是增长停滞，属于结构性转型中的暂时放缓。而2025年增收不增利，主要受计提大额存货跌价准备以及汇兑损失增加影响。
2026年上半年实现营收4.43亿元，同比增长14.3%，扣非净利1.1亿元，同比增长4.39%，营收端增速重回双位数，一方面得益于半导体与医疗器械板块放量驱动结构优化，一方面油气服务领域订单规模自2025年四季度以来持续增长，行业有触底回升迹象，业绩拐点信号初现。
展望未来1至2年公司利润增长点：一是半导体设备领域，全球半导体设备销售额持续创新高，截至2026年4月末公司在手订单6,224.77万元（较25年年末增长84.15%），这一领域将成为公司最重要的增长引擎；二是医疗器械领域，公司产品主要应用于手术器械和植入器械，全球植入器械市场预计以6.52%的年均复合增长率增长，公司该领域收入过去三年复合增长率高达31.74%，增长势头强劲；三是油气服务领域虽然近年收入有所下滑，但2026年客户下达订单规模同比增长81.77%，跌幅正在收窄，有望逐步恢复增长。
风险方面主要汇率波动风险，公司境外销售业务收入占比高达82.10%，与境外客户一般以美元结算，公司持有较大规模的美元货币资金。根据公司的敏感性分析，美元兑人民币汇率每变动1%，净利润将浮动约400万元，汇率波动对公司业绩的影响不容忽视。
二、募投项目
公司此次募投资金主要用于产能扩张和研发中心项目，建设周期2年，达产后预计新增产值71,004.63万元（扩产比例为93.77%），从产能分配来看，半导体设备（25.71%）和油气服务（26.89%）是新增产能投入最大的两个领域，其次是航空运输（17.50%）和医疗器械（16.81%），体现了公司重点强化半导体设备、医疗器械、航空运输等领域发展的战略方向。
产能消化方面，公司近三年产能利用率分别为74.99%、85.46%和85.60%，整体呈持续上升趋势，且在订单交期紧张时存在阶段性产能不足的情况。截至2026年2月末公司在手订单规模达3.56亿元，较2025年末增长8.82%，募投项目新增产能的消化具有较强的底层支撑，产能过剩的风险较低。
三、投资价值总结
公司是一家质地优良的精密零部件制造企业，客户群体涵盖各领域的全球顶级制造商，近年来业绩受主要产品下游增速放缓影响增长停滞，但今年已有触底回升迹象，加之半导体设备和医疗器械两大战略新兴领域增长势头强劲，未来成长空间可观。
估值方面，公司市盈率（TTM）为14.69倍，通用设备制造业行业PE为39.85倍，公司同行可比公司怡合达市盈率（TTM）为29.83倍，应流股份市盈率（TTM）为86.47倍，相比之下公司发行估值优势显著。
题材方面，公司本次发行价对应流通市值5.47亿元，规模并不算小。公司涉及半导体设备、医疗器械、航空航天和油气服务装备等题材。
关于申购，假设申购资金为12000亿元左右，稳中一手需要880～900万元，1+1则需要1400~1800万元。从资金利用角度，假设使用专项资金顶格打新，以北交所打新作为投资策略，预估年化收益率为7%左右。
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