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同惠电子：算力上游隐形卖铲子，国产测量仪器静待新品兑现

电子测量仪器属于半导体产业链的“标尺”，属于典型卡脖子环节，国内高端市场长期被海外巨头垄断，而同惠电子作为国内无源元件测试的龙头，正在从传统LCR仪器，向半导体、功率器件高端测试方案突围 。

公司基本面质地优异，高毛利、低负债、现金流健康。核心元件参数仪器毛利率稳定65%+，整体综合毛利率维持57%以上，没有大额有息负债，抗周期韧性较强。2026年Q2出现明确环比改善信号，营收、利润环比大幅抬升，显示行业底部边际修复迹象 。

从需求端看，AI服务器算力迭代，带动高频MLCC、高频电感、服务器变压器需求持续提升。每一条元器件产线，都必须配置阻抗测试设备做全流程质检。同惠不直接供货AI大厂，而是服务上游元器件工厂，属于算力链二阶卖铲子，下游扩产，公司设备需求就会随之释放。

成长逻辑看三大增量：

第一，系统集成业务高速爆发，全自动分选测试系统收入高增，由单一仪器销售升级为整套产线解决方案，提升产品附加值，打开成长天花板。

第二，功率半导体测试实现突破，TH521功率器件分析仪，覆盖SiC/GaN、MOSFET、IGBT测试，对标海外高价设备，已经完成数十家客户验证并落地订单，切入新能源车、光伏宽禁带半导体赛道，开辟全新市场空间。

第三，高端射频仪器+海外市场，5GHz射频阻抗分析仪上市，切入高频半导体、通信测试；德国子公司落地，海外收入同比接近60%增长，打开全球化成长空间 。

国产替代大趋势下，科研院所、制造工厂国产化采购意愿持续增强，给本土仪器厂商带来份额提升机遇。当前处于传统业务打底，新品逐步从送样走向批量落地的阶段。一旦下游电子周期回暖，叠加TH521、射频分析仪逐步贡献收入，有望迎来业绩拐点。作为北交所稀缺硬科技标的，具备不错的中长期想象空间。