原创 别犹豫 别犹豫别后悔的观点 2026年9月1日 20:07 浙江
随着8月31日A股2026年半年报披露收官，一张万亿级别的调仓图谱缓缓浮出水面。曾经2015年救市时期逆势买入权重个股、扎根数十家上市公司前十大股东的中央汇金、中国证金，正从一批老牌蓝筹股东名单中逐步退场；而另一边，中国诚通、中国国新等全新国家队平台频频借道宽基ETF进场维稳。一退一进之间，A股国家队的护盘方式，已经迎来一轮意义深远的范式转变。
时光回到2015年。当年市场出现剧烈震荡，护盘的核心思路十分清晰：直接下场买入个股。中央汇金资产管理有限公司、中国证券金融股份有限公司作为主力军，大举进场增持银行、消费、能源等权重龙头。贵州茅台、平安银行、大华股份等一大批知名上市公司，就此迎来国家队入驻前十股东。这一守，便是长达十余年。彼时护盘更偏向单点托底，通过稳住一批大盘权重，带动市场情绪修复。
但从2024年开始，这套运行了近十年的护盘模式，已经开启迭代。维稳主战场，慢慢从单只股票转移到宽基指数ETF，维稳主体也不再只依靠汇金与证金，中国诚通、中国国新两大国有资本运营平台，走到维稳台前，成为新增的核心力量证券之星。
我梳理出2024‑2026几次标志性的国家队维稳事件，清晰看见这条转型轨迹：
1. 2024年2月6日：沪指跌破2700点，中央汇金官宣扩大ETF增持范围，加大宽基ETF买入力度，万亿资金借道指数产品进场，开启ETF维稳新时代。
2. 2024年9月24日：著名的 “9‑24” 政策组合落地，央行推出回购增持再贷款工具。中国诚通、中国国新同步出手，大举买入央国企主题ETF、央企科技ETF，国家队 “双引擎” 格局正式成型，当天上证指数大涨4.15%。
3. 2025年4月7日：A股遭遇单日暴跌，诚通、国新连夜发布增持公告，资金投向覆盖宽基ETF、央企个股、硬科技赛道，指数随后走出一轮中长期反弹行情。
4. 2026年7月19日：市场再度出现深度回调，中国国新投入超500亿，中国诚通买入近百亿元，继续以ETF+央企股票组合的方式稳定大盘，再次印证新的护盘路径已经常态化。
而刚刚落幕的2026半年报，则从持仓侧，给这场转型补上了最有力的证据。
对比一季报与半年报前十股东名单可以发现，证金公司收缩幅度尤为明显：一季报现身77家上市公司前十，半年报仅剩22 家，55只个股退出前十席位。
中央汇金资管同样出现结构性减仓，从一季报24家前十持仓，下降至半年报17家，7家个股跌出前十名单。其中最具标志性的信号，便是汇金、证金双双退出贵州茅台、川投能源前十大股东，同时平安银行、大华股份、星网锐捷、浙数文化等一批老牌持仓标的也陆续告别前十榜单。
通常这些国家队背景的资金被认为是起到“平准基金”的作用，在资本市场出现突发剧烈波动的时候通过上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF、中证1000ETF、科创板、创业板ETF等进行维稳。这一次护盘范式切换，并非简单操作工具的改变，而是一套更加成熟、市场化、长效化资本市场稳定机制的升级。
首先，维稳效率大幅提升。宽基ETF可一揽子覆盖全市场标的，告别过去单点托底权重股、市场分化的弊端，以更少资金快速修复整体市场情绪。其次，彻底厘清政企与市场边界，个股十大股东，避免持仓变动被解读为个股价值背书，实现“救市不救股”，杜绝选择性干预争议。
同时，新模式操作更灵活平滑。通过ETF隐形调仓，规避了个股减持带来的股价冲击，大幅降低市场扰动。此外，此次转型实现国家队职能归位，让汇金、证金回归本源业务，国资运营平台专职市场维稳，分工更加清晰。长远来看，这也引导市场走向指数化、长期价值投资，搭建起A股逆周期长效维稳机制，推动资本市场走向成熟规范化发展。
当然这并不代表国家队会全盘抛弃蓝筹底仓。中国银行、建设银行、中国建筑、中国石油等核心压舱石标的，依旧保留在前十大持仓当中，长线底仓并未动摇。这一轮调仓属于结构性腾挪，而非全面撤退。
站在当下节点回看，国家队已经完成一次清晰的角色进化：从2015年 “危机救市，买入个股” 的应急模式，过渡到如今 “指数托底、多主体协同、长效维稳” 的新时代。读懂这次半年报背后的进退取舍，也就看懂了未来A股稳定机制运行的大方向。总体来说，未来指数的慢牛依然非常确定。如果想稳健的投资，那么选择宽基指数基金进行网格交易或许是非常不错的选择。
仅代表个人观点，不做投资操作依据！ #美伊又打起来了，这次冲突会如何收场？##宇树科技股价跌破550元，较最高点已腰斩##美债再遭抛售，贝森特“奇招”失效？#
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