2026年的即时配送行业，正在经历一场深刻的变革。
AI成了整个行业的智能底座。以顺丰同城为例，它的CLS城市物流智慧调度系统早已不是简单的派单工具——基于大数据和AI算法，系统能提前预测订单波动，融合商圈特性、骑手行为与实时市场动态，在复杂网络里做订单与运力的动态匹配。午晚高峰、暴雨大雪、618大促——订单曲线像过山车一样起伏，CLS系统就是把这条曲线熨平的那双手。优化后的结果是：2026年上半年，3公里以内订单平均配送时长22分钟，时效达成率约95%，节假日和恶劣天气下的波动也不超过3个百分点。
更隐秘的变化发生在交互入口。顺丰同城已经完成了与微信“小微”、支付宝“阿宝”等主流AI Agent的对接。用户说一句“帮我送份文件到陆家嘴”，AI就能调用顺丰同城的小程序完成履约。这不只是把“打开App—选品类—填地址—付款”从四步变成一句话——它本质上是在AI Agent时代抢到了新的流量入口，同时帮商家把私域小程序的配送闭环跑通了。
地面端的变化同样在加速。截至2026年第一季度，全国无人配送物流车保有量已达到4.7万台，超过100个城市开放了路权。顺丰同城的无人车网络覆盖了全国124个城市，运营车辆超过1000台，月均活跃行程超6万趟。无人配送车正在高校、产业园、社区驿站这些标准化场景里实现常态化运力替代；无人机则在偏远山区、跨江跨河等传统人力难以触及的场景里补齐服务短板。
过去市场看即时配送公司，盯的是订单规模、GMV增速和骑手人头数。这套估值逻辑正在失效。当AI调度系统把运力效率推到一个新高度、当无人装备开始规模化替代重复劳动，行业的估值锚已经从“规模红利”转向“技术红利”。市场现在考核的是三个核心指标：AI混合运力调度效率、无人装备订单渗透率、单均履约成本优化幅度。具备自研调度系统、跑通人机协同商业模式的公司，才有资格拿到科技赛道的估值溢价。
顺丰同城刚好站在这个估值逻辑切换的节点上。
8月28日，公司发布了2026年中期业绩。上半年营收117.4亿元，同比增长14.7%；毛利8.23亿元，同比增长20.9%；毛利率从去年同期的6.7%提升到7.0%。净利润3.49亿元，同比暴增154.9%；即便剔除股份支付和投资收益等非经常性项目，经调整净利润也达到了2.66亿元，同比增长70.8%。经调整净利润增速是收入增速的将近5倍。同城配送服务订单量同比增长超过30%。
这不是靠堆订单堆出来的。规模效应持续释放，骑手底盘精益化运营，叠加AI技术落地——从前端获客到网络运营到后台管理，全链条协同在提质增效。
分业务看，同城配送服务收入71.89亿元，同比增长24.4%。其中面向商家的ToB业务收入57.22亿元，同比增长28.1%。平台年活跃商家达到123万家，同比增长44%；商超行业收入同比增长超50%，美妆、生鲜等非餐品类高速增长。面向消费者的To C业务收入14.67亿元，同比增长11.8%，独享专送服务单量实现翻倍增长。最后一公里配送收入45.51亿元，同比增长2.1%，作为稳定基本盘持续贡献现金流。
公司还深度融入顺丰集团生态，与集团共同为客户打造“仓储+转运+同城即时配送”的一体化供应链解决方案。2026年上半年，双方共同服务的月结客户带来2.63亿元的外部增量收入，同比增长26.4%。对顺丰控股而言，顺丰同城不只是集团版图里的一块业务——它是整个顺丰体系在即时零售时代的履约触角，是把“仓储+转运+同城即时配送”这条链路跑通的关键一环。没有它，顺丰的末端时效优势就缺了一块。
在无人配送方面，截至2026年上半年，公司的无人车网络已覆盖全国124个城市，营运车辆规模超过1,000台，月均活跃行程数超6万趟，形成了广泛的终端服务网络。报告期内，在同城接驳与网点集散等最后一公里配送场景，以及餐饮、校园等同城即时配送场景中，无人车应用规模及范围稳步扩大。同时，报告期内公司创新试点了无人车共享运力服务，依托顺丰同城小程序面向商家及消费者提供无人车即时配送服务，在打造全新服务体验的同时，通过整合共享运力池，有效提升了车辆使用率与网络整体运营效率。
业绩在持续兑现。公司在用真金白银说话——6月8日推出上限4亿港元的H股回购注销计划。9月2日，公司再次斥资359.79万港元回购43.06万股。
但截至9月2日收盘，股价报8.37港元。市销率仅0.26倍，较同业美团（3690）的1.09倍低了一大截。多家券商给出了10.76港元到19.1港元的目标价。国元证券的研报直接说“估值偏低”。
业绩新高，股价低位。市场还在用老逻辑给一家正在被AI和无人技术重新定义的公司定价。
当AI调度系统把履约效率推到新高度、当无人车网络覆盖了124个城市、当公司连续多个周期盈利且利润增速是收入的5倍——这套基本面组合，放在任何一个科技赛道都已经被充分定价了。
但港股市场还在犹豫。这种犹豫，恰恰是认知差最丰厚的时刻。
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