作者：冷猫热狗
八月最后一天大A在外围行情一般的情况下强行给我发了一颗糖，但是九月第一天第二天连续扇了我两耳光。八月整体盈利了，但还不足以填七月的坑，九月属于是出师不利，行情也就那样，大家连话都不想说了，好像也没啥好写的。就趁此机会聊聊我在养基路上踩的坑以及我的应对措施。
公募基金众生态
被动“价投”型选手
以下是一支行业混合基金，成立近六年时间以来常年阴跌，最大回撤高达67.06%，回撤时间长达64个月，成立以来年度收益率每年都是负数。买入这支基金的基民只能自嘲在“价投”。
过山车型选手
以下这支基金成立9年164天以来收益率48.22%，年化收益率4.25%，业绩走势呈现N字型，承受了高波动，业绩却跑不赢中证全债指数。
断头刀型选手
以下这支明星基金，过去三年处在科技牛市中持续上涨，最高涨幅高达577.83%，但是七月份的这波回撤中，仅仅22个交易日回撤高达45.8%。这类基金虽然大幅回撤，且回撤趋势凌厉，但是好在有前期的巨幅上涨，大部分基民有较厚利润垫，只是利润回吐比较难受而已。当然，如果是六月份盲目入场的话，那亏损会比较严重。
登高跌重型选手
以下这支是上轮喝酒吃药抱团行情中的明星基金，在达成252.87%的最高收益率之后，连续回撤高达43个月，最大回撤57.91%，近期又开始下跌了，大有续创最大回撤纪录的节奏。很好的诠释了“涨得有多高，就跌得有多深”这句话。基金规模也从巅峰时期近900亿跌至当前今年六月底的200亿出头，规模缩水一部分是基民净赎回，很大一部分则是净值回撤带来的。尽管回撤了这么久这么深，依然还有200亿资金坚守。
出道即巅峰型选手
以下这支基金自成立以来基本都在下跌，一路下跌，直至清盘，而这种因业绩太差而清盘的基金在整个市场还有很多。
基金的众生态背后往往是基金经理的众生态。
基金经理众生态
主题基金风格偏移
这里最近的一个争议较大的案例就是工银瑞信的医药女神赵蓓管理的工银成长精选混合，这支基金在二季度末（2026年6月30日）重仓行业从医药生物转向电子，前10大重仓股调换了8支，几乎清仓了医药股转而重仓半导体和AI股，但是却恰好赶上七月份的科技回调，赵蓓因此广受诟病。
其实按照基金合同而言赵蓓并没有违规，因为这支基本来就是全行业选股基金，并不是一支医药基，但是由于赵蓓的能力圈一直在医药，且她接手这支基之后很长一段时间也是聚焦医药，在投资者的预期里这就是一支医药基，基民冲着赵蓓去买这支基，买的其实就是医药。特别是二季度末调仓之后恰逢科技回调，医药上涨，一进一出，基民的心理落差更大了。
价投向市场投降
2026年5月22日，张坤管理的易方达蓝筹精选混合增聘何一铖、杨思亮为共管基金经理；2026年6月27日，易方达优质精选（QDII）增聘彭珂，易方达优质企业三年持有增聘张琦。至此，张坤管理的4支基金中3支进入共管模式。
同样的，2026年5月9日，刘彦春管理的景顺长城鼎益混合（LOF）增聘柯海东，景顺长城内需增长混合增聘徐亦达，景顺长城内需增长贰号混合增聘徐亦达；2026年6月13日，景顺长城集英成长两年定开增聘孟棋。至此，刘彦春管理的6支基金中4支进入共管模式。
基民打趣说最后的价投者也被迫投降了。张坤和刘彦春都是上轮消费牛市中的明星经理，两人都聚焦消费行业，特别是白酒行业，所管产品都长期持有了大量白酒仓位，而这几年，白酒股业绩大家有目共睹，两人管理的基金也是跌跌不休。这次两人所管产品增聘的共管经理多有科技背景，可能是由于长期业绩承压，基金公司面临不小的舆情压力，管理层想通过增聘科技背景的共管经理以辅助，为原来的管理人“减负”以及为产品“赋能”。
但是对于长期被套的基民而言，对这些主动应对措施可能也不买账，一则科技处于高位，二则很多老基民是冲着抄底进来的，突然增聘不同风格的经历进来肯定会稀释原有的仓位。
只是抄底也未必正确，白酒业绩目前也没看到反转的趋势。所谓的价投如果花了六七年都不能看清楚一个行业的趋势的话，可能本身就是错的。基金经理长期躺赢，不主动管理风险，本身就有很大的问题，那么被增聘共管经理也是注定的结局。
基金经理开基金超市，管理产品数量过多
大成基金的韩创，今年以来口碑也翻车了。韩创去年8月在已经在管7支基金的情况下，又发行了1支大成创优鑫选混合，不过今年3月卸任了大成核心趋势混合，大成国企改革灵活配置增聘了张家旺共管。只是今年以来的业绩确实差强人意，以他的代表作大成产业趋势混合为例，今年以来还创下了最大历史回撤记录。2026年中报披露，韩创在管的7只产品上半年合计亏损13.89亿元，全部跑输业绩比较基准，管理费反而增逾4成。
基金经理离职
很多基民买基金是冲着基金经理去的，但是基金经理往往会因为各种原因离职，而继任的经理水平可能参差不齐，这对于基民也是潜在的风险。仅我自己私人候选库里就有多为经理离职。
2025年3月12日，华商基金周海栋离职；
2025年5月16日，景顺长城老将鲍无可离职；
2026年6月18日，万家基金叶勇离职；
2026年7月13日，华安基金王斌离职；
2026年8月27日，华夏基金钟帅离职
……
此外，还存在基金经理自购份额时高调宣传，卖出时却保持沉默；部分经理违法利益输送，帮助上市公司“市值管理”等。
这些基金的共性就是风险控制薄弱，基民持有体验非常差，基民很难赚钱，即使赚钱也很难拿走。很多基民想着省事开启无脑定投，但是对于长期单边下行或者高波动震荡的产品，无脑定投可能会带来无脑亏损。
但是这类基金往往还能吸引大量的资金，一起来看看基民的众生态。
基民众生态
一类是真的认可经理的投资理念，想陪伴经理一起成长，当然本身判断可能就是错的，如长期阴跌型。
一类是追求刺激，越高波动越诱人，就是赌徒心理，将基金当成股票炒。
再一类就是单纯的损失厌恶，不愿面对亏损的现实，本着浮亏不是亏的心态决定死扛，但是这里边儿大部分人下跌的时候能死扛，上涨的时候反而拿不住，很多人甚至是保本出，养基就是为了回本。
说这些绝对没有讽刺的意思，因为我也是这么过来的，我19年开始是真金白银抄底过中概互联网基金的，当时也是经历了长期下跌，前前后后断断续续买了四年多，后来终于回本了，回本才赚了一点就卖了，典型的回本出，后来的暴涨与我无关了。不过现在看来，中概互联受压制的因素太多了，确实不值得长期持有。此外，我也追求刺激买过蔡嵩松当时管理的那支明星基金。之所以熟悉，是因为我自己都踩过这些坑，现在能够回头分析这起重工的弊端以及讨论如何避坑，属于是久病成医了。
篇幅所限，下期再聊聊基金经理的各种奇葩、不奇葩的离职原因，以及如何应对养基遇到的坑。
1、美债危机的阴影。伴随海外债券抛售潮，欧美主要经济体国债收益率都临近历史高点，市场对美联储九月份加息的预期进一步升温，各种因素压制下，全球股市承压明显。今天大A盘面依然较弱，上午科技板块大幅下挫，前两天表现亮眼的AI应用和影视传媒也同步回调。倒是一直低迷的北证50表现亮眼走出了独立行情，北证50最近一年持续阴跌，与主板的分化也越来极致，历史上也是每当主板走弱的时候，资金就会流向北交所带动北证50走出独立行情，这次依然如此，资金跷跷板效应明显。好在下午科技板块又给拉回来了一些，截至收盘，两市成交总额缩量11.91%，降至1800亿下方，科创AI收跌1.96%、创业板人工智能收跌2.27%、通信技术收跌1.78%、半导体材料设备收跌1.63%，北证50午后有所回落，但是全天依然逆势上涨2.5%。日韩市场同样不理想，韩国综指全天低开低走，收跌3.99%；日经225同样低开低走，收跌2.85%。外加昨晚欧美主要股指也是全线收跌，可谓全球同此凉热了。
2、新一轮手机涨价开始了。华为、小米、荣耀等多家手机厂商同步宣布调高在售机型价格，也是为这个月发布的新品涨价做铺垫。三星、SK海力士、美光等将70的新增产能用于生产利润更高的HBM，消费级DRAM、LPDDR和NAND Flash的产能受到挤压，此外，SOC芯片也同步上涨，手机等消费电子产品是被这波AI通胀裹挟着涨价的，以致出现卖不动但还得涨价的窘境。目前，消费级内存方面国产替代有长鑫存储，日前长鑫官宣了在小米新一代产品上全球首发LPDDR6，长鑫在产品迭代上已经能和全球同行并跑甚至领跑了。消费级存储方面国产替代主要有长江存储。但是长鑫存储和长江存储的扩产都需要时间，短期内还不足以缓解消费电子产品的涨价趋势。（澎湃新闻：最高涨幅1000元！华为小米荣耀多款手机调价，机构预计压力延续至明年_腾讯新闻）
3、宇树科技股价腰斩。宇树科技今天收报546.02，上市至今11个交易日，股价自上市首日开盘最高价1100正式腰斩。作为人形机器人第一股，宇树打新中一签最高浮盈47.46万元，参与打新的个人投资者从中赚了不少，但是上市首日以及接下来几个交易日冲进去的散户应该亏损不少。#宇树科技股价跌破550元，较最高点已腰斩#
$易方达全球成长精选混合(QDII)人民币A(OTCFUND|012920)$
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