截至2026年8月末，A股、港股及新三板市场的28家调味品上市公司（含挂牌公司）已陆续披露2026年中期业绩。
整体看，上半年调味品行业呈现出"营收稳健增长、盈利结构性分化"的鲜明特征。
一方面，以酱油、食醋为代表的传统基础调味品在成本红利与集中度提升的双重作用下业绩稳步修复；另一方面，复合调味品延续高景气，成为增长确定性最强的细分赛道；而味精及氨基酸、食盐等大宗原料型板块则进入周期下行，成为拖累行业整体利润总额的主要力量。
业绩整体表现：总量稳增、利润承压
从样本整体看，28家企业2026年上半年合计实现营业收入848.47亿元，同比增长5.10%；合计实现归母净利润90.58亿元，同比下滑22.39%。营收与利润走势的背离，正是行业结构性分化的直接体现。
分企业看，上半年20家企业实现营收正增长、8家出现下滑；17家企业归母净利润同比增长、11家下滑。营收同比增速中位数为+7.16%，归母净利润增速中位数为+9.21%——即超过半数的样本企业实现了营收与利润的双增长，行业盈利质量整体是在改善的。而合计利润总额之所以大幅下滑，主要受味精及氨基酸、盐业两大周期性板块的"塌方式"回落拖累（详见后文）。
另一个值得关注的结构特征是利润向龙头集中。
海天味业上半年实现营收161.46亿元（+6.01%）、归母净利润41.90亿元（+7.13%），一家企业即贡献了样本合计营收的19.0%、合计净利润的46.3%，“一超多强”的行业格局在利润端体现得更为突出。
与此同时，海天、中炬高新、千禾味业等头部酱油企业的毛利率集体回升（分别+0.93、+3.74、+2.86个百分点），印证了成本端红利正在向头部企业集中兑现。
A股稳中提质，港股受累周期，新三板"小而美"
A股（20家，含A+H上市的海天味业）：合计营收657.71亿元，同比增长6.02%；合计归母净利润82.33亿元，同比下滑13.52%。板块内部呈现"多点开花"的复苏局面。
天味食品营收20.28亿元（+45.80%）、归母净利润3.81亿元（+100.40%，实现翻倍）；中炬高新营收25.42亿元（+19.23%）、净利润4.14亿元（+61.25%）；莲花控股营收19.14亿元（+18.10%）、净利润2.44亿元（+50.98%）；朱老六凭借腐乳产品提价，净利润同比大增178.93%，毛利率大幅抬升13.96个百分点至37.94%；加加食品净利润4154万元，同比增长397.40%，扣非净利润更是暴增83.6倍，低基数下的修复弹性显著。
A股板块净利总额下滑，主要系梅花生物（-62.56%）、星湖科技（-91.54%）、江盐集团（-70.25%）、苏盐井神（-49.21%）等大宗周期股拖累。
港股（3家）：合计营收172.80亿元，同比增长1.45%；合计归母净利润4.83亿元，同比大幅下滑73.93%。
板块分化的戏剧性最强：颐海国际（海底捞系）营收33.47亿元（+14.30%）、净利润3.76亿元（+21.40%），毛利率提升4.1个百分点，成为港股板块的亮色；而阜丰集团受氨基酸及味精价格下行冲击，营收137.95亿元（-1.18%）、净利润3.47亿元（-80.66%），毛利率下滑5.6个百分点；老恒和酿造营收1.38亿元（-4.40%），仍录得净亏损2.40亿元，但亏损幅度同比收窄4.6%，经营基本面边际改善。
新三板（5家）：合计营收17.96亿元，同比增长8.23%；合计归母净利润3.42亿元，同比增长14.36%。
五家企业（幺麻子、百利食品、独凤轩、咸亨股份、百味佳）仅咸亨股份营收微降2.14%，其余全部实现正增长，且利润增速普遍高于营收增速——百味佳净利润4578万元（+63.42%），毛利率提升7.4个百分点至41.82%；百利食品净利润1.55亿元（+11.26%）；幺麻子净利润1.13亿元（+7.52%）。
作为行业"第三梯队"，新三板企业在体量上难以与主板龙头比肩，但普遍展现出稳健的盈利能力和良好的经营韧性，"小而美"特征明显。
复调领跑，基础调味品修复，大宗原料板块周期承压
1.基础调味品（9家）：稳健修复，盈利质量回升
基础调味品板块（酱油、食醋、榨菜、腐乳等）9家企业合计营收237.31亿元，同比增长7.02%；合计归母净利润51.84亿元，同比增长10.87%，是支撑行业利润的中流砥柱。
其中"酱油四强"（海天味业、中炬高新、千禾味业、加加食品）合计营收208.08亿元（+7.19%）、合计净利润48.47亿元（+11.42%），整体呈现量稳价增、毛利率回升的良好态势：海天毛利率41.04%（+0.93pp）、中炬高新42.79%（+3.74pp）、千禾味业39.45%（+2.86pp）、加加食品32.99%（+3.68pp），成本端红利全面兑现。
中炬高新是板块内最大亮点，营收、净利分别增长19.23%、61.25%，管理改善与经营修复共振；千禾味业保持稳健，营收14.01亿元（+6.35%）、净利润2.01亿元（+15.85%），零添加战略下"以费换量"仍在延续（销售费用率17.05%为板块最高）；加加食品则处于困境反转的修复通道。
其余细分中：涪陵榨菜营收13.65亿元（+4.02%），但净利润4.09亿元小幅下滑7.19%，毛利率微降1.21个百分点，提价红利趋于钝化；恒顺醋业营收12.24亿元（+8.79%）、净利润1.21亿元（+9.21%），温和增长但毛利率下滑2.33个百分点；朱老六（腐乳）、咸亨股份（腐乳/酿造）则分别录得净利润+178.93%、+11.40%的亮眼表现。
2.复合调味品（11家）：增长最快、利润弹性最大的赛道
复合调味品板块（火锅底料、定制餐调、鸡精、香菇酱、藤椒油等）11家企业合计营收99.16亿元，同比大增18.09%；合计归母净利润13.71亿元，同比大增29.68%，营收与利润增速均显著领先全行业，毛利率均值高达36.3%，是当前调味品行业景气度最高的细分赛道。
龙头表现尤为突出：天味食品营收20.28亿元（+45.80%）、净利润3.81亿元（+100.40%），毛利率42.32%（+3.59pp），业绩爆发式增长；颐海国际营收33.47亿元（+14.30%）、净利润3.76亿元（+21.40%），毛利率33.6%（+4.1pp），复调双雄的规模优势与盈利弹性同步释放。
此外，宝立食品营收16.02亿元（+16.08%）、净利润1.28亿元（+10.13%）；百味佳净利润+63.42%、毛利率+7.4pp；仲景食品、幺麻子等也保持营收净利双增。
需要关注的是板块内部的分化：面向B端的定制餐调企业走势不一，宝立食品（+16.08%）依托大客户与烘焙/复调双轮驱动保持增长，而日辰股份营收虽增16.25%，净利润却下滑16.54%，毛利率下滑2.54个百分点，反映出B端餐饮客户价格敏感度高、定制业务议价承压的现实。安记食品、佳隆股份体量较小，盈利修复但波动较大（佳隆净利润-24.61%）。
3.味精及氨基酸（4家）：周期底部深蹲，成为行业利润的最大拖累
味精及氨基酸板块4家企业（梅花生物、莲花控股、星湖科技、阜丰集团）合计营收361.33亿元，同比仅增0.31%；合计归母净利润13.24亿元，同比下降70.97%，直接导致全行业利润总额的深度回调。
其中梅花生物净利润6.62亿元（-62.56%）、星湖科技7072万元（-91.54%）、阜丰集团3.47亿元（-80.66%），毛利率分别下滑10.25、10.42、5.60个百分点——氨基酸、味精等大宗原料价格自2025年高点回落，行业进入主动去库存与价格磨底阶段。
板块中唯一逆势高增的是莲花控股：营收19.14亿元（+18.10%）、净利润2.44亿元（+50.98%），毛利率提升1.27个百分点，依托味精主业提价增效与多元化业务拓展，实现了周期底部的独立行情。
4.酵母（1家）：安琪酵母稳扎稳打
安琪酵母营收91.87亿元，同比增长16.30%；归母净利润8.81亿元，同比增长10.21%；毛利率26.8%（+0.74pp）。作为全球酵母龙头，其海外业务与衍生品业务的持续放量为增长提供了双引擎，在样本中属于营收、利润、毛利率"三项齐升"的稳健型标的。
5.盐业（3家）：价格竞争加剧，利润普遍承压
盐业板块3家企业（雪天盐业、江盐集团、苏盐井神）合计营收58.80亿元，同比下降5.73%；合计归母净利润2.98亿元，同比大幅下降48.55%。江盐集团净利润4394万元（-70.25%）、苏盐井神1.75亿元（-49.21%）、雪天盐业7918万元（-9.23%），毛利率全线下滑（分别-7.16、-5.30、-0.08个百分点）。
盐改后市场竞争持续加剧，食盐终端价格承压、工业盐景气回落，是板块利润萎缩的主因。不过雪天盐业扣非净利润逆势增长68.34%，主业盈利质量好于表观数据。
从业绩表现看行业发展趋势与未来预期
1."高景气成长"与"周期磨底"并存，行业K型分化将延续。
2026年上半年调味品行业呈现出鲜明的"K型"走势：复合调味品、酵母等成长型赛道量价齐升、盈利加速；酱油等基础调味品在集中度提升与成本红利下温和修复；味精、氨基酸、食盐等大宗原料型品类则处于周期下行通道。
这一分化格局短期难以逆转——复调渗透率仍在提升初期（尤其餐饮连锁化与家庭便捷化需求共振），成长逻辑未变；而大宗原料板块的产能出清与价格企稳仍需时间，预计2026年下半年至2027年将逐步筑底。
2.成本红利兑现进入下半场，盈利能力修复成为行业主线。
上半年多数企业毛利率回升（天味+3.59pp、中炬+3.74pp、颐海+4.1pp、百味佳+7.4pp、朱老六+13.96pp），原材料成本回落是共同驱动力。但需要清醒看到，这一红利是行业性、阶段性的，随着基数效应消退，下半年毛利率改善斜率将趋缓；能够把成本红利转化为品牌与渠道投入、从而持续获取份额的企业，才能实现"利润修复→收入扩张"的正循环。海天、千禾等头部企业"毛利率提升+销售费用率维持高位"的组合，正是这一打法的注脚。
3.复合调味品是确定性最强的成长主线，"B端定制+C端爆品"双轮驱动。
天味食品净利翻倍、颐海国际两位数增长、百味佳利润高增，共同印证了复调赛道的景气度。展望未来，餐饮连锁化率持续提升带来定制餐调需求的确定性增量；家庭端"懒人经济"与一人食场景催生便捷化复调新需求。龙头企业凭借产品研发（大单品+区域特色口味）、供应链与渠道精耕构筑壁垒，行业集中度有望进一步提升。
4.基础调味品进入"存量博弈+份额集中"阶段，并购整合或提速。
酱油、食醋等成熟品类整体增速已回落至个位数，行业内卷转向品牌、渠道与成本效率的综合竞争。中炬高新经营修复、加加食品困境反转表明，治理改善与管理提效仍能带来显著超额收益；海天味业完成A+H布局后，国际化与品类扩张打开新的增长空间。预计未来基础调味品领域将呈现“头部稳健、腰部整合、尾部出清”的格局，产业并购与区域品牌整合有望成为新的主题。
5.健康化、功能化与场景细分化仍是产品升级的核心方向。
海天、中炬、千禾等头部亦在加快健康化产品布局；减盐、减糖、清洁标签成为产品迭代的底层逻辑；同时，区域特色口味（如幺麻子藤椒、仲景香菇酱、朱老六腐乳）通过差异化定位实现了高于行业的增长，证明"大市场+小切口"的产品策略依然有效。
6.渠道变革进入深水区，全渠道运营能力成为胜负手。
上半年样本企业销售费用率整体维持高位（千禾17.05%、宝立17.06%、涪陵榨菜16.81%、恒顺醋业16.26%），反映出行业营销竞争的白热化。
传统商超动销放缓、电商与即时零售（O2O）占比提升、餐饮渠道重要性增强，企业需要在费用投放效率与渠道结构优化之间找到平衡，费用管控能力强、渠道结构多元的企业将更具韧性。
展望2026年下半年，调味品行业大概率延续“结构性复苏”的基调——复合调味品与头部基础调味品企业将继续贡献确定性增长；味精、氨基酸、盐业等周期板块在价格筑底后有望边际改善；行业整体营收保持中个位数增长可期，利润总额则在低基数与成本红利的共同作用下有望实现修复性回升。
对企业而言，短期拼的是成本与渠道效率，中期拼的是产品创新与品牌壁垒，长期则取决于能否在存量市场中持续获取份额，并成功开拓餐饮B端、出海与健康化等增量市场。分化之中，机遇犹存。
本文作者可以追加内容哦 !
