一、A股市场回顾
1、宏观经济背景
1）国内：7月工业企业营收当月同比+6.5%，利润当月同比+11.2%，二者均较前值回落，企业盈利增速走弱，映宏观经济边际放缓的现实。
2）海外：美伊局势未见缓和，杰克逊霍尔年会临近，市场在沃什讲话前调整美元空头头寸，为潜在鹰派政策信号做准备。
（数据来源：Wind，申万一级行业指数，华润元大基金权益量化部。）
2、市场表现特征
1）指数表现：截至8月28日，上证指数收3952.18点，周内上涨1.2%，指数迎来回升，行业多数上涨。
2）行业分化：农林牧渔（+6.5%）受超强厄尔尼诺冲击全球农作物供给催化领涨；煤炭（+5.1%）受主产区安监、汛期、控产等约束产能释放、煤价上行驱动涨幅靠前；非银金融（+3.9%）受益券商中报业绩集中兑现表现向好。通信（-3.1%）受光模块获利回吐、CPO技术路线担忧拖累跌幅居首；电力设备（-2.9%）受美国收紧电网设备相关交易政策冲击回调；医药生物（-1.4%）受龙头企业中报不及预期影响走弱。
（数据来源：Wind，申万一级行业指数，华润元大基金权益量化部。）
二、市场策略分析
1、趋势判断
AI投资回报预期下行，科技企业大规模债务扩张风险逐步显现，发达经济体债务不可持续问题再度受到关注，实物资产的储备价值提升；若紧缩预期转向，非美实物需求修复同样值得关注。
2、行业配置建议
1）实物资产主线：“回流美国”交易逻辑边际放缓，布局有色金属（黄金、铜、铝）、能源（煤炭、石油、油运）；
2）红利防御主线：高股息、低波动、现金流稳定的红利资产，仍是绝对收益资金重点回流方向；
3）制造共振主线：南方国家需求与中国制造共振有望孕育，关注工程机械、电网设备、炼化等顺周期品种。
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风险提示
投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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