万华化学战略定位：第二主业，"再造一个万华"

万华化学董事长廖增太明确把电池材料定位为"第二增长曲线"，目标是"再造一个万华"。2022年11月成立万华化学集团电池科技有限公司作为独立运营平台，2026年6月又对两大电池平台增资约37亿元（万华电池科技注册资本34.15亿→49亿，烟台电池产业公司18亿→40亿），资金弹药快速上膛。

业务覆盖"主材+辅材+前序原材料"20余类产品，包括：湿法冶金、磷酸铁、磷酸铁锂、钠电正负极材料、石墨负极、硅基负极、LiPF6、PAA、PVDF、NMP、EC等。简单说——电芯厂需要的材料，万华几乎都要做。

上游资源：锂、磷同步卡位

这是万华区别于纯材料厂的关键优势——从源头锁定资源。

锂资源

• 2026年3月，与大中矿业、眉山高新区管委会三方签约，合资建设年产20万吨锂盐项目，分三期（3万吨+7万吨+10万吨），一期二期投资22亿元，合资公司50%锂盐优先供应万华体系

• 2026年6月成立万华（滨州）新能源材料科技公司，规划年产7万吨电池级碳酸锂项目，已完成环评报批前公示，建设周期18个月，预计2027年投产

• 仅山东海阳+莱州115万吨磷酸铁锂规划产能，就需要约28万吨碳酸锂配套，滨州项目在一定程度上缓解了供应链压力

磷资源

• 2024年通过受让铜化集团股权，拿下安纳达15.2%、六国化工5%，并收购湖北徽阳新材料45%股权

• 2026年3月，与兴发集团70:30合资成立湖北华兴新能源，建设24万吨铁法磷酸铁项目（湖北宜都）

• 四川基地16万吨铵法磷酸铁前驱体项目首四台核心窑炉已吊装

国信证券预测：万华化学有望在2027年实现100万吨磷酸铁及100万吨磷酸铁锂的"双百万吨"产能规模。

正极材料：磷酸铁锂百万吨级冲刺

这是万华电池材料绝对的主线。

产能兑现节奏：

• 起点：2020年收购烟台卓能锂电，获得0.6万吨LFP+0.3万吨三元产能

• 四川眉山：10万吨LFP已投产

• 山东海阳一期：10万吨LFP于2026年3月正式投产

• 2026年内新增投产产能82万吨（海阳二三期各20万吨+莱州一期32万吨）

• 年末建成及在建总产能冲击百万吨级

产品迭代：

• 第四代高压实磷酸铁锂（压实密度≥2.5g/cm³）已量产供应

• 第五代产品（压实密度≥2.58g/cm³）完成定型首发，入选《中国禁止出口限制出口技术目录》，已获头部电池企业认可

行业坐标：2025年中国LFP出货TOP3中湖南裕能销量113.71万吨、产能99.45万吨。万华凭借百万吨规划，将跻身LFP行业第一梯队。

三元材料方面，万华也有1万吨/年产能（四川眉山），但战略重心明显偏向LFP——这与储能市场爆发和LFP成本优势的行业趋势完全一致。

负极材料：石墨+硅碳+硬碳三线并进

人造石墨：山东海阳绿电产业园规划30万吨/年人造石墨负极，2025年9月四川眉山12万吨新型负极一体化项目（一期）开工。万华自主开发连续石墨化技术，成本降低70%。

硅碳负极：与石墨、硬碳并列三大技术路线，2025年石墨及硅碳负极产品已实现头部客户批量供货。

硬碳负极：这是连接锂电与钠电的关键环节（详见上一轮分析），万华依托煤基/树脂基工程化路线，2026年建成千吨级产线。

电解液及辅材：精细化工优势平移

这一块是万华作为化工巨头的"主场优势"——电解液溶剂、锂盐、添加剂本就是精细化工的核心品类。

六氟磷酸锂（LiPF6）：烟台工业园1万吨/年项目，近期进入竣工环保验收公示

碳酸酯溶剂（EC）：蓬莱基地EC产能拟从6万吨/年扩至9万吨/年，2026年7月进入环评报批；远期规划扩至50万吨/年

NMP：四川眉山8万吨/年产能已投产，实现"天然气-乙炔-BDO-GBL-甲胺-NMP"全产业链贯通，是目前全球最大单线产能

PVDF：四川万陆实业眉山基地规划2万吨/年产能

PAA粘结剂：Wanlium PAA 1720产品适用于人造石墨、天然石墨及硅基负极体系

LiFSI：新型锂盐同步布局

关键洞察：EC不仅是电解液溶剂，更是合成VC、FEC等添加剂的核心原料。万华"EO+CO2→粗EC→精制→电子级EC"的工艺路线，可实现CO2减排，依托现有EO装置大幅降低原料成本——这是纯电池材料厂无法复制的化工协同优势。

下游合作：深度绑定头部客户+出海

国内：与海辰储能达成全方位战略合作（电池材料、储能、回收、钠电研发、联合实验室）；产品进入比亚迪、亿纬锂能、国轩高科等头部电池企业供应链。

海外（2025年关键突破）：

• 与德国IBU-tec合作，在欧洲联合开发磷酸铁锂材料

• 与塞尔维亚ElevenEs签署战略合作备忘录，向其供应LFP正极材料、PVDF粘合剂、NMP溶剂，支持其塞尔维亚生产基地

绿电配套：与国电电力合资设立万华绿能，布局绿电与储能产业，为电池材料生产提供清洁能源。海阳绿电产业园采用"绿电直供"模式，实现100%清洁用能——这是应对欧洲碳边境税（CBAM）的关键布局