近期美债收益率上涨，9月2日一度升至4.81%附近。不免有些投资者会担心，美债收益率上涨导致融资成本上涨、会不会影响到北美AI产业的基本面，进而影响到后续相关行业的走势？我们认为，目前美债收益率的上涨不会对北美AI产业造成太大影响，有几方面的原因。（注1）
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盈利增速跑赢融资成本上涨速度
从北美AI大厂公布的财报来看，各厂的盈利增速是高于折现率上升速度的。只要EPS（每股收益）持续上修且产业景气度维持，盈利增长就能对冲利率上行带来的估值压缩压力，这是美债收益率上涨不会对产业造成太大影响的核心逻辑。（注2）
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科技巨头资产负债表足够强健
微软、Alphabet、亚马逊等头部企业拥有强劲的自有现金流和极高的信用评级，融资成本上升对其影响有限。这些企业多为五到十年的长期AI投资计划，已将利率波动纳入考量，短期利率上行不会改变其长期战略。
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硬件环节抗风险能力强
英伟达、台积电等算力基础设施环节对于利率上行的敏感度并不高，相关订单通过多年供应协议锁定，收入确定性高，且供不应求的格局赋予其强定价权，不需要低利率也能持续增长。
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初创公司或受影响
不过需要注意的是，这一结论主要适用于头部科技巨头和确定性强的硬件环节。对于高度依赖外部融资的中小AI创业公司，以及尚未实现规模化收入的应用层企业，高利率环境的压力仍然不容忽视。
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中邮新思路的基金经理宫正认为：或无需太过担心美债利率上涨对北美AI产业造成的影响，从我们近期对于相关企业调研的结果来看，产业的基本面仍然向好。短期来看，股价可能会受到宏观、美国加息等因素的影响，但放在中长期的时间周期来看，我们仍然对行业保持乐观。
$中邮新思路灵活配置混合A(OTCFUND|001224)$
$中邮新思路灵活配置混合C(OTCFUND|023095)$
注1：数据来源iFinD，截至2026/9/2。
注2：数据来源《微软2026财年Q1财报》，2025/10/30；《亚马逊2026年Q2财报》，2026/6/30；《Alphabet 2026年Q2财报》，2026/6/30；《博通2026财年Q3财报》，2026/8/2；《Palantir 2026年Q2财报》，2026/6/30；《CoreWeave 2026年Q2财报》，2026/6/30；《Nebius Group 2026年Q2财报》，2026/6/30。
注：中邮新思路A申购费率为：50万元以下1.5%，50万元（含）—200 万元1%，200万元（含）—500万元0.5%，500万元及以上1000元/笔，赎回费率为：7日以下1.5%，7日(含7日)-30日0.75%，30日(含30日)-365日0.5%，365日(含365日)-730日0.25%，730日(含730日)以上0%。中邮新思路C申购费率为0%，赎回费率为：7日以下1.5%，7日(含7日)-30日0.5%，30日(含30日)以上0%。本基金A类基金份额不收取销售服务费，本基金C类基金份额的销售服务费按前一日该类基金份额的基金资产净值的0.4%的年费率计提。 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本材料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。有关材料观点仅代表特定阶段的个人观点，观点具有时效性，在任何情况下本材料中的信息或所表述的意见不构成对任何人的投资建议或承诺。上述所提行业及个股仅作示例，不代表基金经理的投资推介，也不代表本基金实际持仓。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资者在投资前请认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，根据自身风险承受能力购买基金。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。中邮新思路为【混合型基金】,其预期风险、预期收益高于【货币市场基金】和【债券型基金】，低于【股票型基金】。具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。基金投资人在投资前请确认已知晓并理解该产品特性与相关风险，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
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