作者丨深水财经社 乌海
A股光伏行业又上演了一出上市几年就套现离场的剧情。
9月6日晚间，宇邦新材（301266.SZ）公告称，控股股东苏州聚信源及实控人肖锋、林敏夫妇，已将其持有的29.99%股份以8.61亿元转让给苏州德翎，新实控人变更为江文全。
这家光伏焊带细分领域的龙头公司，2022年6月才上市，到今天刚好四年出头。
四年时间，IPO募资6.98亿，发行可转债5亿，现在又把控制权以8.61亿的价格交了出去。
问题是，2026年上半年公司净利润同比增长了将近九成，业绩刚刚有了回暖的迹象。实控人偏偏在这个时候选择离场，到底在想什么？
01
研究所走出的夫妻档
宇邦新材是由一家“夫妻店”发展而来。
公开资料显示，公司的“夫妻档”创始人肖锋1968年出生，林敏1971年出生，两人都是郑州轻工业学院的同门校友。毕业后两人先后进入洛阳的轻工业化学电源研究所工作，一个是工程师兼开发中心副主任，一个是研发工程师。
2007年，肖锋和林敏从原始股东手里接下了宇邦新材的前身，开始专注光伏涂锡焊带的国产化替代。那个年代光伏焊带基本被日本企业垄断，国内厂商寥寥无几。
夫妻俩把公司从苏州吴中区一个小厂一步步做到了行业龙头。2015年挂牌新三板，2022年6月8日登陆创业板，发行价26.86元/股，募资约6.98亿元。
宇邦新材是国家级专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军企业，客户覆盖隆基绿能、通威股份、晶科能源、天合光能、晶澳科技等头部组件厂商。
从创业到上市，这对夫妻走了整整二十年。但从上市到卖壳，只用了四年。
02
业绩犹如坐过山车
但是宇邦新材上市后业绩跌宕起伏。
2023年是公司的高光时刻。全年营收27.62亿元，同比增长37.36%，归母净利润1.51亿元，同比增长50.69%。那一年光伏行业还在扩产潮的尾声，焊带作为组件必备辅材也跟着吃了一波红利。
2024年行业急转直下。光伏主产业链价格全面崩塌，宇邦新材营收虽然还在增长，达到32.76亿元，但归母净利润只有3861万元，同比暴跌74.48%。
2025年更惨。宇邦新材营收萎缩到29.68亿元，净利润进一步下滑到2918万元，又跌了24.43%。两年时间，净利润从1.51亿跌到不到3000万，蒸发了80%。
到了2026年上半年，情况终于有了好转。宇邦新材实现营收16.76亿元，同比增长10.41%，归母净利润6804万元，同比增长88.94%。毛利率从6.77%回升到10.12%。
但6804万的半年利润，跟2023年全年1.51亿相比差得还很远。或许也是觉得光伏产业链难以为继，现在公司还能维持盈利的光鲜，套现走人是最明智选择。
03
四年融资近12亿
我们不妨算一笔账，看看肖锋和林敏夫妇这四年到底从上市公司和投资者手里拿走了多少钱。
第一笔是IPO。2022年6月上市募资6.98亿元，实控人夫妇通过聚信源持股54.33%，加上直接持股合计控制63.94%。。
第二笔是可转债。2023年9月发行宇邦转债5亿元，总融资额达到了近12亿元。
第三笔是减持。2025年6月首发前限售股解禁，7月一致行动人苏州宇智伴就清仓减持250万股，套现7755万元。宇智伴的出资人正是肖锋持股55%、林敏持股45%。
第四笔就是这次的控制权转让。聚信源以20.08元/股转让29.99%股份，总价8.61亿元。如果5%的部分要约也顺利完成，肖锋夫妇手里的股份还将进一步减少。
上市四年，宇邦新材累计融资约12亿元，累计分红只有7978万元，分红融资比仅为0.11。也就是说，给二级市场股东的回报，连融资额的零头都不到。
但是宇邦新材的上市，让夫妻俩的股权价值暴增，可谓是一本万利。
当然，股权转让的钱大部分进的是实控人自己的口袋。聚信源由肖锋和林敏100%持有，8.61亿转让款扣除税费后，夫妇俩至少能到手七八个亿。
2007年接手公司时注册资本只有50万元，二十年后以超过8亿的价格卖掉控制权。这笔投资的回报率，恐怕比宇邦新材做的任何一笔生意都高。
04
接盘者的低空经济猜想
接下宇邦新材的苏州德翎，成立时间很有意思。
这家公司注册于2026年8月28日，距离9月4日签署股份转让协议，前后只有七天。苏州德翎的控股股东是上海捷德航空技术有限公司，持股93%，背后就是捷德集团。
公开资料显示，捷德集团的实控人江文全，1982年出生，毕业于南京航空航天大学，机务工程师出身，持有中国民航和美国FAA维修双执照，在海航、美国西北航空、达美航空都干过。
2012年江文全创办捷德集团，做直升机销售、租赁、维修和运营管理，总部在上海虹桥，在苏州和宁波有运营基地。
公开资料显示，捷德航空2025年实现营收5.55亿元，净利润1亿元。但资产负债率高达87.53%，净资产只有2.71亿元。
一个做低空经济的企业，跑来买一家光伏焊带公司，业务上看不出任何协同效应。公告里也明确说了，未来12个月内没有改变上市公司主营业务的计划，36个月内也没有注入资产的安排。
也就是说，江文全目前买的只是一个A股上市平台的壳资源。至于未来低空经济资产会不会装进来，那就是另一回事了。
值得一提的是，苏州德翎给出的收购价是20.08元/股，较停牌前收盘价24.97元折价了将近20%。这个折扣力度不算小。
实控人在行业最低谷的2024—2025年没有卖，而是在业绩刚有起色的2026年选择离场。这是抄到了底还是不愿意再熬下一个不确定性，恐怕只有肖锋夫妇自己知道。
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