$宁德时代(SZ300750)$  

不构成投资建议

宁德时代历年研发费用（财报口径，费用化研发）

年份 全年研发费用 研发费用占营收 

2023 183.56亿 5.07% 

2024 186.07亿 5.14% 

2025 221.47亿 5.23% 

- 2025年：研发221.47亿元，研发人员22901人；过去十年累计研发投入超900亿元 。

- 2026年中报（上半年）：研发113.77亿，全年预计继续保持220‑240亿区间。

几个关键理解

1. 研发强度5%左右

对比：

- 半导体芯片企业（如兆易创新）研发强度15‑20%；

- 传统制造企业一般2‑3%；

电池属于重制造+技术行业，5%研发强度在制造业里属于很高水平。

2. 研发钱花在哪

- 动力电池：神行超充、麒麟电池、骁遥双核电池；

- 储能：长时储能、高安全储能系统；

- 新体系：钠离子电池、凝聚态电池、固态电池预研；

- 材料、工艺、BMS、回收、海外研发中心建设。

3. 区分：研发费用 VS 资本开支

- 研发费用（上面数字）：当期费用，花在实验室、人员、样品、试验；

- 资本开支：建厂买设备，属于固定资产，不算研发费用。

宁德每年资本开支几百亿，是扩产，不等于研发投入。

对比行业对手（参考）

- 比亚迪：2025研发大约170‑190亿；

- 欣旺达：2025研发约25‑30亿；

宁德时代一年研发，差不多等于欣旺达7‑8倍。

现实的问题

高研发不等于立刻出爆款。

- 钠离子、凝聚态电池这些前沿技术，研发花钱多，但短期不一定大规模贡献利润；

- 研发投入是护城河，但也会侵蚀当期利润。

小结

宁德时代现在一年研发220亿上下，占营收5%左右，是A股制造业研发投入第一梯队。

如果你想，我可以对比：宁德、比亚迪、欣旺达三家的研发/营收/净利润的简单对比表。