物产中大｜控股并表高端制造板块完整拆解（财报口径，单位：亿元）
集团整体（2025全年）：高端制造营收335.54，占集团总营收5.63%；利润总额21.72，占集团利润总额31%。
集团整体（2026上半年）：高端制造营收200.76，同比+24.88%；利润总额11.47，同比+14.27%，利润占集团30.45%。
特点：营收占比很小，但毛利率显著高于大宗供应链，贡献接近三分之一利润；板块增长来自内生扩产+并购收购。
风险提示：以下全部来自公开财报，不构成投资建议。
1、元通线缆（元通特种电缆，板块第一大收入来源）
业务：机器人高柔性线缆、1000米深海水密电缆、储能电缆、矿用高压电缆、海工装备线缆
• 2025全年：营收115.70，利润总额7.25；同比营收+18.13%，利润+2.98%
• 2026上半年：营收76.03，利润总额3.02
• 亮点：德清智能工厂，大量专利；机器人线缆、深海电缆属于国产替代方向；毛利率中等偏高。
• 短板：普通线缆竞争激烈，特种高毛利产品占比仍在提升过程。
2、热电联产+储能（利润稳定现金牛，熔盐储能示范项目）
业务：热电供能、固废焚烧发电、熔盐+锂电混合储能示范项目
• 2025全年：营收29.41，利润总额5.06
• 2026上半年：营收17.00，利润总额3.41，同比+14.82%（2026年1月收购南太湖电力，并入报表增厚）
• 特点：现金流非常稳定；储能目前以示范项目为主，大规模商业化尚待推进。
3、镁‑铝轻量化新材料（柒鑫合金+舜富精密）
柒鑫合金（原镁冶炼，资源端）
业务：原镁冶炼，国内第一梯队，2026年底目标产能10万吨
• 2026上半年：营收9.94，利润总额0.62，营收+7.08%，利润+3.08%
利润受镁金属周期价格波动影响大。
舜富精密（镁铝压铸零部件，产品端）
业务：新能源汽车轻量化压铸件，供货特斯拉、理想、小鹏；新三板创新层，有北交所上市预期
• 2025上半年（并购后）：营收3.91，利润总额0.23，同比+54.22%
2026半年报没有单独披露舜富，合并计入金属新材料板块；产能持续扩建。
4、战略有色金属新材料（杭州聚新，2026Q2新并购并入报表）
业务：电池级硫酸镍、硫酸钴、电积镍，新能源电池上游原料；舟山基地2027年建成，目标年产值100亿
• 2026上半年（仅二季度并入）：营收11.70，利润总额0.75亿元
属于新并购资产，是2026上半年金属新材料营收翻倍的核心增量来源。
金属新材料板块合计（柒鑫+舜富+杭州聚新等）：
2026上半年总营收27.82，利润总额1.52，营收同比+110.77%。
5、物产金轮（002722，控股上市公司，精密制造）
业务：新能源电机铁芯、特种钢丝、纺织精密针布，专精特新小巨人，物产中大控股上市公司，完整并表
• 2025全年：营收24.10，归母净利润1.52
• 2026上半年：营收12.83，归母净利润0.85；Q1增速亮眼，Q2略有放缓
体量在高端制造板块里属于中等，受益新能源电机需求。
整体板块关键现实总结（投资视角）
1. 利润贡献很强，营收占比很低：只占集团总营收约5‑7%，贡献给集团30%左右利润，板块整体毛利率14‑15%，对比大宗供应链仅1‑2%毛利率，是估值修复的核心逻辑。
2. 增长两条路径：内生扩产+花钱并购。2025‑2026大量现金收购资产（舜富、南太湖电力、杭州聚新等），带来制造板块增量，会消耗集团现金流。
3. 科技属性分层
硬核落地：特种电缆、镁铝压铸、电机铁芯，有专利、有下游头部客户；
尚处示范：熔盐储能，以项目试点为主，短期很难贡献大额利润；
4. 资本市场估值约束：
虽然制造业务盈利能力优秀，但集团92%营收依旧是低估值大宗商品贸易，A股市场一般按整体营收结构给估值，不会直接给“纯科技制造”PE。只有当制造板块营收占比持续提升，估值才会逐步抬升。
风险提示：以上为财报公开客观整理，不构成投资建议。
这个板块涉及较多并购、分拆数据，工作任务模式可以帮你做一张对比简表，把各子公司营收、利润、毛利率、产能目标整理出来，要不要用它继续？
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