关于津巴布韦锑钨出口禁令深度分析

$华钰矿业(SH601020)$  $湖南黄金(SZ002155)$  关于津巴布韦锑钨出口禁令深度分析

很多人解读锑钨个人觉得都太表面了，我把我的理解，分享给大家，仅供参考

首先津巴布韦并非全球锑钨核心供给国，锑矿方面，中国锑精矿进口主要来源为泰国、缅甸、西班牙、玻利维亚等，津巴布韦占比仅1.6%-6%，2025年从津进口峰值仅740吨，对国内总供给影响极小。这个禁令标志着非洲关键矿产“本土化加工”浪潮进一步蔓延，叠加中国此前对锑、钨相关物项实施的出口管制，全球小金属供应链正加速向“资源国-冶炼国”双向管控的格局转变，锑作为战略小金属的稀缺性和供应链安全价值进一步凸显。

另外津巴布韦这一政策对于锑矿进口影响虽然不大，但是对于全球稀有矿产指出了明确方向，各个国家都开始逐渐已经意识到了矿石资源的重要性，无论是铜，镍，锂，钨，锑，锗等等都是未来科技的基石，没有这些材料，再强大的算力，ai，都是堆废铁，所以这些发展中国家，为了提升自家就业率和税收，都会避免低价矿石外流，当前全球资源国正掀起“原矿出口禁令潮”，核心逻辑与印尼镍矿政策一致，禁止未经加工的原矿/精矿出口，倒逼外资在本土建设冶炼加工厂，提升矿产附加值，有意思的是塔吉克斯坦，也是类似的政策，对于直接原矿出口加收高额出口税率，倒逼企业深加工。而且这个政策如潮水般跟进，非洲是本轮原矿禁令的重灾区，多个国家效仿印尼模式，全面限制原矿出口，例如：

津巴布韦今年2月：对锂出口进行管控，9月：对锑，钨管控。

刚果金2026年6月：正式禁止铜精矿和钴精矿出口，仅允许电解铜、钴盐等深加工产品出口，同时将锗、铼等伴生金属纳入监管

几内亚2026年6月：设定铝土矿全年出口上限1.5亿吨（较2025年减少18%），并要求矿企7年内开工本土氧化铝厂，否则取消出口资质。

加纳2026年2月：宣布到2030年全面禁止所有未经加工的矿石出口，涵盖铝土矿、锰矿、铁矿石、黄金原矿等品种，逐步加征出口关税直至完全禁运。

越南2025年12月：通过《地质与矿产法》修正案，自2026年1月1日起全面禁止稀土原矿出口，将稀土列为特殊战略资源，仅允许政府指定企业开展勘探、开采和加工活动。

智利2026年3月：发布《国家关键矿产战略》，将铜矿纳入国家级战略管控，要求新签订的铜矿开采合同必须满足30%的本地冶炼加工要求，禁止直接出口铜精矿，同时计划征收“绿色附加税”。

澳大利亚虽然未实施全面禁令，但通过延长锂矿出口许可证审批周期、实施季度配额管理等方式，间接限制锂矿出口量，2026年预计全年锂矿出口量缩减15%。

以上种种，不仅是对的矿石管控，增加本土就业和税收，还有更深层的意义，那就是不被其他国家随意拿捏，就像我们中国如果没有稀土底牌，我们贸易战一定会很艰难，发展中国家最终目标就是提升资源附加值，增强在全球供应链中的话语权。

以上种种，单看不觉得有什么，但是放眼全球来看，这一定是趋势，有资源的发展中国家也一定会往这一块发展，对自身百利无一害，对于他们国家和个人都是利益最大化，所以值得思考的是什么？

锑，全球最稀缺的金属，价格却比不上铜，虽然短期受光伏减产，房地产不景气，阻燃剂减少，但是未来增量也很多，无论是新能源还是储能，随着时间推移只会用量越来越多，再加上锑价已经倒挂，这个价格很难再大幅下跌，基本上可以判定10万每吨是大底。

另外泰国、缅甸、西班牙、玻利维亚等，我认为近年份他们也会陆续推出相应的矿产出口法，最终也一定是在本土冶炼完，再出口，因为百利无一害，优势在上面已经说的很清楚了，所以一旦这些国家这样实施，那么国内的锑冶炼厂将关闭很多，他们这些年都是在高度依赖进口，又因为国内新开锑矿太少，环保太严，锑矿有限。对于锑矿来说将是最大的利好，也会迎来一波大行情，复制钨的行情，也不是不可能。

全球稀缺资源，贵金属，小金属，有色金属都会价值重估，特别是在全球各个国家印了天量的纸币的背景下。

以上的看法，仅供参考，我认为长期来看，锑会一片光明，但是不代表，也不建议，你们马上买入华钰，湖金，还是那句话，短期承受不住波动的，心态不强大的，依旧观望为主，等待明确信号，特别是马上的cpi数据和美联储议息会议的背景下，如果是作为长期投资来看，能承受短期波动，华钰这个价格太香了。