启明星辰，原实控人放弃表决权引入中移资本，看似迎来国企赋能，但历史减持、研发收缩、军采受限与未来解禁风险不能忽视。
创始人夫妇上市后多次减持，累计套现超12亿，还曾出现减持未提前披露的监管问题，一致行动人也曾抛出减持计划，持续打击市场信心。定增协议明确：原实控人减持和业绩强绑定，每年减持上限2%，三年累计最高8%；业绩考核不达标，会直接限制减持额度。公司近两年持续亏损，业绩不及预期。
值得注意，2025年核心子公司被暂停全军采购资格，2026年3‑4月，网御星云、上市公司主体再度被暂停军采资格，属于多次违规。军采是传统重要业务，资格受限直接冲击营收，带来应收坏账、信用减值压力。但公司没有发布专项公告，处罚信息来自军队采购网公示，投资者多次提问，公司也未给出量化影响说明，引发市场对于信息披露的质疑。
同时2025年研发人员大幅减少677人，2026半年报研发投入同比下滑33.46%。上半年扭亏很大程度来自费用压缩，市场担忧长期产品迭代能力，压制股价上行空间。
2027‑01‑05，中移资本2.83亿股限售股解禁，占流通盘近39%，市值接近40亿，战略股东虽未必立刻抛售，但解禁预期会提前定价。
最危险情景：后续业绩勉强达标，原实控人减持限制解除，叠加大额解禁、研发收缩、军采业务迟迟无法恢复多重抛压共振。国企入主是利好，但股东历史、研发隐忧、军采风险、解禁压力都是实实在在的风险，投资必须辩证看待。
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