$SIVE 提高了价格，本周在其自己的 CIOE 展位上得到确认，渠道检查显示 70 至 200 mW 波段的激光器 ASP 上涨。那部分是真实的，我不会与之争辩。我今天下午把这个链条中所有已公布的功率数据放到一个轴上，涨幅落在股票销售曲线下方的曲线之一上。
Lumentum 在展会开幕前两天用更平淡的语言说了同样关于定价的事情。激光供应“并没有真正跟上”，他们看不到供需缺口在“未来几年内”缩小，并且他们根据价格分配产能。他们今天签署的每笔交易的价格都等于或高于他们已经实施的阶梯价格。所以价格上涨描述了当前整个层级。它不是发生在其中的一家公司身上。
区分该层级内部名称的是功率。同样通话：“它不会是 100 毫瓦激光器。它将是 150 毫瓦激光器或 200 毫瓦激光器。”然后精确地，对于所有 NPO 和 CPO 工作，“120、150 毫瓦及以上，这不是传统的 70 毫瓦激光器部件，后者用于当今的可插拔市场。”
Sivers 自己的网站上列出了正好一款在售产品附带功率数据。DR8 1310nm 为 70 mW，描述为专为 800G 及以上收发器构建。八通道阵列每个通道超过 65 mW。另外两个芯片组声称高功率，但完全没有给出数字。
Lumentum 的 CTO 于 8 月 31 日在台北站起来，并以三种方式指定其 CPO 外部光源：第一代 400 mW，大约 20% 壁插效率，十六通道 DWDM 版本每个激光器 350 mW，以及 25 度以上 1.0 W 的更高类别。Coherent 没有公布毫瓦数据，它只是在构建它们。用于 CPO 的超高功率 CW 激光器目前在德克萨斯和瑞典正在爬坡，预计在 12 月季度产生收入，包括与其 Nvidia 合作相关的批量。
Lumentum 说它在高功率领域看不到其他人，这是竞争对手的说辞，它在奉承他们，所以要打折看待。在台北峰会上，这个领域中没有东西可卖的声音是 Lightmatter 的 Nicholas Harris，一个这些东西的买家：Coherent 和 Lumentum 的激光工程师“已将功率提升至 400 mW”，而 400 mW “已经非常接近光纤的损伤阈值”。
Sivers 在那一边起步较早，而不是缺席。8 月 13 日宣布的与 SemiNex 的 340 万美元项目涵盖高功率外部源和 SOA 增益级，客户采样和早期生产目标为 2027 年下半年。9 月 3 日，它投入 3000 万美元扩展格拉斯哥工厂，年产超过 1 亿个 CW DFB 激光器，运营于 2027 年第四季度。所以 Sivers 公布了产能数字，但没有针对 AI 级别的功率数字，而台湾的 Ligitek 公布了功率数字，今天 100 mW，目标 2027 年 400 mW，但没有产能数字。每家都展示了半张牌。
等待要花钱。8 月 27 日第二季度：净销售额 5380 万瑞典克朗，同比下降 12%。经营现金流负 7000 万瑞典克朗。每股权益从 3.55 降至 2.97。该季度通过定向发行募集约 8.25 亿瑞典克朗资金，并在结束后将 1200 万美元贷款转换为权益。偿付能力不是问题，他们有现金。稀释才是，它一直在收入之前显现。管理层的自身视野是 2027 年的产品业务，以及从 2028 年开始的长期财务模型。
那份报告中的一句话一直萦绕在我心头。EBITDA 亏损中的 4290 万瑞典克朗是非现金社会保障费用，“与该季度公司股价的强劲升值相关。”股价上涨本身正在让账目看起来更糟。
牛市案例也没有隐藏，我尊重这一点。本周被问及是否仍看到历史新高时，Serenity 说，只需一个像 Sivers 为 Innolight 提供功率这样的惊喜公告就够了，并补充道，“可能随时发生，也可能永远不发生，谁知道呢。”这是对催化剂交易的诚实描述。它与规格表是不同的对象。
什么会改变我的看法：Sivers 公布一个 150 mW 或以上的功率数据，并附上指定客户。那单个数字会将公司从可插拔曲线移至 AI 曲线，我在这里写的大部分内容都会崩塌。否则，我更愿意持有价格上涨已经转化为已出货产品的部分，$LITE 在 946，$COHR 在 296 盘前，而 $SIVE 在斯德哥尔摩的 30.76。不管怎样，这个论点都有日期：Marvell 的 CTO 将共封装光学爬坡定为“最早到 2027 年底”，Cisco 说它从 3.2T 代开始，Ligitek 将其自己的 3.2T 定为同一季度。每个人都在朝着同一个窗口构建。
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