经济观察网 大众集团大幅下调2026年盈利预期 计提百亿级特殊项目减值
大众集团正式更新2026财年业绩预测，预计全年营业利润率最高不超过1%，这一数值远低于此前设定的4.0%至5.5%的预期区间。根据集团披露的测算数据，2026年全年销售额预计约为3150亿欧元，这一规模低于去年实现的3219亿欧元营收水平，整体营收端也呈现出同步收缩的态势。为匹配最新的经营评估结果，大众集团同步宣布计提约100亿欧元的特殊项目减值，其中约60亿欧元来自保时捷品牌相关的商誉减值，这也是本次特殊项目减值中占比最高的单项构成。
大众集团持有保时捷品牌75.4%的股份，本次计提约60亿欧元的资产减值，核心依据是集团对保时捷未来中期经营情况作出了全新的评估假设。按照相关财务安排，这笔保时捷业务对应的商誉非现金减值，将在2026年第三季度正式计入集团营业利润。大众集团同时明确说明，如果剔除与裁员相关的重组成本、中国业务资产减值等特殊因素的影响，集团对应的营业利润率预计约为4%，这一数据也从侧面体现出各类特殊项目对当期业绩的显著拖累作用。
本次业绩预期大幅下调的消息对外公布后，资本市场随即作出直接反应，大众汽车股价当日盘中一度下跌7.5%，创下近一年来的最大盘中跌幅，截至当日收盘，大众汽车股价收跌5.6%，保时捷品牌对应的股价同步下跌3.3%，整个汽车板块也受到相关消息的连带影响，多家欧美主流汽车企业的股价均出现不同程度的下行波动。大众集团相关负责人对外表示，当前市场环境预计将进一步恶化，尤其是在中国市场的竞争格局变化，叠加全球范围内消费者需求加速向纯电动汽车转移的趋势，将直接导致奥迪和大众乘用车两大核心品牌的业绩预期同步下调。
大众集团首席财务官在相关内部沟通中明确表示，即便剔除特殊项目后的营业利润率能够达到约4%的水平，这一收益水平也不足以支撑集团有力地投入未来技术研发和产品布局，当前的财务状况已经清晰表明，集团没有多余的时间可以消耗，必须快速推进各项降本增效的改革举措。目前集团尚未观察到中国汽车市场整体企稳的明确信号，与此同时，中国汽车制造商正凭借高性价比的电动产品加速进入欧洲市场，在大众集团的本土核心市场进一步加剧竞争压力，而大众自身在中国区域的业务表现也处于持续恶化的状态。
保时捷加码成本优化 新增裁员4100人填补7亿欧元成本缺口
作为大众集团旗下核心的豪华品牌，保时捷当前面临的经营压力持续攀升，为了快速降低运营成本，大众集团监事会正式批准相关协议，将在保时捷品牌范围内削减约4100名员工，以此弥补约7亿欧元的间接成本缺口。值得注意的是，本次获批的裁员安排将叠加在保时捷此前已经达成的裁员协议之上，属于在原有降本计划基础上进一步加码的新增举措，并非此前裁员计划的组成部分。
回溯此前的相关安排，2026年7月，保时捷管理层与劳方代表已经达成协议，在早先确定的4000人裁员计划基础上再裁减5000人，当时双方商定的裁员总数约为9000人，按照规划到2035年，这一裁员规模相当于保时捷当时员工总数的约五分之一。在本次大众集团监事会批准新增4100人裁员的安排之后，保时捷整体的裁员总规模将进一步升至约1.3万人，成为品牌历史上规模最大的一次人员调整行动。
保时捷的本次裁员调整重心指向位于魏斯阿赫的研发中心，该中心现有5200名员工，其中约四分之一的岗位面临裁撤风险，研发端的人员收缩也直接反映出品牌在产品研发投入上的策略调整。此前保时捷已经明确调整自身的长期发展目标，不再追求此前设定的35万至40万辆的年销量扩张目标，转而谋求在约20万辆的年产销规模下保持健康的盈利水平，力争在2030年之前把营业利润率拉回10%至15%的豪华品牌常规合理区间。
从保时捷近年的业绩表现来看，去年品牌的营业利润率仅为1.1%，已经处于品牌历史上的低位区间，全年营业利润从此前的56.4亿欧元暴跌92.7%至4.13亿欧元，销售回报率从14.1%大幅跌至1.1%，全年销量27.9万辆，同比下滑10.1%。保时捷对外披露的最新业绩指引显示，2026财年品牌的税后业绩预计将落在亏损5亿欧元至盈利15亿欧元的区间内，业绩波动的幅度进一步扩大，也直接体现出品牌当前经营面临的不确定性显著提升。
大众集团近年业绩持续承压 核心市场交付数据出现明显下滑
从大众集团近年的整体业绩走势来看，经营层面的压力已经持续较长时间，去年集团实现营收3219.1亿欧元，同比小幅下滑0.8%，同期营业利润仅为89亿欧元，同比暴跌近54%，创下2016年以来的最低利润纪录，集团整体的经营回报率也从此前的5.9%大幅降至2.8%，盈利水平已经连续多个季度呈现下行趋势。进入2026年之后，集团的业绩压力并未得到缓解，反而进一步显现，今年上半年大众集团实现营业利润59亿欧元，同比下降11.6%，税后利润31亿欧元，同比下降30.7%，盈利端的下滑幅度进一步扩大。
在汽车交付量维度，今年上半年大众集团全球交付汽车约413万辆，同比下降6.3%，不同区域市场的表现呈现出明显分化的特征。其中西欧、中欧和东欧、北美、南美市场的交付量均实现正增长，分别同比增长1.3%、9.6%、0.9%、5.2%，这些区域市场的表现基本保持稳定，没有出现大幅波动。但作为大众集团最大单一市场的中国区域，销量表现出现大幅下滑，今年上半年中国市场新车交付量同比下滑31.1%，仅为85.6万辆，成为拖累集团整体交付数据的核心因素。
从更长的时间维度观察，2026年截至8月，大众集团在中国汽车市场的销量累计下降幅度已经超过五分之一，大众品牌在华的市场表现尤其疲弱，核心原因之一是其在中国市场推出的电动化产品竞争力不足，难以适应当前国内市场快速变化的消费需求。与此同时，欧洲纯电动车市场的销量增长速度快于此前的行业普遍预期，这一趋势同样在持续影响大众集团的盈利能力，其中大众乘用车品牌和奥迪品牌受到的冲击最为明显，纯电动车型的利润率通常低于同级别的传统燃油车，即便纯电动车的市场需求持续增强，销售结构向纯电动车更快转变的过程，也会对集团整体盈利水平形成持续的稀释效应。
作为大众集团旗下的重要子品牌，斯柯达已经确认于2026年年中正式退出中国市场，这也是大众集团针对中国市场业务布局作出的重要调整。而保时捷品牌在中国市场的交付表现同样不容乐观，今年上半年保时捷在中国地区交付约1.45万辆汽车，同比下滑31.93%，中国市场也成为保时捷全球所有区域市场中跌幅最大的单一市场，按照当前的走势测算，2026年保时捷在华全年销量预计将进一步降至3万辆左右，市场份额出现明显收缩。
“2030未来计划”全面落地 集团启动历史最大规模重组改革
为了应对当前持续加剧的盈利压力，大众集团正式启动大规模的成本优化行动，集团监事会已经表决通过名为“2030未来计划”的全面重组方案，这也是大众集团历史上推进的规模最大的一次改革计划，集团内部将其定义为一场应对外部竞争、关税压力和全球汽车行业产能过剩的“生存之战”。根据该重组方案的明确要求，集团将在现有裁员计划的基础上再裁减5万个岗位，这也将使得大众集团全球计划裁员的总数达到10万人，整体裁员规模是此前原有计划的两倍。
除了人员规模的大幅调整之外，大众集团还将同步精简旗下的业务布局和资产组合，按照规划，到2035年集团将把旗下的车型阵容整体削减约50%，大幅压缩冗余的产品线，集中资源投向更具市场竞争力的核心车型。同时，集团计划到2030年实现年度净成本节约超过60亿欧元，通过全链条的成本优化举措，快速改善集团当前的盈利状况，提升整体运营效率，增强在全球汽车市场的核心竞争力。
针对德国境内的生产布局，本次重组方案也作出了针对性安排，集团将为德国境内的4座工厂寻找替代运营方案，这些工厂将在未来10年内陆续面临现有车型退出生产、后续缺乏新车型接替的问题，通过提前为这些工厂规划新的发展路径，能够有效避免未来出现产能闲置、资源浪费的情况，同时也能逐步缓解德国本土工厂长期存在的产能利用率不足、运营成本居高不下的现实问题。大众集团CEO奥博穆此前公开表示，集团当前正处于“岌岌可危”的境地，接下来他将和员工群体开展多轮会谈，为集团推出的各项成本优化计划争取广泛的内部支持，保障重组改革能够顺利推进。
从保时捷品牌的维度来看，去年品牌利润出现暴跌的核心原因是当年产生了约39亿欧元的特殊支出，其中产品战略调整及公司规模优化相关支出约24亿欧元，电池相关业务额外费用约7亿欧元，美国关税影响约7亿欧元，这些一次性的特殊支出直接将品牌的盈利水平拉至历史低位。在新任管理层的主导下，保时捷已经全面启动缩编计划，通过收缩非核心业务、优化人员结构、聚焦核心产品等一系列举措，逐步推动品牌的经营状况回归健康轨道，配合集团整体的重组改革节奏，共同应对当前全球汽车市场的激烈竞争挑战。
（作者 金车赏）
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