$天珑5(SZ400059)$  

天珑5（天珑科技集团）×字节火山引擎×上汽荣威：项目业务&股权精简梳理

核心前提：三方是业务合同合作，不存在交叉持股，没有股权绑定。字节不投资天珑，天珑也不持有火山引擎/上汽股份，属于商业JDM联合开发+ODM硬件交付模式 。

一、三方分工（业务权责）

1. 天珑科技集团（天珑5，老三板）

- 角色：豆包车载机器人实体硬件的JDM联合设计 + ODM整机量产制造

- 交付物：带表情、可动机构、摄像头、音频模块的车载机器人硬件本体；硬件底层驱动、结构、供应链、生产、质检。

- 商业模式：硬件卖货，收取硬件产品货款；属于汽车电子终端业务增量。

- 业务定位：天珑原有主业手机ODM，车载机器人是其新拓展汽车电子赛道，已经规划低/中/高三档车载机器人产品线，荣威家越07是首款落地量产项目。

- 股权：天珑5是主体，旗下深圳市天珑移动技术有限公司负责硬件研发制造。

2. 字节跳动（火山引擎、豆包大模型）

- 角色：AI软件大脑

- 交付物：豆包大模型、多模态感知、拟人表情/动作算法、豆包座舱助手整套车端AI软件方案。火山引擎负责车端模型部署、云服务、车云协同。

- 商业模式：向车企（上汽荣威）收取AI技术服务费、模型调用授权费；字节不生产硬件，不向天珑采购硬件，是技术输出方。

- 股权：火山引擎是字节全资子公司；和天珑、上汽均无股权关系。

3. 上汽荣威（上汽集团）

- 角色：整车集成方、最终客户

- 交付物：整车制造、整车电子电器架构，把天珑的机器人硬件 + 字节的豆包AI软件，集成到家越07整车里面。

- 商业模式：向上汽的整车供应链采购硬件（向天珑采购车载机器人硬件），向火山引擎采购AI软件授权。

- 整车对外销售，承担整车质保。

二、业务链路（资金流向）

上汽荣威（客户）

→向天珑移动采购车载机器人硬件，支付硬件货款

→向火山引擎采购豆包AI座舱软件、大模型服务，支付技术服务费

天珑：只赚硬件ODM生产制造的钱；

字节火山：只赚AI软件授权、云服务的钱；

三方联合研发定义产品，但各自独立结算。

三、对天珑5的关键要点（老三板投资视角）

利好点

1. 从传统手机ODM，切入汽车电子具身智能硬件赛道，实现车载机器人量产上车，是业务转型标志性落地案例；

2. 项目是量产搭载（不是概念车），荣威家越07已经开启预售，后续随整车出货，带来稳定硬件订单；

3. 天珑规划了多档位车载机器人产品线，这个项目是标杆，后续有机会复制到其他车企。

风险点（重点）

1. 业务边界：只做硬件ODM，不掌握AI软件，没有AI软件分成。利润来源是硬件制造，硬件ODM行业毛利率普遍偏低；

2. 订单规模取决于荣威家越07车型销量，如果车型市场表现不及预期，对应出货量会缩水；

3. 属于新业务，目前公司尚未单独披露该业务的营收、毛利数据，短期对整体业绩贡献有不确定性；

4. 合作仅为商业合同，不是排他独家合作，字节火山引擎可以继续和其他硬件厂商、车企合作。

四、一句话总结

无股权绑定，纯商业合作：天珑5负责造车载机器人硬件，字节火山提供豆包AI软件，上汽荣威整车集成；天珑赚硬件ODM的制造收入，不参与软件分成。