$蘅东光(SZ920045)$  蘅东光是深圳的光通信工厂，北交所次新股，通俗一句话讲明白：它不是做光模块整机的，是做AI数据中心里面光纤连接用的无源光器件，相当于AI机房里面光纤的精密接头、光纤排线组件，给光模块、AI服务器之间做光纤互连，现在核心题材就是AI算力、CPO硅光配套 

打个比方：AI智算中心里面大量光模块互相传数据，就像很多水管要对接，蘅东光就是专门做这种光纤对接接头、柔性光纤排线、多芯并行光纤连接组件，客户主要就是光模块大厂、电信设备厂商，除了传统数据中心，现在重点布局CPO/NPO、硅光配套无源器件，属于CPO产业链上游配套零件厂 

赚钱逻辑：

它主要就是卖无源光器件，赚精密加工组装差价，大头就是光纤连接器、光纤柔性线路、多光纤并行内连器件，还有少量配套的光缆、塑胶钣金配件。核心变量就是AI数据中心、光模块行业的景气度，AI大模型爆发，光模块大厂疯狂扩产，就会大量采购它这种光纤连接零件，公司出货量上涨，利润就跟着大涨；如果AI算力建设降温，光模块厂砍单、减少采购，它订单马上就下滑。

这个行业的特点，客户都是头部光模块大厂，大客户议价能力很强，同行做光纤连接器的厂家也不少，一旦竞争加剧，就会压价，毛利率容易往下掉。现在CPO硅光配套属于新升级产品，这类产品技术要求更高，单价更好，是市场看好的增量，但是CPO本身还处在行业迭代阶段，大规模放量节奏存在不确定性，属于预期题材，不要直接当成已经兑现的业绩。