$菲利华(SZ300395)$  

早盘成交额较昨日同期少了1182亿元，缩幅接近一成。按这个节奏，全天大概落在1.75万亿元附近，量能确实在往地量方向靠。但指数并没有跟着量一起塌，沪指只跌了0.35%，深成指和创业板指的回吐幅度也都不大。这说明卖压没有因为情绪转弱而放大，更多是存量资金在观望，而不是单边撤退。

沪指早盘最高3949.26点，最低3927.35点，失守3950点后落回第一支撑带。3950点作为短期分水岭没能守住，但指数还在3927到3949之间运行，支撑带本身没有失效。这种走法更像百点震荡框架里的正常回吐，而不是趋势性破位。个股层面接近普跌，下跌家数超过4200家，但涨停梯队还在，最高连板仍有4板，封板率超过六成。普跌里没有出现情绪崩塌，这是今天盘面比较微妙的地方。

行业分化也很清楚。船舶、银行、商贸代理、建材、电信运营逆势走强，其中船舶涨了2.70%，银行涨了1.08%。资金在普跌环境里往低估值、高股息和地缘受益方向集中，防御性配置的痕迹比较明显。另一边，化纤、农林牧渔、商业连锁、汽车、医药跌幅靠前，说明调整压力更多集中在前期活跃或弹性较高的方向，而不是全面收缩。

外部变量看起来偏紧。美伊冲突升级，霍尔木兹海峡通航受阻，但布油从盘中100美元回落到99美元附近，午前在98.73美元，WTI在93.40美元。内盘SC原油午前仍涨约6%，早盘一度涨超9%。油价没有持续冲高，说明市场对供应中断的定价存在分歧，地缘溢价还没形成趋势性推升。CME9月加息概率升到60.2%，10年期美债收益率收在4.849%附近，创近三年新高。外部流动性约束在收紧，但A股早盘没有出现恐慌性抛售，国内资产对海外利率的敏感度阶段性钝化。

国内方面，央行今日逆回购净投放30亿元，8月CPI同比上涨0.8%。这些数据没有改变早盘缩量回吐的格局，但也没有给空头提供新的加速理由。

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