$联想集团(HK|00992)$ 这个月恒生科技不太好做。截至9月29日，指数从8月底4619点回到4251点附近，跌了接近8%。前半个月主要是美债利率往上压估值，后面虽然AI几次把市场情绪拉回来，但整体还是震荡往下。
不过看几只热门股，差别已经很大了。
腾讯算是这个月比较稳的。8月底453港元，到29日432港元，跌幅不到5%，明显跑赢恒科。公司这个月基本每天都在回购，8月17日以来连续31个交易日回购，累计花了超过51亿港元。现在市场给腾讯的定价还是偏“基本盘+现金流+回购”，行情不好时相对抗跌。
阿里9月跌了7%左右，基本和指数同步。但基本面上的AI动作反而越来越大。云栖大会继续强化全栈AI路线，前面又刚完成百亿美元级融资给AI投入补弹药。现在阿里的矛盾也很直接：市场认可云和AI的空间，但也在看这么大的资本开支什么时候真正变成利润。
小米这个月回撤接近9%。8月底27.62港元，29日25.20港元。前期涨得多，进入9月以后波动明显变大。小米现在手机、汽车两条线都有人看，后面更需要销量和利润继续兑现，单靠估值扩张会比前面难一些。
美团压力更大，月内跌了10%左右。好消息是二季度已经重新盈利，外卖价格战也比最激烈的时候缓和；但即时零售这场仗还没真正打完，9月又有监管调查的扰动，所以资金还是偏谨慎。
再看联想，走势基本是另一条线。
8月底30.04港元，9月18日最高到了37.88港元，截至29日仍然在35.48港元，月内涨了18%左右。一个月下来，恒科跌近8%，联想涨18%，这个相对收益已经非常明显。
为什么联想能走出来，我觉得9月市场已经给答案了。
IDC公布x86服务器出货量全球第一；管理层重申长期净利率目标5%-8%和ISG的盈利预期；月底Anthropic和Akamai签下7年116亿美元云服务合同，联想又进入Akamai长期供应体系。
这些消息有个共同点：都能往收入、订单和利润上算。
所以回头看9月，港股科技不是简单的“AI熄火了”，更像是资金开始挑东西了。
希望10月能有个好的市场复苏，真的苦了好久了。$腾讯控股(HK|00700)$ $阿里巴巴-W(HK|09988)$ #恒生科技指数飙升，腾讯大涨#
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