$芒果超媒(SZ300413)$  

芒果超媒：AI短剧不是概念，是它最硬的底牌，市场追的不是热闹，是逻辑。

芒果的AI短剧，不是讲故事。上半年大芒上线微短剧2647部，同比增124.5%，短剧频道日活翻倍。《后西游记》是国内首部全流程AI长剧，单集成本约90万，不到传统动画的十分之一，制作周期压缩到5个月。自研“芒果灵创”平台已支撑3900多个项目，AI覆盖93%内容制作环节。

更重要的是，它是A股唯一国有控股长视频平台，独享IPTV+OTT双牌照，综艺市占率行业第一。小芒电商上半年GMV达92亿并保持盈利，国际APP下载量3.08亿、海外日活增123%。广告和运营商业务已现修复。

上半年净利润2.02亿，同比下滑73.6%，确实难看。但这恰恰是底部——会员收入降22.6%、毛利率承压，都是短期阵痛。AI降本的红利还没体现在利润表上，一旦跑通，弹性会很大。多家机构预测2027年净利润有望同比增长30%以上。

短期看情绪，中期看排播，长期看AI把成本打下来。芒果不是追热点，它本身就在造热点。